美元:帝国的权杖?

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从20世纪80年代前挑战英镑到如今欧元困局，很多人对美元的观感是，货币较量的推手和套利者。由于“多速”世界的“失衡”，美元常被视作《最后的强权》手中的权杖（坤兰，2010）。可所谓的责难，哪些是事实，而哪些更像偏见？

与众人不同，法兰克?纽曼在《美国的迷思》一书中给出了他的辩护。30年来，美国对亚洲持续逆差，政府大多大肆举债，很多人相信这样的债务数字对“缺钱”的美国将是灾难性的。但在纽曼看来，美国国债“永远”没有全额清偿的一天，也就是总可以举新债还旧债，因此，说美国人不堪债负怕只是杞人忧天。他进一步说，谁拿走了美元？亚洲？实际上，美元从未离开过美国。不管是“石油美元”还是“制造美元”，借贷记变化的只是美元持有者罢了。无论谁持有，美国人或者非美国人，可能的选择无非是，或者购买美国商品和服务，或者投资美元资产，或者兑换掉美元，以上的选择就转移给了新持有人。当然，最安全的美元资产就是美国国债。现在，非美国人持有超过20万亿美国资产，其中持有美国国债超过1000亿的国家有十几个。

很多人或许还同意这样的说法，美国人花得多存得少。事实果真如此？纽曼申辩道，美元（和其他货币一样）从来不能被“花掉”。在所有交易链中，买卖对称。鲜花店老板可以把10美元存起来，也可以拿去买面包，面包店老板可以把这10美元再存起来，如此美元储蓄不变，他也可以买10美元咖啡，于是咖啡店老板也面临同样的选择。更要紧的是，储蓄多了，投资和消费减少，与经济增长反向。如果大家消费意愿都跌落，没有企业会扩大投资，可能的结果是现实版节约悖论，面包店歇业，咖啡店关张。

由此看来，美元的数量宽松和低利率可能是美国的一个长周期选项。那么，美元贬值呢？可以带给美国经济不一样的气象吗？纽曼的答案是，未必。即便出口数量增多，可进口成本也上去了，除非美国人减少进口消费。可问题是，这又回到前面所说，谁驱动了GDP？那么，扩大美国的产出？和《美国制造》的作者利伟诚一样，美国制造业者们梦想找回过往不到20年间流失出去的超过600万份工作。然而，这正遭遇典型的“合成谬误”。假设A公司要把A1的生产从亚洲放回美国（创造100份工作），如何使A1的成本与在亚洲一样有竞争力？于是压价B公司的B1（A1的部件）？B再把B1放到亚洲？或者接着压价C1？

如此下去，美国制造果真是美国的国家利益吗？和纽曼一样，钱德勒在《Making Sense of Dollar》中说，逆差又如何？并非就是美国经济没有竞争力。中国政府把生产外包给了所有出口企业，用增发的人民币从他们手上把商品买走，人民币留在了人民币货币体内，商品卖给了美国人，政府再把这些美元存在了美国货币体中。同样的，美国政府也在外包给中国，再用美元买走商品，商品给了美国人消费，美元仍然留在了美国。直观的数据是，前者M2年增长约15%，M2/GDP约200%，而后者仅3%和65%。

不可回避，在二战废墟上的重建和第三次全球化时代的世界性繁荣中，还有什么比美元的主导更现实呢？《帝国的兴衰》和货币的交替总有时。可重点是，帝国落败是因为又一个力量的兴起，还是新强权的出现是由于另一个势力变得羸弱？不管怎样，美元的更迭，是否现在可言？