回调利于反弹行情分化有戏

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本周市场冲高回落，确认了3000点的压力的同时，也引发了反弹到位还是回调蓄势的争论。如何尽可能的做到对行情的研判准确，投资者则需更多的透过现象看本质。

表象一：公募基金仓位再度重返“八八”，高仓位魔咒再现。本周初，机构统计数据显示偏股型公募基金的持仓比例再度达到83-88%，市场由此流传大盘见顶的观点，而后市场也似乎证实了这一观点，沪指自3000点附近而折返至2930点附近。笔者认为，我们应该理性判断此次出现的公募基金高仓位情况，要弄清楚为什么公募基金在2661-3000点仅仅300多点的行情中仓位就到了83-88%？

窃以为，此番并非获利盘引发的调整，我们必须追溯到“9・30”行情，在那波通胀预期行情中，公募基金不计成本的建仓拉升，以至于快速提高仓位后无法灵活应对后面的下跌行情，或者说直至沪指下跌到2661点，公募基金的仓位依旧较重，也可以说此次反弹行情，公募基金的仓位也并没有在调仓换股中加仓多少，或者说老底仓的原因导致了目前的高仓位。那么公募基金会在后市采取什么措施应对呢？

首先要看影响。如果确认全球经济在美国经济转弱的情况下走软，中国经济也出现比较糟糕的情况，那么公募基金将会不计成本的减仓，而这个减仓的过程或者性质，应该是承接“9.30”行情后杀跌，具体到板块则是“9.30”行情中的“煤”飞“色”舞将会是重点减仓对象。如果情况相反则是公募基金认准场外资金进场抬轿，那么目前买入持有就是很好的策略，不仅会“煤”飞“色”舞，而且周期性板块都会走强。其次，看国内政策的指引。从目前两会情况看，政策呵护经济良性运行的概率较大，而股市不好也不利于保民生压通胀（该观点已于上期阐述），如果政策让利于民则利于行情走稳，目前持股政策受益板块也是不错的策略。

表象二：个股结构性调整背后的曙光。沪指重返3000点，前期主流板块纷纷回调，或者说主题投资板块与权重蓝筹股的走势逆反，而这些主题投资板块均是与当下政策有关的民生板块，譬如高铁、水泥、水利、机械、水务等，属于资金的深度介入板块，当权重蓝筹股走强时，上述板块走弱，而后再度启动二线蓝筹股，当投资者追涨二线蓝筹股（煤炭、有色）时，主题投资板块又走强，而后二线蓝筹股转弱。可以看出，这是主力资金明显的调仓换股行为。根据主流公募基金的分析，周期性板块仍有减仓迹象，而政策受益板块则会波段或者阶段性的操作。在这个大背景下，我们不要忽略三月份是年报公布的高峰期，业绩因素将会引导市场对个股业绩或者高送配的追捧，譬如本周的富春环保（002479）、徐工机械（000425）等，在个股走势上，则有一个抢权后在除权初期的放量填权行情，这为我们在选股方面提供了一个确定性的方向或者范围。因此，笔者可以肯定的认为在三月余下的交易时间里，伴随着板块结构性调整的同时，个股行情将出现随机性的交易机会，只不过这些机会在操作上不适合大众，但只要仔细研究并加以技术分析则还是具有较大的赚钱效应的。

表象三：技术上短期回调寻求弱势平衡，但依旧构造大的底部形态。沪指3000点后的回调，周线上利于空方，日线上进入头肩底右肩的复合型构造，2800-2900点仍是沪指重要的支撑区域，后市需要有足够的增量资金介入方能站稳3000点，反之将维持窄幅波动格局。周一的跳空缺口周五被回补后，已经表明冲高回落进入尾声阶段，那么下周初市场惯性走低后将在2850点上方迎来较大力度的反攻，从而将多空双方引到2900点附近波动，在没有成交放大的情况下，难出现快速上涨行情。总的来讲，回调利于反弹行情的深入，也利于目前市场的结构性调整。

操作策略：回调中缩量则观望，放量则买入持有。投资标的则是前期资金深度介入的主题投资板块、新兴产业龙头股、高送配个股。