提升商业价值链

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“大就是好，更大为更好”，最大则最好”并不是真理，过去不曾是真理，将来也肯定不会是真理。泰坦尼克式的企业一旦面临经营危机，损失往往是毁灭性的

商业企业应当在参与商品市场交易行为的同时，充分利用资本市场，加快经营机制转换。商业企业通过资本市场的运作无非要达到以下目的：

实现产业转移，获得新的增长点

回顾近年来的资本市场，我们发现从1998年1月到1999年9月，一共有34家商贸百货上市公司进行了不同程度的产业转移，主要利用证券市场筹集的资金进入了新兴产业。

产业转移的目的是为了获得高的增长点，特别是这些年商业板块的业绩不尽如人意。1999年中期商贸百货上市公司的净利润、每股收益、净资产收益率和每股净资产四项指标与上年同期相比，分别下降了58.89%,64.23%,62.39%和5.18%。

另外，我们通过对上市公司的分析发现，1998年上市公司中所有的100家批发零售贸易公司存货周转平均为8.02次，1999年这100家上市公司中有一家没有数据，99家批发零售贸易公司平均的存货周转为6.78次，明显下降了1.24次，说明商业企业的效益在滑坡。

在这种状况下，根据专家预测，近年还有三分之二的商业上市公司会进行产业转移。资本是趋利避害的，这无可厚非，现在的问题是此举的结果是：原来以为商业企业有可能通过证券市场获得资金来发展自己的意图完全落空。同时，如果商业企业出现大面积的产业转移，那么，我们的商业板块该如何定位？

这是一个我们必须重视的问题。从目前来看，连锁经营企业在中国证券市场异军突起，为商业板块的发展打开广阔的空间，新型业态的出现也吸引着资本的趋向。

构造商业企业的“航空母舰”

当然，对于企业规模多大是合理的还是经济的，理论界一直有争议。无论争论的结果如何，我们面对的现实是未来我们的国外竞争对手是庞然大物级的航空母舰，而我们的商业企业无疑只能算是小舢板。

1993年美国50家最大零售企业的销售额约为4910亿美元，占美国社会商品零售总额23000亿美元的21.35％，而国内贸易局商业信息中心提供的数据显示，1998年中国最大50家商业集团企业的销售额为680.1亿元，仅占全国社会商品零售总额29152.5亿元的2.33%。从单个企业看，1997年美国沃尔玛公司的销售额为1192.99亿美元，而1998年中国最大的商业集团上海市第一百货商店股份有限公司的销售额只有636461万元，如果按照1美元8.3元人民币计算，沃尔玛的销售额相当于上海市第一百货商店股份有限公司销售额的155.58倍。

从连锁企业角度的对比来看，1999年度到2001年度，排名前4位的连锁企业产业集中度仅为1%左右，远远低于国外连锁企业的产业集中度。倡议推出中国的商贸航空母舰，我们绝对不是主张走过去的计划经济老路，通过政府来组建，而是希望通过资本市场的兼并来做大中国的商业企业。

因此，我们认为有必要对正在试图通过并购扩张的企业提出一些建议：

一、并购之前，必须充分研究彼此的并购动机以及并购的战略意义。这种研究绝对不是仅仅为了应付媒体采访。“大就是好，更大为更好，最大则最好已不再是真理，过去不曾是真理，将来也肯定不会是真理。”泰坦尼克式的企业一旦面临经营危机，损失往往是毁灭性的。然而就是这种“非真理”的大企业却频繁出现，人们不禁要问：合并的大企业是否具有经营效率？是否能够增强市场竞争力？这种合并是一种短期应景之作，还是长期战略考虑？因此有必要在一个新的环境下重新审视这个古老的话题，这就是如何看待扩张并购？

二、客观评价并购双方的企业价值，突出并购之后的竞争优势。世界著名的麦肯锡咨询公司在1986年对1972年至1983年之间涉及的200家最大的公营公司的并购进行了研究，结果发现，如果以股东财产的增值为评价标准，获得成功的仅为23％，不相关经营领域企业的并购成功率只有8％。其结论是并购会降低效率，并购也并不能真正地鼓励创新。这也许超出许多人的认识，的确，我们在观察分析最近世界上大型并购的企业时，总是发现并购的出发点和归宿有较大的差距。

三、本次并购的完成绝对不是企业的终极行为，而是企业下次并购的开始。这样说似乎有些类似哲学上的：循环反复，以致于在更高层次上螺旋式上升。哈佛商学院的战略专家迈克尔・波特对1950年至1980年并购的33家大企业进行广泛研究，发现这些大企业后来总共卖掉购进企业的53％，而在不相关经营领域的企业有74％被卖掉。具有讽刺意味的是大企业在购买企业时总是宣称并购行为使企业更具安全性。事实证明，对并购的迷恋并没有在以后的经营中显现出效率，所以，最好的出路是再把它卖出。

四、并购要考虑双方的企业文化的融合。资产和股份的合并，是相对容易的事情，办公桌也可以从东边移到西边，甚至可以换一个更大的老板桌。然而，坐在老板桌后面的老板的管理风格、经营理念、修养素质是无法在短期内改变的。人们都说，德国奔驰和美国的克莱斯勒的合并是天工之作，而时至今日，两个公司由于存在企业文化的鸿沟无法共同发展，以致于连累了过去业绩较好的奔驰公司。龙虾固然高档，但是未必配稀饭合口，萝卜咸菜恰到好处！

五、最后一点，也是最关键的一点，就是心态。心态，尤其管理者的心态，至关重要。对于急于通过并购改善业绩的企业而言，端正自己的心态，首先要深刻了解自己，才能客观评价别人，知己知彼，百战不殆。只有做好以上工作，才能保证并购的顺利进行，否则，人为炒作并购题材，是无法使两只小鸡加起来等于一只雄鹰的！

塑造中国商业企业的品牌

在未来的世纪，企业的投资逐步从以有形资产为投资主要方向转向以无形资产为主要的投资方向。传统工业经济需要大量资金、设备、厂房，有形资产的投资十分重要。而在知识经济中，公司的价值更多的取决于管理人员的决策，取决于他们掌握的信息资源，取决于他们的创新意识和方法，而不取决于他们拥有的汽车数量、流水线的规模、原材料的供给和劳动力的绝对量状况。因此，投资方向出现了由有形资产向无形资产的倾斜，无形资产日益成为企业的追逐目标，同时也成为一些企业的保护神。

目前，国际大企业的有形资产和无形资产的比例已经达到1：2或者1：3。根据国际经济合作发展组织的测算，美国1995年三分之一企业的无形资产比例在50％～60％。几年前，美国著名的烟草大王默利斯以129亿美元并购了美国食品公司Kraft，大家认为很合算。财务人员清算出的资产只有13亿美元，其他116亿美元（占90％）买的都是看不见的东西，也就是所谓的无形资产。

人们常常说，我们是远渡重洋，用万吨巨轮把中国的纺织品、初级工业品等运输到太平洋的彼岸，而从美国运回的是一个WINDOWS软件，或者是某个外方特许权合约。

可以预见，知识型劳动者最终成为决定生产和管理运作的主体。工业经济时代，劳动力成本的作用显著，对产业主体的素质要求不高，产业主体数量庞大，从事一线生产的蓝领工人多于从事管理的白领人员，相反在知识经济时代，随着社会生产力中的智力成分正在变成社会经济领域发展的决定性因素，劳动力成本作用越来越低，对产业主体的素质要求越来越高，白领比例不断上升，蓝领比例不断下降，并且白领人数远远超过蓝领人数。这也就是为什么任天堂公司只有892名员工，却能实现55亿美元的销售额，人均完成600万美元。最近30年来，美国企业生产一直呈上升趋势，始终保持全球第一，其工人人数占劳动人口的比例却呈递减趋势，由过去的33％降低到17％，据估计2010年工人人数将只有12％，2020年进一步降低到2％。美国《商业周刊》认为1999年企业对企业的交易金额为430亿美元，大约是企业对消费者交易的5倍，根据Forrseter的研究报告，到2003年企业对企业的交易将达到13000亿美元，是企业对消费者交易的10倍，相当于美国贸易总额的9％，甚至超过了英国或者意大利的国民生产总值。

商业企业要提升自己的价值链，必须对自己企业的无形资产有所作为。这包括：树立企业的整体形象，倡导企业精神，打造名牌，培育人力资本。我国的商业企业在与外资企业的竞争中，获得了许多管理经验，增加了许多营销的手段，但是，我们在核心竞争力上，与外资商业企业还存在较大距离，需要我们不断利用先进技术，改造传统商业流程，打造百年老店的品牌。