公司股权结构与审计质量的相关性研究

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摘要：股权结构是影响审计质量的一个重要因素，因此，上市公司的股权结构与审计质量的关系也就成为证券监管部门和广大利益相关者关注的焦点。文章通过实证分析，结果证实国有股，第一大股东持股比与审计质量显著负相关，而流通肢越高，股权制衡度越高越有利于审计质量的提高。给出了完善股权结构。提高审计质量的两大启示：一是减持国有股，加强股权分置改革，提高流通股法人股持股比例；二是培育经理人市场，减少内部人控制。

关键词：公司股权结构 审计质量 相关性

中图分类号：F239

文献标识码，A

文章编号：1004-4914(2011)03-105-02

一、引言

随着企业所有权和经营权的分离，委托理论的相继提出，独立审计应运而生。独立审计作为注册会计师对被审计单位提供的一种服务产品，它和其他具有实物特征的产品一样。只有在高质量的前提下才能充分发挥其特有的作用，满足社会大众的要求。

然而。近年来频频爆发的审计失败，如“琼民源”的造假，“蓝田股份”的欺诈，“银广夏”的虚幻神话，使得注册会计师的职责和审计报告质量备受质疑。而股权结构是影响审计质最的一个重要因索，因此，上市公司的股权结构与审计质量的关系也就成为证券监管部门和广大利益相关者关注的焦点。

二、样本数据和研究假设

1 样本数据。本文选择国泰安数据库2008年所有A股上市公司的数据为研究对象，由于存在数据的缺失、行业的特殊性等原因，本文在研究中对所搜集的数据进行了筛选。剔除了保险，银行。证券等企业的数据以及首次发行股票的企业的数据。经过上述筛选过程后，最后的样本公司和观察值为848家。

本文主要使用了计量经济学常用软件Eviews5.1和数据处理软件Excel的统计。其中，基本数据的加总或者相除处理使用了Excel软件，变量回归分析使用了Eviews5.1统计软件。

2 研究假设。股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。笔者从质和量两个角度理解其含义。即：股权构成和股权集中度。

股权构成与审计质量。在我国上市公司中，按投资人身份的不同，股权构成可分为国有股股东、法人股股东、流通股股东。国有股为有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。由于国有资产产权的公共性质。国有股股东就不会有很高的积极性去监督管理公司的经营状况，国有股股东往往身在其位。不谋其政，这就是我们常说的所有者缺位。这势必会造成股东对公司管理层监督力不够，给其盈余操纵的空间，从而从源头上影响审计质量的提高；法人股与国家股不同，法人股的产权大都是民营资本或者是集体所有，相比国家股更具有“经济人”人格化特征。不同的产权性质决定了法人股股东会更有积极性去监督公司的经营层。并且由于法人股大都是机构投资者，他们也比较有实力去监督管理者的会计行为。以避免经营层，攫取公司利益。这就提高了财务报告的真实性和准确性，从源头上提高r审计质量。流通股又称散股，是指公司股份广泛分散在股东手中，小股东之间不容易形成联合，独立性较强。在公司经营不佳时时、小股东的“用脚投票”会对管理层超到有效的监督作用，也能在一定程度上对大股东形成制衡，约束管理层的盈余操纵行为和大股东的掏空行为。

因此，提出假设一：国有股比例与审计质量负相关。

假设二：法人股比例与审计质量正相关。

假设三：流通股比例与审计质量正相关。

股权集中度与审计质量。股权集中度指的是公司股权分布状况。如果上市公司的股权集中在少数人手中，这势必会造成控股股东一股独大。其他中小股东缺失，控股股东享有绝对的控制权，他们不仅可以掌控公司的经营决策权。还能够决定经理层的选聘以及会计师事务所的聘任和审计费用等重大事项。这样必然导致控股股东权力过大，股东大会变质成为大股东的一言堂。公司的其他治理部门，如董事会、监事会的设置也毫无意义，这就大大降低了公司的内部治理效率，就为大股东为谋取私利而调节盈余的行为提供了机会。有关专家学者也对我国上市公司中的控股股东行为做了研究，发现企业的盈利信息质量与第一大股东的持股比例呈显著负相关关系。由此可见，股权分布越集中，股权制衡度越低，则经理层非法操纵盈利信息的可能性就越大，财务报告的质量就从源头上影响了审计质量，并且从注册会计师独立性的角度考虑，第一大股东也会威胁到注册会计师的独立性，也不利于审计质量的提高。

因此，提出假设四：第一大股东持股比例与审计质量负相关。

假设五：股权制衡度与审计质量正相关。

三、变量设计

(1)被解释变量的设计。笔者选择审计质量作为被解释变量。这里选取可操纵应计利润作为审计质量的替代变量，并采用修正琼斯模型计量可操纵应计利润，在此基础上笔者考虑到管理层的平滑盈余动机。倾向于选取期间费用项目作为盈余操纵的对象，故加入了期间费用项目。其计算公式如下：

AExpemel表示企业i第t年的期间费用变动幅度。其中。期间费用包括管理费用、销售费用和财务费用，上市公司经营层会在公司盈利状况较好的年度选择多计费用，少计利润，在盈利状况不好的年度少计费用。虚增利润这些手段来操纵应计项目。

(2)解释变量的设计。本文的解释变量主要包括股权结构的两方面，即股权构成和股权集中度，其中股权构成方面用国有股。法人股以及流通股比例表示，股权集中度用第一大股东持股比例和股权制衡度表示，具体定义和符号表示见表1。

(3)控制变量的设计。为了控制其他公司特征对模型检验效果的影响，借鉴前人的研究成果，笔者选取了资产负债率、净资产收益率和公司规模作为控制变量。具体定义和符号表示见表1。

四、模型设计及结果分析

1 模型设计。为了验证公司股权结构与审计质量之间的关系，建立如下3个回归模型。中国上市公司中第一大股东_般多为国家股或法人股，为了更理想的反映第一大股东持股比例、国家股比例、法人股比例、流通股以及股权制衡度如何影响审计质量，本文将第一大股东持股比例与国家股比例、法人股比例分开回归，以减缓多重共线性问题。

2 结果分析。首先分析三种股权构成与审计质量之间的关系。方程(1)和方程(2)是在剔除第一大股东持股比例的状况下探讨国家股、法人股以及流通股与审计质量之间的关系。检验结果显示，国家股与EA正相关，与审计质量负相关。法人股、流通股持股比例均与EA负相关，即与审计质量呈正相关关系，但是法人股不显著，未通过检验。这从实证的角度再次印证了国有股的大量持有所带来的国有股主体缺位现象比较严重，减弱了内部治理对公司经营状况的监督管理作用，不利于控制经营层的盈余操纵行为，从源头上降低了审计质量。流通股比例与审计质量正相关，这一检验结果与假设三一致，说明流通股股东在对公司治理状况不满时，选择大量转让股票，影响股价，还是能够对公司治理起到加

强作用的，从而有效抑制公司盈余管理行为，提高审计质量。

然后分析股权集中度及股权制衡度与审计质量之间的关系。方程(3)检验结果显示，第一大股东持股比例与EA正相关，即与审计质量负相关，这一结论同假设四吻合，证实了资本市场存在第一大股东掏空行为，他们采取非法手段，会计处理不规范，操纵盈余信息，侵害中小股东的利益，从而影响审计质量。与此同时，第一大股东持股占第二至第五大股东持股和的比例与EA正相关，即股权制衡与审计质量正相关，这一结论同假设五吻合，说明其他股东对大股东的制衡有助于抑制控股股东的盈余管理行为，有利于审计质量的提高。

最后分析控制变量与审计质量之间的相关性关系。其中，资产负债率、净资产收益率与EA正相关，即与审计质量负相关，说明负债比重大的企业更有可能操纵利润，从而可以借到更多的债，影响债权人的信贷决策。反之，如果公司的外债比重较低，经营状况很乐观，那管理者就没有必要操纵盈余信息以蒙蔽债权人。与此同时，如果公司经营业绩越好，即净资产收益率越高，则表明这个公司的财务信息尤其是盈利信息极有可能是管理层美化后的结果，因此可操纵性应计利润也便越高，审计质量越低。而公司规模与EA负相关，即与审计质量正相关。说明公司规模越大，有更为规范的会计处理流程，更先进的财务软件做保证，这就减少了管理层舞弊的可能性，就减少了可操纵应计利润的空间，审计质量越高。

五、启示

上述的实证结果证实国有股，第一大股东持股比与审计质量显著负相关，而流通股越高，股权制衡度越高越有利于审计质量的提高。给出了完善股权结构，提高审计质量的两大启示：一是减持国有股，加强股权分置改革，提高流通股法人股持股比例；二是培育经理人市场，减少内部人控制。

参考文献：

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