我国国际收支金融项目分析
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中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)09-046-01
摘 要 本文以我国2009年国际收支平衡表为研究对象,将关注重点聚焦于资本与项目中的金融项目,重点分析其中我国对外投资的部分,通过对这一类项目的分析,进而为我国外汇储备的运用与流向提出自己的建议,特别是对外汇储备投资实现多元化进行思考。
关键词 国际收支 对外投资 外汇储备
一、国际收支平衡表中的金融项目数据
金融项目从属于资本与金融项目,同时拥有直接投资和证券投资两个子项目,在2009年,此项目发生了如下变化:
1.外国来华直接投资下降
按国际收支统计口径,2009年外国来华直接投资流入1100亿美元,较上年下降32%;撤资清算等流出318亿美元,增长143%,增幅比上年增加126个百分点;净流入782亿美元,下降47%4。2009年外国来华直接投资的主要特点是:金融和非金融部门吸收外国来华直接投资均呈现下降态势。金融部门吸收外国来华直接投资41亿美元,下降72%;非金融部门吸收外国来华直接投资1059亿美元,下降28%。
2.对外直接投资减少
2009年,我国对外直接投资481亿美元,较上年下降14%;对外直接投资撤资清算等汇回42亿美元,增长91%;净流出439亿美元,下降18%。2009年我国对外直接投资的主要特点是:金融和非金融部门对外直接投资呈现不同的态势。金融部门对外直接投资47亿美元,下降69%;非金融部门对外直接投资434亿美元,增长7%。
3.对外股本证券投资大增,债券投资继续回流
09年我国对外股本证券投资净流出338亿美元,上年为净流出11亿美元;对外债券证券投资净流入437亿美元,上升29%。
4.境外对我国证券投资净流入增加
二、直接投资项目分析
直接投资项目包括外国来华的直接投资以及我国对外国的直接投资,2009年的国际收支平衡表中,两者表现出一定程度的下降,在笔者看来,这与国际经济尚未完全且明朗地复苏以及新贸易保护主义的潜流涌动有巨大的相关性。我国的对外投资的总额保持着增长的趋势,但增长趋势慢于外汇储备的增长趋势,因此我国仍需增加对外投资,此外,我国的对外投资还存在着如下几点问题:
1.对外投资结构不尽合理
首先,在对外投资地区分布结构上,大多数集中在港、澳、台和拉美等地区。其次,在对外投资的产业结构上,我国对外投资过分偏重初级产品产业,缺乏技术密集型产业和高层次服务业的投资。再次,在对外投资的方式结构上,我国80%以上的海外企业属于新建企业,且合资方式占绝大比重。
2.对外投资的宏观管理薄弱滞后
主要表现在:一是缺乏宏观管理的规划和指导。二是对外投资管理政出多门,缺乏统一高效的管理机构。导致跨国投资在一定程度混乱无序。
3.缺乏懂得跨国经营管理的人才
当前,缺乏高素质人才是我国企业开展跨国投资、提高跨国经营水平的最主要制约因素。与发达国家相比,目前我国企业派出的大多境外经营人员素质不高,有些不懂技术,不懂当地法律。
三、证券投资项目分析
2009年末,我国对外金融资产34601亿美元,较上年末增长17%。2009年末,我国对外金融负债16381亿美元,增长12%;对外金融净资产18219亿美元,增长22%。
在对外金融资产中,对外直接投资2296亿美元,证券投资2428亿美元,其他投资5365亿美元,储备资产24513亿美元,分别占对外金融资产的7%、7%、16%和71%;在对外金融负债中,外国来华直接投资9974亿美元,证券投资1900亿美元,其他投资4508亿美元,分别占对外金融负债的61%、12%和28%。
我国持有的国外金融资产中,据国际清算银行的报告,粗略估算为:美元资产占70%左右,日元约为10%,欧元和英镑约为20%。因此,外汇储备中币种组合中仍然存在过于单一的问题。在资产结构上偏重于美国财政部国债和政府机构债,这两者在我国外汇储备中所占比例约为60%左右。币种结构上偏重于美元,形成了美元贬值带来的资产缩水风险;资产结构上偏重于外国政府长期债券,造成了我国外汇储备中金融资产的收益率偏低的问题。
四、关于我国外汇储备投资渠道的思考
对于这一问题,我的观点是:在非金融项目方面,以投资新兴市场为主,在金融项目方面,以投资美元资产为主。下面将予以详细论述。
在非金融方面加强对新兴市场的投资方面,具体而言,指的是对拉美、非洲以及东南亚等发展中国家进行非金融项目的投资。特别是对于基础建设以及能源资源建设的投资,一方面有助于提升国际双边关系,一方面也可以将我国雄厚的外汇储备转化为实际的资源能源,用比较务实的方法来平衡我国的国际收支。
金融项目投资选择美元资产,是出于政治、经济的综合考量。我国09年对外证券投资中美国国债的比重仍在一半以上,同时就国际形势而言,丰田门和欧债危机彰显了一个重要的事实,美国有能力将其他国家的货币与贸易条件予以重压或打击。因此持有巨额美国国债不仅仅是收益的需要,更是国家战略相互捆绑以求相对安稳的国际环境的需要。
当然,我国迟早要实现外汇储备投资的自主化,随着我国国力的强盛和对外实体经济投资的逐步巩固,如茧抽丝般的收回美元资产势在必行,但是就目前而言,仍需韬光养晦,在对外证券投资上投资美国国债或美国资产以求政治与经济收益的平衡。
参考文献:
[1]2009国际收支报告.
[2]光明网.www.省略/content/2008-10/22/content_851146.htm.
[3]中国对外投资和经济合作网.fec.mofcom.省略/zlyj/dywz/646289.shtml.