詹向阳:银行业改革深化与资本市场发展
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中国银行业在本轮国际金融危机中经受住了考验,验证了这些年来银行业改革的成功。但是我们不能沉浸在成功的喜悦中,中国银行业的改革还需要深化,实现国际一流现代金融企业目标,还任重道远。银行业深化改革主要通过综合化、国际化和利率市场化等路径,而这些都与资本市场的发展紧密相连,并互为条件。
资本市场与利率市场化紧密相连
中国必将实现利率市场化
其一,国际经验表明,利率市场化是开放式市场经济国家的必然过程,对于已经进入入世后过渡期的中国,利率市场化也是个必然要走的过程。
其二,利率市场化是社会主义市场经济体系的重要环节。利率反映的是资金的价格,利率的市场化将驱使投融资主体根据资金的安全性、流动性和盈利性进行定价,从而使金融市场在资金配置中起关键性作用,提高资金配置效率。
其三,利率市场化有助于提升货币政策的调控效果。利率市场化的推进将增强银行和企业的利率敏感性,进一步健全和完善货币政策的传导机制,有利于中央银行通过市场化手段实施干预和调控,增强货币政策的及时性和有效性。
其四,利率市场化有助于推进商业银行的经营转型和提升金融机构竞争力。利率市场化将打破商业银行对保护利差的依赖,强化市场竞争,促使商业银行发展非信贷业务,不断提升风险管理和定价能力,有助于金融服务水平的改善和整体竞争实力的提升。
其五,利率市场化有利于推动中国经济产业结构的调整和优化。在市场化的利率下,银行将更为谨慎和全面的评估企业的整体风险状况,寻求合理的风险回报。国家的产业政策能够更为显著的影响行业和企业的融资成本,更为迅速地改变市场和微观企业的运行预期,加快产业结构调整与升级,促进国民经济可持续发展。
可见,利率市场化是深化我国经济金融改革、完善社会主义市场经济体制的必然选择。
资本市场相对发达是利率市场化的必要条件
利率的影响面非常广,一旦操作有误,将会冲击整个金融改革进程。所以,中国的利率市场化需要条件。
我们对推进利率市场化的国际经验和我国实现利率市场化的主要困难进行了研究和测算,发现银行业经营机构和盈利模式的多元化以及金融市场特别是资本市场的相对发达,这两点是顺利推进我国利率市场化的重要和必要条件。从实际情况来看,目前我国商业银行资产、负债和收益结构总体上还比较单一,业务多元化的体系尚未完全形成,严重依赖存贷利差收益的格局还没有得到根本转变。尽管近年来,我国商业银行在发展中间业务方面有了较大进展,但中间业务收入在营业净收入中占比的平均水平仅在10%左右,弥补利差大幅降低后的收入缺口对多数商业银行还是较为严峻的考验。今年上半年,尽管商业银行新增贷款达到历史最高峰,但是由于利差超预期收窄,还是导致很多家银行利润出现零增长甚至负增长,再次生动地表明国内商业银行收益结构对利差的依赖程度。
另一个制约条件是,我国金融市场发展相对不足。从渐进式推进利率市场化国家的成功经验看,在政府逐步放松利率管制的过程中,一般同时加快发展货币基金和企业债券市场,鼓励商业银行通过大规模地参与两个市场的发展弥补利差收窄造成的利润缺口,降低利率市场化的冲击。目前我国在发展替代型直接投融资产品方面也已经取得了很大的进展,但相对而言,投融资渠道还比较狭窄,银行中介仍占有投融资市场的较大份额,与银行存贷款规模相比,直接投融资产品的发展还比较有限,尚难以接纳利率管制一次性放开后的巨大投融资需求。因此,继续推进多层次资本市场建设,使得直接融资在社会融资总额中占有更大的比重,是中国下一步金融改革的方向。
概言之,相对发达的资本市场是商业银行实现利率市场化的必要条件,因为利率市场化不能在贷款仍然占有商业银行资产主体的情况下实现,否则将会导致商业银行较大规模的亏损,甚至是破产,而这是我们国家和社会所不能承受的。发展资本市场的重要意义还在于:只有大企业在资本市场上的融资能力得到强化,商业银行才可能真正实现经营转型,把经营重点转到为中小企业、个人消费和资本市场的服务上来。
商业银行战略转型与资本市场发展相互促进
商业银行战略转型已初获成果
迫于我国入世后国际竞争的加剧,基于对利率市场化和金融脱媒化将成为我国金融业今后10年主要发展趋势的判断,中国商业银行在近年开始实行经营结构的转型。这是一场以综合化经营为目标的深刻革命。它不是发生在个别银行身上的个别现象,而是国内商业银行共同的行为取向。
经过几年的努力,这场战略转型取得了令人满意的成果,中国商业银行的非信贷资产和手续费佣金收入等非利差收入有了较大增长。有数字表明,2006至2009年6月,11家上市银行平均的非信贷资产增长率达30.6%,比贷款增长率高12个百分点;截至2009年6月末,11行平均信贷资产占比已降至51.3%,比2006年下降了4.3个百分点。2005～2009年上半年,11家上市银行的理财和业务收入的平均增长率达156.5%,比净利息收入增长率高121.5个百分点;2009年上半年,11家上市银行净收入中投资及交易类收入的平均占比达20.7%,手续费及佣金收入的平均占比达10.9%,比2006年提高了4.7个百分点,存贷利差收入的平均占比已降至65.7%。其中,工商银行的转型效果更为突出,其2003年至2008年以年均10.8%的信贷资产增速,支撑了37.5%的年均净利润高速成长,净手续费及佣金收入占营业净收入的比重逐年提升,至2008年已达14.2%,较2005年提高了7.7个百分点;至今年上半年,净手续费及佣金收入占营业净收入的比重进一步提升至18.7%。
并且,中国商业银行已经初步建立了跨市场、全球化的经营格局。中国商业银行自改革开放以来,跟随中国企业走出去的步伐,加快了国际经营网络的建立。至今已在20多个国家和地区设立了1000多家机构,总资产超过3000亿美元,基本形成覆盖世界主要国际金融中心和我国主要经贸往来地区的全球化服务网络。通过收购和控股境外非银行金融机构、合资(独资)设立基金管理公司和金融租赁公司等方式,中国商业银行进入了牌照类投行、基金、保险、租赁等领域,初步形成跨市场的经营格局。
商业银行转型与资本市场的进一步发展互为条件
首先,商业银行战略转型需要资本市场的进一步发展。所谓战略转型是指,国内商业银行通过积极发展综合经营,全面调整资产结构、业务结构、负债结构、收益结构、客户结构、营销渠道结构以及员工知识与技能结构,使经营结构转变为传统存贷款业务与投资性、交易性和收费性业务并重,信贷资产与非信贷资产并重,贷款利差收入与非信贷收入并重的集约化、多元化和综合化结构,实现经营模式由以规模扩张为主向以质量效益为主的转变和增长方式、由主要依赖传统存贷款业务向多元化综合化收益的转变、由本土银行向国际银行的转变,提升核心竞争力和金融服务水平,最终把国内商业银行建设成为具有较强国际竞争力和创新能力的现代金融企业。
简单地讲,商业银行的转型就是实现综合化、国际化经营,主要需要发展非信贷业务和非信贷收入,铺设国际经营网络。而这些都需要以资本市场作为平台。这包括发展传统银行信贷业务以外的债券市场业务、股票市场业务和横跨资本市场的公司业务及个人金融业务,创新连接资本市场的企业金融产品和个人金融产品,拥有包括银行客户和债券、股票、基金、金融期货等客户在内的更广泛的客户群。在我国商业银行铺设国际化网络的进程中,与申设并行的机构建设路径就是购并,显然,这是以资本市场为平台的投资行为。
并且,在后危机时代,保持充足的资本和优良的资产质量是我国商业银行面对的两大需求和主要任务。特别在2009年贷款超常规大量增长,过多耗费了商业银行的资本金,使资本金不足已成为当前和今后制约国内商业银行的重要难题。补充商业银行资本金的路径不外是增加资本和缩小资产规模两条路径。增加资本主要通过资本市场融资再融资实现。以我国资本市场目前容量来看,恐难以满足商业银行巨大的融资需求。还有一条路是现实可行的,这就是相对缩小商业银行的信贷资产规模,就是发展银行资产证券化,通过证券化缩小资本充足率的分母―信贷资产,使资本达到相对充足。我们认为,从商业银行经营管理的角度来看,在流动性和风险可控的双重要求下,对商业银行信贷资产进行证券化,是一条解决资本充足率不足的现实路径。而银行资产证券化同样需要资本市场作为平台。
其次,商业银行的战略转型可以促进资本市场的发展。国内商业银行上市不仅可以扩大我国资本市场容量,而且为我国资本市场锻造了最为稳定的基础板块和大量机构投资者,形成了稳定的主要作长线的市场主体。近年来,我国商业银行积极通过购并等资本运作提升效益,反过来在很大程度上活跃了国内资本市场。
并且,上市后商业银行体制转轨与经营转型并举,上市银行经营重点正在转向资本市场及其连带业务,掺入证券业、保险业、基金业,合法从事多种金融业务,各种银行系基金公司、证券公司、保险公司纷纷进入市场,在为自身创造多种经营收入的同时,也将促进和繁荣资本市场的发展。
其三,银行的理财业务已经成为我国储蓄转化为投资的新渠道,进而成为我国资本市场的资金来源新渠道。银行通过发展理财业务,把潜在的居民储蓄转变成债券、基金、股票、期货等对资本市场的投资,一方面,改变了以往只有通过银行存款转贷款的单一储蓄转投资的路径和方式,为居民提供了新的更为便捷和更高收益的投资方式与工具,也为银行自身寻求佣金收入打开通道;另一方面,银行拥有比证券类机构更为广大的客户资源,拥有更高的社会信用,银行发展理财业务可以为资本市场带来大量相对稳定的资金来源和客户,解决了资本市场的“活水”来源问题,为资本市场的发展和繁荣打下基础。
总之,中国金融改革的深化和银行业改革的深化需要中国资本市场的进一步发展,而商业银行的改革深化和战略转型也为中国资本市场的进一步发展提供了有利条件。我相信,中国资本市场和商业银行将在相互的融合中进一步发展壮大。
(詹向阳为中国工商银行城市金融研究所所长)