投资十诫之一

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在投资的过程中，收益率是投资者们最为关心的一个问题。殊不知高预期收益的背后也同样蕴含着高风险。

A产品的预期最高收益率可达20％，B产品的预期收益率在5％左右，该如何选择?貌似一道简单的选择题，却让不少投资者轻易踏入了投资的第一个误区。收益与风险是硬币的正反面

在投资的过程中，收益率是投资者们最为关心的一个问题。于是，在很多情况下，收益率成为了众多投资者选择投资产品的唯一标杆。“当然选预期最高收益率20％的产品了。”有的人毫不犹豫便作出了选择，理由也很简单――投资就是为了多赚钱，收益率当然是愈高愈好。

“有时候，客户是简单地把苹果和香蕉进行比较。”一次年前的投资交流活动中，一位银行理财师私下里向记者抱怨说。

这位理财师前不久帮客户林先生做了一套全面的理财规划方案。“在和林先生的沟通中，就发现他的风险意识很强，是个典型的风险规避型的投资者。”根据林先生的风险偏好和承受能力，考虑到林先生的年龄已接近退休，理财师结合他的一些理财目标，为林先生推荐了几款低风险的理财产品。“主要是一些偏债券类的产品，收益率不高，但是比较稳健。”然而，让理财师感到为难的是，林先生对于他所推荐的产品并不满意。

林先生觉得，自己找专家理财的目的就在于找到收益率更高的产品，而理财师为自己推荐的产品年收益率不足5％，实在让自己无法接受。

林先生并非个案，很多投资者在进行投资产品的选择时，往往出现极为矛盾的心理――既害怕风险，又推崇高收益的产品。殊不知，收益和风险是同一枚硬币的正反面，它们相依相存，无法割裂。

夏普比率全面衡量风险与收益

A产品预期收益率较高，但风险较大；B产品预期收益率低，但风险相对较小。因此如果简单地将A、B两款产品进行比较的话，无异于犯了将苹果与香蕉来比较的错误。

那么，是否有一些量化的指标可以将A、B两款产品进行比较，全面衡量不同投资产品的风险与收益，以防止投资者“只注重收益率”的片面选择呢?不妨可以引入投资学中的一个指标“夏普比率”(Sharp Ratio)。

夏普比率又被称为夏普指数，最早由诺贝尔奖获得者威廉・夏普提出。简单地说，夏普比率的意义在于它可以衡量出在承担同等风险的情况下，投资所获得的收益情况。在很多基金评级体系中，已经把夏普比率作为一项综合考虑基金风险与收益的指标。这是因为基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的，因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面。

如在晨星中国基金排行榜中，从2009年9月开始引入了“最近三年夏普比率”这一指标，以期对基金的风险与收益进行全面衡量。以晨星中国2010年1月末的中国基金排行榜为例，我们可以看到在股票型基金这一大类中，夏普比率居前的基金有博时主题行业股票型基金，最近三年的夏普比率为0，81；国富弹性市值股票型基金，夏普比率为0.8；兴业全球视野股票型基金的这一指标也达到0.8。夏普比率越高，说明这几只基金在承担同等风险的前提下，带来的净值增长率越大。对于投资者来说，以这一指标来衡量基金的业绩管理能力，无疑要比单一的业绩增长率更为全面和综合。因此，我们在进行基金的选择时，与其只着眼于这只基金没立以来所带来的回报率，倒不如查阅一下它的夏普比率。

了解收益率的实现途径

对于银行所发行的理财产品，我们很难获得现成的指标。如果用夏普比率来进行收益与风险的综合考量，这个时候除了关注产品可能产生的预期收益率外，需要关注的一个问题就是去了解收益率的实现途径。

以目前市场上所发行的理财产品的类型来分，我们大致上可以采用如下的方法。

如对于一些投向于货币市场工具的理财产品，它们获得收益的途径是：将募集来的资金用于购买各种货币市场产品，如国债、银行间票据等等，这些债券、票据的收益便可为投资者带来资金的增值。而一些投向于信托计划的理财产品，往往是将募集来的资金用于某一项目的贷款计划，获得略高于市场水平的利息收益。

直接投资于证券市场，则是近来银行理财产品的主要方向。如一些新募集的理财产品计划，投资标的为A股市场的股票与基金，这种理财产品的收益主要由所投资股票和基金获得的价差收入来体现。当市场表现不利时，这种产品会遭受到较大的损失。

在理财产品中，最为复杂的莫过于一些挂钩型的理财产品。与上述几种产品的“直白”所不同，挂钩型理财产品能够获得的收益，并不一定直接取决于所投向的市场，而是与预先设定的挂钩前提条件相关。只有市场的走势与前提条件的设定密切贴合，投资者才有可能获得理想的收益。反之，如果市场的走势背离了前提条件，挂钩型产品的收益可能就要让你大失所望了。