十多年不分红公司揭秘

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496家上市公司连续3年以上不分红，而连续10多年不分红的公司高达85家。

随着年报的披露，上市公司的分红方案再次成为市场关注的话题。连续多年不分红的“铁公鸡”，再次成为市场口伐的对象。据统计，目前已有496家上市公司连续3年以上不分红，而连续10多年不分红的公司竟然高达85家。

在连续10多年不分红的85家公司中。哪个行业的铁公鸡最多?他们是否真的无钱可分?

房地产业最抠

在上述85家上市公司中，有2家上市公司连续14年未分红，12家上市公司连续13年未分红，20家上市公司连续12年未分红，28家上市公司连续11年未分红，23家上市公司连续10年未分红。

其中，SST中纺(600610.SH)和金杯汽车(600609.SH)自1994年分红以来，已经连续14年未实施分红，这两家公司因此并列上市公司“铁公鸡”排行榜第一。

按照申万行业二级分类，10多年不分红的上市公司涉及电力设备行业、建筑建材行业、服装行业和房地产行业等21个行业。

从行业分布情况来看，房地产行业上市公司有15家，数量为各行业之最，可谓是最抠门行业。其中，光华控股(000546.SZ)、珠江控股(000505.SZ)和海德股份(000567.SZ)自1996年分红后，就连续13年未有过分红，并列地产行业上市公司连续未分红年数排行榜第一，莱茵置业(000558.SZ)等6家地产上市公司连续12年未分红，紧随其后。

在谈及房地产业为何有如此多“铁公鸡”时，国信证券房地产行业分析师区瑞明表示，业绩不好，没有能力分红是主要原因。

医药行业以6家上市公司的数量，排在行业第二位。其中，海南海药(000566.SZ)、吉林制药(000545.SZ)、三普药业(600869.SH)自1997年以来，连续12年未分红；永生数据(600613.SH)自1998年以来，连续11年未分红。在上述85家上市公司中，有37家公司是ST公司，占比44％。

无力分红

衡量一家上市公司是否有能力分红，通常可以观察两个指标，即每股未分配利润和每股现金流净额。记者统计上述85家上市公司的过往业绩，发现大部分公司业绩糟糕，无力分红。

以上市公司业绩普遍较好的2007年为例，上述85家公司中，每股未分配利润在0元以下的有72家，在－1元以下的有37家，在－5元以下的有5家，其中，ST科健(000035.SZ)的每股未分配利润更是低至-9.83元。

而在每股未分配利润为正的13家上市公司中，每股未分配利润最高的是美锦能源(000723.SZ)为1.20元，但其每股现金流净额为-0.03元，现金流压力较大，并不具备分红的条件。其余12家公司的每股未分配利润都在0.5元以下，分红能力较弱。

在每股现金流净额方面，以2007年为例，上述85家公司中，每股现金流净额在0元以下的有38家，其中丹化科技(600844.SH)的每股现金流净额最低，为-0.87元。

在每股现金流净额为正的47家上市公司中，只有6家在05元以上，其中国兴地产以3.33元排名第一。ST达声(000007.SZ)和旅游(600749.SH)分别以0.88元和0.81元分列二、三位，然而，在2006年，它们的每股现金流净额仅为0.10元、0.06元和-0.01元，情况很是糟糕。

高层薪酬照加不误

公司业绩糟糕，无力分红，投资者无话可说。然而，在业绩糟糕和投资者连续多年无红可分的情况下，高管薪酬却连年上涨，这样的公司就无法向投资者交代了。

据记者统计，2004年上述85家上市公司管理层薪酬总额为6921万元，较2003年的6185万元增长了12％；2005年这一数字增加到7854万元，同比增加了135％；2007年这一数据更是大幅增加至9061万元，同比增加16％。

具体来看，从2005年至2007年，在上述公司中，有21家上市公司管理层薪酬连续3年增长。以莱茵置业(000558.SZ)为例，公司管理层的薪酬支出总额，从2005年的48.88万元增加至2006年的58.8万元，2007年更是高达129.82元，同比增长幅度高达121％。然而让投资者寒心的是，公司自1996年底至2008年底的12年时间里没有分过一次红。此外，还有西北轴承(000595，sZ)，在2005年，公司管理层的薪酬总额为117.4万元，2006年这一数字上升至122.5万元，而2007年更是高达438.51万元，同比增长了258％，而投资者却已连续10年未拿到分红。此外，靖远煤电(000552.SZ)2006年高管薪酬增加了90％，2007年增加了48％，其股东却也是连续10年未拿到公司分红。

著名财经评论人皮海洲表示，高管薪酬应与上市公司分红挂钩。证监会规定的上市公司分红比例为30％，那不妨也可以将这一分红比例确定为高管薪酬的基准，以此为基础，股东分红每增加10％则高管的薪酬增加10％，反之亦然。如果这样，“铁公鸡”高管在投资者未能获得分红的情况下下，也就无法逆势加薪了。

“铁公鸡”未必都是坏家伙

宏源证券策略分析师唐勇刚表示，常年不分红、业绩不好的“铁公鸡”在市场上长期存在，是一种浪费资源的行为，但由于国内上市公司进入门槛低，退出门槛高，所以这些公司会长期存在。像这样的公司，并不具备长期投资价值，只能被作短期题材炒作。上述85家公司业绩糟糕，长期发展前景不乐观，投资者长期投资很难获得回报，但通常这类公司是市场资产重组或借壳的重要对象，于是成了游资重点炒作的对象之一。如业绩糟糕的三普药业(600869.SH)，由于具有资产重组的概念，受到市场资金的追捧，从今年1月5日至3月20日，期间最大涨幅为93％。

他同时提醒投资者，在参与“重组”概念股的炒作时，要时刻关注相关公司的动态，切勿盲目追高，要遵守低吸高抛的基本原则，否则很容易“被套”。

广发证券策略分析师姚力玮则表示，这类上市公司是否具有长期投资价值，不能一概而论。她表示，一家上市公司是否具有长期投资价值，不能仅仅看该公司的现金流净额和每股未分配利润，而应看公司是否具有发展前景。如房地产公司，由于动工一个项目就需要很多的资金，所以该行业上市公司的现金流净额通常不理想，但这并代表这样的公司发展前景不好，不具备长期投资价值。

同时，她表示，在国内A股市场，投资者购买某只股票，考虑更多的是该公司的业绩如何，以及短期内是否具有很好的炒作噱头，而公司是否分红以及其分红能力的大小，则很少考虑。因此，投资者不能因为某个公司长期不分红，就忽略了该公司短期或长期的投资或投机的机会。