林欣禾:DCM欲再战互联网

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近期，DCM创投中国合伙人林欣禾表示，如今许多VC蜂拥而至转投传统行业，这样一来，同样会导致传统行业的过热，因此，dcm今年很有可能再次转战互联网行业。

问：DCM更青睐投资处于哪个阶段的公司？

林欣禾：我们投资较为谨慎，只会选择投资比较有信心的企业，基本不投准备近期上市的公司。现在投晚期的风险越来越高了。去年之前中国股市都不错，股票涨的很好，只要投资两三千万，就可以翻两、三倍。但是近期纳斯达克跌的很厉害，风险较大。因此，我们对待晚期投资还是持保守看法。而早期投资则要看整个中国市场的走势和企业的硬件机会，只是回报期会拉长。投这样的公司资金都在一千五百万美元以下，实现上市可能需要4年以上。我们通常会投七千万到一亿人民币的企业。如果我们投资一千万美元，应该是比较比较晚期的企业。现在的中国股票的波动比较频繁，投资需要考虑后面追加的投资。

问：投资一般将会占到公司股权的多少？

林欣禾：这要跟企业来谈，跟对方现有的股东谈，最好是占到15%以上，因为这样才能赚钱。除非是阿里巴巴，一般的科技公司一开盘可能是4亿-5亿美元。所以至少可以得6000万美元。如果不占15%以上的话，企业一开始就需要有10亿美元价值才能赚这么多。只是这样机会在IT行业比较少，而传统行业一般都是做了很多年了，早期比较难进入。所以VC都希望企业能在5年之内上市。平均来讲，5年开始把收入做到6000万美元到1亿就已经很不错了。

遵循谨慎投资之道

问：DCM前四期基金已经完成了吗，第五期基金已用了多少？

林欣禾：前四期基金完成得到10年以后。通常是100块钱进来，一个项目投2块钱，投5个项目。项目比较年轻的，就先给5毛，让企业能有继续努力的空间，再花后面5年来培育这个公司，一点一点地投入那剩余的2块钱。目前第一期基金已经完成了，回报达6倍。第四期基金还有超过一半以上的钱没有花。第五期基金共有5亿美元，目前大约用了20-30%。

问：卢蓉和您之前分别负责什么案子？

林欣禾：她负责文思软件，04年进入的，前段时间已经上市。此外，她还负责易车网、当当网。我负责东方标准、康龙医药、明致，还有去年九月份独家投资的搜途。我们投在搜途上的资金比较少，由于与GPS有关的系统需要交通信息，我就投了。现在这方面的竞争对手还比较少，远景还不错。而且在GPS系统可做的事情很多，如广告信息等等。中国这块市场潜力很大，只要它能有几千万的收益，就能把它扶植上市。

问：什么时候对康龙、搜途进行第二轮投资？

林欣禾：康龙才投资了第一轮，搜途也是。目前钱刚进去，短时间内我们不会考虑第二轮融资。我会投价格比较低的烧钱比较少的企业，烧钱过高的企业风险比较大。在商业模式不是很清楚之前，还是烧钱少一些比较保险。

DCM投资正在转舵

问：目前风投很多都转到了传统行业，DCM会调整投资方向吗？

林欣禾：应该会调整。我们在做VC最怕就是大家蜂拥某个行业，这样风险很大。虽然现在来看大家都开始往传统行业投，但传统行业也有可能过热，明年很有可能再转回互联网行业。但目前互联网过热也是真的，所以我们也投了医药行业。

对于医药行业我可能不会去做专门制药和设备的企业。以美国医药专利的情况来看，如果一种药只有你这一家可以卖，就可以卖的很贵。但是现在美国的专利药越来越少，而专利过期以后公司的利润就会大幅下降。目前很多专利药都过期了，开发新药的成本又过高，所以药品研发外包就很流行。康龙医药就是一家外包公司，它的做法和美国的做法很相近。公司有400至500个化学家，专门负责外包研发和实验外包。美国和中国化学家的薪水差别有10倍，所以美国企业更愿意把这种工作外包给中国企业来做，用来加速医药的开发。我可能更多的是从商业模式上去考虑。投资人不需要专业的医药知识，只需要了解这种商业模式就可以投资。

问：教育行业您觉得有泡沫吗？

林欣禾：教育行业泡沫也很高。教育企业要成长就需要有加盟，而加盟就会导致其服务水平的下跌。

问：什么样的教育行业企业是比较看好的？

林欣禾：我看好做培训的教育企业。私立学校由于政策的问题，运营比较困难，而正规学校上市也没有先例，做培训则是最没有争议的。每一个行业的教育培训都不错，各方面都可以进行投资。

DCM简介

DCM是全美国最大的创业投资机构之一，创建于1996年，总部位于美国硅谷，并在北京和上海设有办事处。除美国本土的创业投资以外，公司业务也扩展到以中国为主的亚洲地区。

DCM专注于为高科技公司提供早期投资。仅在过去的两年时间里，通过帮助九家公司上市以及促成多家公司并购，获得了丰厚回报。 目前DCM总投资量超过十五亿美金，所投资企业近100家，包括十多家中国企业。

DCM自1999年在中国开展投资活动以来，所投资企业已超过十家，包括：前程无忧、中芯国际、中星微电子、99快钱、埃派克森微电子、猫扑、文思创新等，同时也投资了数家中美跨国模式的高科技公司，如：硅谷数模半导体(中国)有限公司、飞塔公司 以及Mobile Peak。