李挺生:中国私募是“隐学”

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中国有显学与隐学之分，汉代以后儒学成为显学，是可以大规模宣传的东西；而法家的学说就成了隐学，是可以做但不能拿到台面上说的事情，在目前的中国，公募基金是显学，私募基金是隐学，这是它们之间的一大差别。

公募基金喜欢跟大家讲它们怎么样，私募基金一般不太讲。其实国内私募基金也一直在发展。从业者一直在考虑产品是不是符合市场要求，是否能够量身定做?如果可以，就会在产品的特性上面有所区别，使私募基金产品与其它理财产品有比较大的差异。国将会开股指期货的交易，我们准备做这个事情。在国外，这类投资一般是由对冲基金来做的，国内有没有对冲基金，在国它叫什么呢?国内叫私募基金。所以我说，私募基金将是中国的对冲基金。

国内私募基金与公募基金还有另一种明显的差别，就是私募基金讲求研究深度，而不是研究广度。它可以对一个公司的掌握度很深，但是它认识的公司可以很少。目前上市的公司将近1700家，它不会都认识。它最多知道70家，然后投资5家到6家。而一家公募基金可能有100多位研究员，可以覆盖全部上市公司，这是不同的投资策略。所以私募基金强调深度。它主要进行主题投资，而且投资手段比较灵活。

另外，私募基金经理们的风格差异也是非常大的，有追求短线报酬率的，也有做长期投资的。今年大盘跌得比较多，但还有人赚钱，原因就在于他们的风格不一样。所以我们在选择私募基金的时候，要注意选择投资风格与我们自己投资风格相一致的基金经理，不要乱点鸳鸯谱。

接着我们来看一下投资的大背景，

如果把资产超过100万美元作为富有家庭的标准，那么，现在全球有960万这样的家庭。其中，中国在2006年的时候有31万，我估计2008年的数字出采会超过502r。我们还必须注意到，这些家庭在21世纪年均财富增长的速度是8.6％，中国是23.4％。

大家可能会问，不是有个金融风暴吗?有个次贷危机吗?对，有这样的问题。但算下来，最近一年世界财富应该增加86000亿美元，因为危机损失了20000亿美元，所以全世界的财富还是增加了60000亿美元。

中国股市是一个好的投资标的。因为在一个大的成长过程中，中国经济在高速成长，我们的财富在快速累积，股市不会一直停留在低点。我们看目前国外的投资市场这样下跌，似乎很可怕，但是通过统计和调查分析，我们知道经济并没有受到很严重的影响。财富增长只是变慢了，但并没有减少，一句话，我们对世界及中国的经济前景保持乐观，这是作投资的基础。

最后为大家简单介绍一下私募股权，做股权投资就是在一家公司上市之前就介入。在中国目前的市场条件下，如果投资的公司能够上市，那这种投资就基本上是稳赚不赔的，因此私募股权就起来了。

股权投资按企业发展的过程来分可以分成以下几种：粗放型、光凭一本所谓的商业计划书就愿意拿钱，这就叫天使投资；早期的叫风险投资；上市前叫增长型基金，在咱们国大部分都是做这种的；上市以后就是并购基金了。

私募股权投资与二级市场投资有很大差别。主要表现是，在进行股权投资时，被投资的公司可主动选择它喜欢的公司对它自己进行投资。这就要求股权投资公司除了具备一定的资金实力外，还需要具备为被投资公司提供其它利益的能力，比如管理经验。

(本文根据在本刊与诺亚财富共同主办的“2008中国投资理财夏季报告会”北京专场报告会的发言录音整理，未经本人审阅)