刘二海冰点写真

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股市大幅震荡，金融公司倒闭，引发巨大的恐慌。VC赖以退出的渠道受到影响，哀鸿遍野。政府纷纷表态力挺股市。巴菲特向GE和高盛两大公司注资80亿美元，看来他认为到出手的时候了。巴菲特说，这是他成年以来看到的最大的恐慌。这场危机对于V C来讲，又会产生何种影响呢？我归纳了八条与大家交流。

第一，已上市公司价格低迷，短期难以退出，未上市公司上市延期，投资公司的收益将受到很大影响。还有，就是本来可以达到上市标准的公司，现在发不出去。

第二，企业下一轮融资受影响。如果不能管理好现金流，有的企业将会面临生存问题。如果企业上一轮估值较高，业务进展不大，再以较高的价格去融资，希望将很渺茫。

第三，危机持续时间长短是问题的关键。如果持续时间过长，则金融危机会蔓延到经济的基本面，导致整个经济长期衰退。

第四，经济的基本面目前还没有受到这次金融危机的影响，现在影响的是融资和投资。产品供需方面的影响会首先出现在外向型经济，这也是扩大内需的原因。非刚性的需求容易在经济出现问题时首先萎缩。

第五，中国所受的影响是局部的，不是整个经济。中国经济的问题有自身的问题，并非源自这次次贷引发的危机。中国经济对出口有很强的依赖，欧美经济的萧条一定会波及到中国。但中国是个大国，国内市场潜力巨大，能消化部分问题。政府也在考虑加大农村的投资，带动整个经济的发展。

第六，市场信号传递需要时间。现在市场上企业的估值并未大幅下降，说明二级市场的信息还没有真正传递到公司。另一方面也说明国内VC资金供给充足。

第七，投资公司投资的标准会提高、节奏会放慢。投资公司会偏爱现金流好的公司。企业的基本面将受到更多的重视。当然，好公司永远是稀缺的、受追捧的。

第八，成长性基金的简单盈利模式受到挑战。过去的简单模式是：投资一个快速成长企业。由于上市公司市盈率普遍高于私募阶段，因此，投资公司可以在这方面受益。另一方面，每年大于30%的增长，两年又有1.69倍的收益。结论是：两年比较稳定获得3倍以上回报。现在的问题是，股市市盈率下来了，上市门槛提高了，因此选择公司时标准也要提高。这种短平快的方式，在现在的情形下会出现问题。

股票市场对危机的反应是迅速的，体现在价格的迅速调整，但私募市场会偏慢，所以要经过一段较长时间。如果危机持续较长一段时间，并影响到企业基本面，则会出现以下一些机遇：价格回归到一个合理的范围；经过危机洗礼的公司，有较强的生存能力；投资人从危机中学到东西，更加务实和理性。

巴菲特认为：5年、10年以后再看现在的情形，现在应该是个非常好的买入时机。我们也很希望这是个短期危机，并且被有效地遏制。但做好最坏的打算是极其必要的。这次危机可能就是出现概率小、影响非常深远、难以事先预知的所谓“黑天鹅”事件。