申万巴黎:股市进入牛市良性循环

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呻万巴黎基金管理公司认为，中国股市正在步入牛市的良性循环。在本星期举行的投资策略报告会上，申万巴黎了其2007年投资策略报告。

申万巴黎认为，投资增速在未来几年保持快速增长势头已经得到了市场越来越多的认同，同时消费也开始显露出进一步复苏的迹象。在投资和消费双引擎带动F，中国宏观经济的前景非常值得看好。

从微观层面来看，企业的盈利能力不断提升，工业企业利润增速已经持续稳定保持在30％以上，并且有进一步提升的趋势。申万巴黎估计，上市公司利润在2006～2008年将达到27％的年均复合增长率，而未来一批蓝筹公司的上市和中国的崛起将进一步巩固A股市场的牛市基础。

从估值的角度来看，考虑到未来1年高达27％的强劲盈利增长，申万巴黎认为，A股市场可以维持一个比较高的估值水平。其支撑因素如下：中国无风险利率将长期维持低位，带动中国资产所要求的回报率下降；上市公司的股权风险溢价(ERP)长期均值将逐步下降；流动性过剩及市场的乐观情绪是较高估值水平的温床。

中国股市潜在的资金供给非常充裕。未来中国股市资金来源最大的“金矿”是高达15万亿元的储蓄存款。中长期来看，居民金融资产的多元化配置是一个必然的趋势。从2006年10月份储蓄存款余额的净下降和同期证券保证金账户余额大幅上升这一现象中，可以看到这种居民金融资产转移的趋势已经开始启动。居民储蓄转化为基金等金融产品将为中国股市提供巨额源源不断的资金供给。

申万巴黎认为，A股市场正在发生着蓝筹股加速主导市场的结构性变化。未来蓝筹上市公司将大量增加，短期来看主要来自于新的大型股票的上市，包括已在H股上市的优质上市资源的回归，预计在能源、保险、银行、电信等行业，将迎来较多的大盘股；同时股权分置改革完成后，进行得如火如荼的资产注入、整体上市也将促使A股市场上已有的蓝筹股迅速壮大。而中长期来看，在全流通时代，并购的日渐兴起也将催生A股市场的超级蓝筹股。

总之，中国股市正处于一个健康发展的环境之中，而且是正处于牛市良性循环的开始。伴随着中国的崛起，中国股市也将走向大国资本市场，为投资者提供丰厚的回报。

申万巴黎认为，从投资主题来看，消费复苏程度将超出市场预期，战略看好消费和服务股；由于投资持续快速增长与产能由过剩到均衡令投资品行业景气度不断回升、国有资产注入股市和人民币持续升值等，都是可以关注的投资机会。从行业选择来看，则重点看好食品饮料、商业、金融、地产、机械、钢铁、建材等。

汇添富基金：今年具有四大投资主题　冯庆汇

在日前召开的2007年投资策略报告会暨机构客户见面会上，汇添富基金投资总监张晖明确表示：“财富与消费带来的原动力将驱动2007年证券市场向纵深发展。”

汇添富基金研究主管袁建军在会上提出，汇添富基金2007年四大投资主题为人民币升值、消费与服务、成长与活力以及制度性变革带来的投资机会。

袁建军表示，人民币升值使得市场出现结构性的整体价值重估机会，可能会加速证券市场的繁荣，那些真正具备价值重估可能性的企业，包括经典的成长企业、竞争优势明显的行业龙头、盈利预期明确的资源性企业值得关注。人民币升值对消费服务业、金融服务业等行业也将有显著推动作用，加之人口红利和消费升级的因素，将促使消费向纵深化方向发展。消费与服务行业以及金融服务业被认为是最具有投资价值的行业之一。

另一方面，因股权激励的实施，上市公司显示出的成长与活力也将带来很多投资机会，汇添富基金将重点关注那些具备竞争优势并实施股权激励的企业。同时，证券市场制度的变革包括股指期货等衍生产品的推出、新会计准则的实施、税制改革的推进都会为不同的行业和公司带来新的投资机会，部分行业的估值水平也将会有所提高。