长盛同庆呈现套利空间

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国内首只可分离交易基金仅仅一天就停止认购，150亿元募集规模创2008年以来新高。

由于基民认购热情高涨，5月6日，国内首只可分离交易基金――长盛同庆仅发售1天就于当日关闭了渠道，原定近1个月的发行期就此结束。据透露，认购长盛同庆基金的总金额已超过150亿元，使它成为2008年以来发行规模最大的基金。

“基金销售已经很久没有出现这样火爆的场面了。”一位基金业内人士很感概的说。

银河证券基金研究总监王群航在博客里透露，长盛同庆结束认购后，还有几个朋友打电话问他，是否可以走个后门找找长盛再认购一些。他之前就十分看好这只基金，甚至私下与长盛基金管理公司的有关人员打过一个赌：“如果发行时间超过一周，我就辞职”。结果在基金发行当天即2009年5月6日下午3点多，长盛同庆的基金经理黄瑞庆就打电话“安慰”王群航，告诉他可以不必“考虑”辞职的事情了，因为该基金的发行认购情况空前火爆，迅速达到并超过了原先期望中的规模上限。

长盛同庆是继国投瑞银瑞福分级之后的第二只结构分级产品，也是国内首只可分离交易基金。在3年的封闭期内，投资者认购的基金初始份额将会被自动按照4:6的比例，分离成预期收益与风险不同的份额类别：同庆A优先获得分配本金及年利率5.6％的约定收益，其特点是低风险且收益稳定；同庆B在优先分配给同庆A份额本金及约定收益后，享有整个基金资产的收益或损失。在让渡优先分配权之后，同庆B成为一只具有杠杆效应的上市基金，杠杆倍数约为1.6倍。

王群航认为，长盛同庆“产品设计好，可套利机制很有吸引力”。不少人去买长盛同庆，看中的是它的杠杆魅力。例如，股市上涨1％，同庆B的上涨幅度接近1.67％。虽然下跌时效应同样被放大，但是人们看好市场前景，因此认购意愿强烈。

陈先生知道长盛同庆发行的消息后，早就盘算着买这只基金。在他眼里，长盛同庆A类份额年5.6％的约定收益可比银行利息高多了，买来很划算。“最近基金销售都不好，我还想等周末再买呢，谁知道这么快就卖完了。”

由于错过了机会，不少投资者都觉得遗憾，其实机会还是有的，按照契约规定，长盛同庆成立之后，封闭期不会超过3个月。届时，投资者可以根据自己的风险偏好，选择长盛同庆A或长盛同庆B购买。

那么，作为一只封闭式基金，到时候在什么样的价位买进合适呢?该如何投资?好买基金研究中心分别给出了操作建议。

好买基金研究中心认为，对于保守型的投资者，可以在申购长盛同庆后，卖出长盛同庆B，保留长盛同庆A。投资者的风险在于长盛同庆B是否会折价，如果它上市后折价小于4.63％，首日即卖出，那么投资长盛同庆A相当于投资一只年化收益率大于2.98％的3年期企业债券。如果折价率大于4.63％，则卖出长盛同庆B不划算，可持有等待最佳卖出时间。长期来看，现阶段指数处于低位，长盛同庆到期时指数上涨的概率较大，南于具有杠杆的作用，长盛同庆B相当于拥有一份看涨期权，这也决定了长盛同庆应不会长期大幅折价，甚至有出现溢价的可能。激进型投资者操作策略是：长盛同庆A上市后溢价的可能性较大，可选择卖出长盛同庆A，保留长盛同庆B。但是，也应该看到，长盛同庆B具有高风险的特征，如果遇到极端情况，到期时长盛同庆亏损超过53.28％，则长盛同庆B到期净值为0。

专家预计，该基金3个月封闭期结束时必将呈现套利机会。那时候，激进投资者可能会低价抛出长盛同庆A，而保守的投资者会抛出长盛同庆B，投资者可根据自己的风险偏好，到时在合理价位进行投资。