认识自己 第18期

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理性投资系列之三十一

所谓的市场最佳时机是完全不能把握的，投资需要不断学习和积累

市场中常言：当市场上每个人都恐惧的时候，你应该大胆买进；当市场上每个人都情绪高涨时，你反而应该果断卖出。

目前是进入市场的最佳时机吗？在我看来，投资者在进入市场的第一天就必须清醒地认识到，那些所谓的市场最佳时机是完全不能把握的。早年的从业经历，使我学到一个有价值的教训：任何投资者都不可能准确无误地做到在市场最低点买入、在市场最高点售出。如果你偶尔做到了，也多半是运气使然。道理很简单，作为一个散户投资者，你不可能花很多时间去观察瞬息万变的市场，你拥有的绝大部分股市信息，来源于报纸、电视等传媒，股票经纪人和周围的朋友。但是，市场变化比想象中要快很多，我们不能获得最及时的信息，因此，绝大部分散户只能跟着市场行情走，而不可能战胜市场。

值得注意的是，在投资实践中经常是第二次股市下跌，而不是第一次下跌使众多投资者损失惨重。因为投资者在第一轮上涨中可能已经获利很多，他们会认为暂时的下跌是低位建仓的好机会，越贪婪的人会买得越多；当市场再次下跌时，他们的损失也就更大。因此，市场上经常会有一些所谓的精明投资者，因为过早进入市场而折戟沉沙。

我坚持认为，投资应该是投资者一辈子的事情，需要不断学习和积累。《孙子兵法》中，有一个重要的思想就是：人最难的是认识自己、约束自己。事实上，投资成功的关键，也在于认清自己的风险偏好。你是什么样的性格？偏好什么样的风险？你能控制自己的贪婪情绪吗？“知彼知己，百战不殆”。投资和交易也是一样，需要反复练习，反复研究你的对手、你的环境，当然，最重要的是你自己。如果你输了，不要怪别人，责备他人只会让你短暂地心安理得，但你的损失永远不会得到补偿。也不要指望政府救市，它不仅无助于你投资的个股，也无助于整个市场。毕竟政府只能救一时，不能救一世，无法改变市场的规律和趋势。在当今全球化的背景下，如果全球市场下跌，即使单个国家的政府想救市，恐怕也是心有余而力不足。这就好比上涨的潮水，你可以减缓它上涨的速度，但却不能使它立即退回去。

既然不能完全把握市场的最佳时机，我们究竟应该怎么办呢？我认为，还是应当回归基本面，回到价值投资的轨道上来，寻找那些生存能力最强、最具价值的公司，进行长期投资。在这方面，格雷厄姆、巴菲特和其他价值投资者的理念尤其值得借鉴。《孙子兵法》上说，决定战争成败有五个因素：道、天、地、法、将。在分析哪些公司具有投资价值时，也可以应用这些原则。“道”是指竞争力和价值，比如，能否公平地对待所有股东；“天”是指时机和风险；“地”是指竞争的环境；“法”是指内控管理和制度；“将”是指公司治理。正确分析以上因素，就能在投资这项终身“战役”中无往而不胜。

资本市场投资和管理一家公司，本质上并无太大差别，同样都需要把握好时机，决定资产配置以及杠杆率。惟一不同的是，资本市场的投资者只需控制住自己的恐惧和贪婪，而公司管理者必须管理好所有员工，确保员工尽职、高效地工作，公司团队紧密地协作。

从另一个角度讲，投资也和体育竞赛一样，需要不断实践和练习。如果你不尝试，就永远不会赢，甚至可能输，因为别人都在进步；如果你去尝试，短期内可能会失败，但如果能从中吸取教训，将来总有一天会成功。散户投资者总是不能很好地把握市场涨跌的节奏，经常在市场过热时变得不理性，浪费大量时间去追涨杀跌，却不思考或者很少愿意思考市场发生逆转的原因，这样，就避免不了重蹈投资失败的覆辙。

归根到底，在做任何投资之前，你都必须深思熟虑，制定清晰的战略，结合所处的环境，稳步地执行下去。每个人都有自己的投资风格，有些人觉得自己不能打败市场，喜欢一次性投资后长期持有；有些人希望降低投资成本，倾向于每次少量投资，长期多次不间断地投入。

最重要的是，找到适合自己风险收益偏好的公司或者基金，然后最好逐笔少量买入，不要一次买很多，这样，如果市场走低，可以降低投资成本，退一万步说，即使市场继续大幅下跌，也还能及时停止买入，静观市场变化，等形势清晰后再作打算；如果市场走高，还能享受部分上涨收益，不至于错失良机。除非你很有把握，否则，不要一次性全押上，这样做的风险着实太大了。

概言之，再次进入市场的时机选择很重要，也很难把握，需要掌握一定的技巧和规律。天下没有免费的午餐，只有不断学习和积累，才是股市投资得以成功最可靠的保障。■

作者为《财经》杂志特约经济学家，香港证监会前主席