融资服务选择指标体系构建及评价
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中图分类号：F830 文献标识码：A
内容摘要：经济的发展离不开金融的支持，金融对经济发展的主要作用表现在提供资金方面。然而，众多企业由于缺乏有效的资金支持，发展面临瓶颈。我国融资服务发展的水平不高，影响融资服务模式的因素众多，融资有效性不够。本文结合我国现阶段企业所面临的融资服务困境，通过对影响融资服务模式的因素进行筛选，建立指标评价体系，运用层次分析法确定指标权重，最终建立了融资服务选择指标体系。
关键词：融资服务选择 指标体系 评价
自20世纪中期以来，世界经济结构发生了深刻的变革，全球经济正在进入服务经济时代。随着服务经济的发展，服务在社会经济中的地位和作用与日俱增，一个国家的服务水映了该国的社会经济发展水平以及国际竞争力。随着市场经济的发展，我国的服务经济开始得到政府主管部门的高度重视，并在国民经济中逐渐加大其比重。它是我国正在进行的产业结构调整升级的主要途径，关系到未来经济发展的走向与创新，具有重要的战略意义。
国外自从上世纪90年代就开始了相关方面的研究，国外已有研究从概念着手，指出服务业与制造业的融合在概念上经历了由服务增强型制造到服务嵌入型制造和服务导向型制造的过程，并且提出了一些新型概念。在国外已有研究的基础上，我国学者提出了服务型制造的概念。显然，在定位上，服务型制造与生产业是有很大不同的，前者仍然属于工业范畴，而后者已经进入服务业行列。我国仅仅能将升级定位于“基于产品的增值服务”。笔者发现资金流以及物流在企业转型过程中起着举足轻重的作用。上游企业在面对下游企业资金缺乏的状况时，通过开展不同类型的融资服务，为实现产品增值的整套服务提供了强有力的资金支持。
融资服务的概念以及类型
（一）融资服务的概念
关于融资服务的概念，笔者发现国内少有学者给出较为严格的定义。通过查阅相关文献可知，于淼等（2010）给出如下定义：融资服务是项目融资的逆向思维，融资服务过程中的主体是为客户实现融资的服务提供商，原有项目融资中的两大主体―融资企业和金融机构，在融资服务体系中分别充当着客户和中介的角色。经过主体转化后的融资服务使得各方的利益更为均衡，同时较大程度规避了金融企业的风险。通过这一定义可知融资服务项目的主体以及两者之间的利益关系。
（二）融资服务的类型
信贷融资服务。生产制造企业的信誉度和金融机构的出资是信贷融资服务建立的基础，同时制造企业和金融机构也会考虑下游企业的还款能力。这种融资服务基本上类似于传统的融资，但制造企业的介入和客户资产的抵押，使得风险的承担者不再完全是金融机构。现在来看比较常见的信贷融资服务是“制造企业垫资+金融机构融资”。
转移性质的融资服务。通过转移有形资产或无形资产，生产制造企业获得了销售价款，客户获得了价格不菲的设备。转移的实质是第三方中介机构提供的按揭服务，而正是这种服务使得融资的风险在无形中转嫁给了中介机构。因为通过这种方式可以在很大程度上为企业节约税费，并且操作起来比较便利。比较常见的转移性质的融资服务是“融资租赁”，融资租赁即金融租赁或财务租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。
自营方式的融资服务。不同于前两种融资方式，自营方式的融资服务的参与者比较简化，在整体运营中不会出现金融机构，生产制造企业在这种方式中占据绝对核心的地位。这种方式的优势在于生产制造企业在自营期的收益由自己创造，但不可避免的是生产制造企业在这个时期也承担着绝大多数的风险（这种风险可以通过客户企业少量出资的方式降低）。比较常见的自营方式的融资服务是“BOT模式融资”。
以上三种融资服务模式各有特点，本文将分别选取“制造企业垫资+金融机构融资”、“融资租赁”以及“BOT模式融资”作为三种融资模式的代表，来分析每一种融资模式的特点。
制造企业垫资+金融机构融资。这种融资服务在我国比较常见的有担保的信用贷款，主要贷款给附属于大企业、为大企业提供服务和配套产品的中小企业。从定义可以看出，大企业可以理解为上游企业，小企业可以理解为下游企业。金融机构是否决定向下游企业提供资金支持，主要看上游企业的信誉度，当然下游企业的还款能力也极为重要。这种融资服务模式的特点即参与这一模式的各方是利益共同体，有着“一荣俱荣、一损俱损”的效果。
融资租赁。它的具体内容是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。融资租赁的主要特征是：由于租赁物件的所有权只是出租人为了控制承租人偿还租金的风险而采取的一种形式所有权，在合同结束时最终有可能转移给承租人，因此租赁物件的购买由承租人选择，维修保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务。租金计算原则是：出租人以租赁物件的购买价格为基础，按承租人占用出租人资金的时间为计算依据，根据双方商定的利率计算租金。它实质是依附于传统租赁上的金融交易，是一种特殊的金融工具。
BOT模式融资。BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写，即建设―经营―转让方式，是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商。承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。实质上，BOT融资方式是政府与承包商合作经营基础设施项目的一种特殊运作模式。BOT作为国际项目融资方式的创新模式，具有以下特点：项目规模大，经营周期长；政府积极参与其中；承包商承担了项目全部风险，融资成本较高；承包商在特许期内拥有项目所有权和经营权等。目前这种模式正在我国兴起，并起着越来越重要的作用。但并非所有项目都使用BOT模式。
融资服务选择指标体系
本文根据实际情况构建了我国融资服务选择指标体系（见图1）。首先将这一体系分为三层：目标层―融资服务选择指标体系；准则层―成长因素、收益因素、安全因素、流动因素、成本因素；以及各种因素下分的指标层。
其次，来具体分析所构建的融资服务选择指标体系，对五大因素进行剖析分解。结合我国企业财务管理目标以及企业经营目标，笔者认为成长因素主要考虑以下指标：实现利润和税收增长率、资本保值增值率、市场占有率增长率。企业的发展需要承担一定的社会责任，在我国特殊的背景下，企业要与政府建立良好的“政治关系”，以获得政府的支持，因此，企业在发展的过程中需要在实现利润的基础上完成一定的税收任务。企业的发展不能以投机为目的，投资应该确保本金的价值。企业在产品市场竞争，着眼于不断发展的市场，市场对企业的产品需求变化巨大，因此，企业应该以市场为导向，不断生产出符合消费者口味的产品，提高产品市场占有率。
（一）考察收益因素应该达到的目标
总资产报酬率又称资产所得率，是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。销售净利润率是净利润与销售收入净额的比率。表明企业每百元销售收入净额可实现的净利润。该比率越高，说明企业的获利能力越强，但它所受行业特点影响较大。净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
（二）考察安全因素应该达到的目标
现金满足投资比率是指近五年累计经营活动现金净流量与同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和的比率。该指标说明企业经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金股利的能力，其值越大越好。比率越大，资金自给率越高。自有资金，是指企业为进行生产经营活动所经常持有，可以自行支配使用并毋须偿还的那部分资金，是与借入资金对称的。自有资金的安全程度关乎企业在面对突发问题的灵活应对能力。市场集中度是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标，它用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是市场势力的重要量化指标。企业的产品在市场上具有怎样的市场集中度决定着企业的产品在市场上的竞争力。
（三）考察流动因素应该达到的目标
流动资金占用率是指一定时期每百元商品销售额平均占用的流动资金额。流动资金平均占用额与生产的产值和取得的销售收入之间的比率。通常用产值资金率或销售收入资金率两个指标表示，反映生产单位产值或取得单位销售收入，所平均占用流动资金的数额。其值越小，说明流动资金利用效果越好，相反，其值越大，说明流动资金利用效果越差。现金流动负债比是指企业年经营活动现金净流量与期末流动负债的比率。这一指标反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。
（四）考察成本因素应该达到的目标
直接成本是指生产费用发生时，能直接计入某一成本计算对象的费用。某项费用是否属于直接计入成本，取决于该项费用能否确认与某一成本计算对象直接有关和是否便于直接计入该成本计算对象。企业生产经营过程中所消耗的原材料、备品配件、外购半成品、生产工人计件工资通常属于直接成本。直接成本的投入额反映企业的生产效率和技术水平。期间费用是指企业本期发生的、不能直接或间接归入营业成本，而是直接计入当期损益的各项费用。包括销售费用、管理费用和财务费用等。期间费用投入的多少对于企业利润的计算起着重要的作用。
评价以及建议
本文认为，各个企业由于自身生产、经营、财务状况的不同，需要在实际选择中对不同指标赋予不同权重，选择最适合企业自身成长的衡量指标。融资服务站在产品制造商的角度，一定程度地解决了下游企业资金短缺的实际问题。在充分考虑不同融资服务模式影响因素的前提下，本文建立了一种综合评价模型，为产品制造商选择融资服务模式提供了理论计算方法。在企业的实际操作中，需要结合自身实际以及所面临的客观环境进行调整变化。
参考文献：
1.于淼，卞芙蕖.融资服务模糊综合评价模型建立探讨[J].财会通讯：综合（中），2010（1）
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4.司红云.层次分析法在工程方案选择中的应用[J].常州工学院学报，2002（12）
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