我国高技术上市企业外资长期效应研究

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基金项目：四川省哲学社会科学研究“十二五规划”项目（SC11W028）。

作者简介：伍虹儒（1976-），女，四川自贡人，博士，攀枝花学院经济与管理学院副教授，研究方向：技术经济管理。

摘要：随着知识经济时代的来临，高技术行业正成为所有产业的核心，高技术上市企业作为该行业的载体，成为企业最具活力的部分。外资通过国际间接投资影响我国企业发展。选取财务会计指标，研究我国高技术上市企业外资长期效应。

关键词：高技术；企业；长期

中图分类号：F2

文献标识码：A

文章编号：16723198（2013）010001020引言

随着知识经济时代的来临，高技术行业正成为所有产业的核心，高技术上市企业作为该行业的载体，成为企业最具活力的部分。在我国，高技术企业面临严重的资金缺口和融资困境，企业上市是解决资金困境的重要途径。外资通过国际间接投资影响我国企业发展。本文研究我国高技术上市企业外资长期效应，对我国高技术上市企业融资具有重大意义。

1 高技术上市企业范畴

本文结合股票市场行业的分类，将电子类，机械、设备、仪表类，石油、化学、塑胶、塑料，医药、生物制药；其他制造业，通信及相关设备制造业，计算机及相关设备类，计算机应用服务业，综合类称为高技术上市企业。

2 高技术企业和产业发展现状

我国高技术企业发展迅速。从2003年20796家发展成为2010年48472家，增加一倍多。营业收入从2004年起突破一万亿元，到2010年已突破五万亿元，且每年增长速度加快。净利润从2003年不足一千亿元增加到2010年2599亿元，增加三倍多。根据科技统计报告，我国高技术产业规模继续保持高速增长。2011年我国高技术产业总产值达到50461亿元，对制造业总产值增长贡献率为10.7%，高技术产业增加值实现11621亿元。从高技术各产业看，电子及通信设备制造业增加值达到5808亿元，占整个高技术产业增加值比例为50%。从五类高技术产业增加值的增幅看，医药制造业和航空航天器制造业继续保持强劲增长势头，其余三个行业增幅都有不同程度下降，其中下降幅度最大的是医疗设备及仪器仪表制造业。

3 高技术上市企业概况

到2011年12月，按照高技术上市企业所属行业划分，电子类78家，机械、设备、仪表类261家，石油、化学、塑胶、塑料187家，医药、生物制药115家，其他制造业14家，通信及相关设备制造业48家，计算机及相关设备类16家，计算机应用服务业60家，综合类103家，共计882家。企业数超过200家的有机械、设备、仪表类。企业数超过100家的有机械、设备、仪表类，石油、化学、塑胶、塑料，医药、生物制药，综合类。企业数不到50家的有其他制造业，通信及相关设备制造业，计算机及相关设备类。在882家高技术上市企业中，电子类占比9%，机械、设备、仪表类占比9%，石油、化学、塑胶、塑料占比21%，医药、生物制药占比13%，其他制造业占比2%，通信及相关设备制造业占比5%，计算机及相关设备类占比2%，计算机应用服务业占比7%，综合类占比12%。

4我国高技术企业外资长期效应研究

本文采用财务会计指标对我国高技术上市企业外资长期效应进行研究，讨论高技术上市企业各财务指标的长期变动。

4.1 选取指标和样本

本文选取的财务指标有每股收益、净资产收益率和总资产利润率。其中，每股收益和净资产收益率是最常用的两个赢利指标，每股收益是投资者最常关注的财务指标，净资产收益率是净利润与股东权益之比，是紧跟每股收益重要的财务指标。总资产利润率是税后净利润和总资产之比，该指标是企业财务业绩的综合反映。

本文选取外资组和非外资组作为样本。对于外资组，选取原则，第一外资股份在高技术上市企业中的股权占比在15%，且是前十大股东之一。第二在研究过程中外资股份稳定保持前十大股东地位，不能有剧烈波动。第三该外资股份是相对独立的，消除某些外资股份盲目追随行为。根据以上原则，本文选取10支股票。对于非外资组，选取原则，第一上市企业为高技术企业，在研究过程中没有外资股份参与前十大股东，都是A股。第二在研究过程中，企业持续经营无巨大变革行为，股票无剧烈异常波动。根据以上原则，本文选取10支股票。本文研究时间为2007年6月（第三季度）到2011年9月（第四季度），共18个季度。

4.2外资组和非外资组每股收益比较

每股收益即EPS，又称每股税后利润和每股盈余，指税后利润和股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，能综合反映企业获利能力。该比率反映每股创造的税后利润，比率越高，显示创造利润越多。比较外资组和非外资组每股收益（图1～图3）看出：第一，两者发展趋势一致，都是波动式上升，最高值和最低值之间的周期为两个季度，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组最高每股收益超过非外资组，最低每股收益高于非外资组。从每股收益看，外资组优于非外资组。第三，从样本平均值看，外资组和非外资组波动趋势相同，但在每一个时间点外资组都高于非外资组。显然，从长期看，外资股份在促进上市企业获利能力上起一定积极作用，但这一作用并不显著，企业每股收益变动趋势仍以大盘变动为主导，外资股份起催化剂的作用。当每股收益上升时，是正催化作用，下降时是负催化作用。

4.3 外资组和非外资组净资产收益率比较

净资产收益率又称净值报酬率或股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的比例。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，显示投资带来收益越高。净资产收益率能衡量企业对股东投入资本的利用效率。比较外资组和非外资组净资产收益率（图4～图6）看出：第一，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组最高每股收益超过非外资组，最低每股收益也高于非外资组，但这种优势不显著，只属于个别现象，缺乏普遍意义。第三，从选择样本平均值看，外资组和非外资组波动趋势相同，两者在最高值处各有千秋，外资组缺少优势。在最小值处，外资组显示显著优势，每一个波谷处外资组都高于非外资组。显然，从长期看，作为投资者，投资外资股份或非外资股份投资收益相差不大，外资股份不一定是获得高收益的优质股份，它的优势仅在于比较保险，当市场低靡时，它的最低收益仍高于其他类型的股票，这显示外资股份比较灵活，对股票市场具有调节剂的作用，对投资者的投资组合也有一定调节作用。

4.4外资组和非外资组资产利润率比较

资产利润率又称投资盈利率、资产所得率和资产报酬率，是反映企业资产盈利能力的指标。资产利润率能促使企业改善生产经营管理，不断提高企业经济效益。比较外资组和非外资组净资产收益率（图7～图9）看出：第一，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组变动较非外资组平缓，虽然最高值低于非外资组，但最低值却高于非外资组，整个变化没有非外资组剧烈。第三，从选择样本平均值看，在前5个季度，外资组占有优势，但在之后13个季度，外资组资产利润率显著低于非外资组。

5 结论和建议

比较外资组和非外资组每股收益看出，两者发展趋势一致，但外资组优于非外资组。从样本平均值看，外资组都高于非外资组。比较外资组和非外资组净资产收益率看出，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进。从选择样本平均值看，作为投资者，选择投资外资股份或非外资股份投资收益相差不大，外资组的优势在于保险和灵活。比较外资组和非外资组资产利润率看出，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，外资组变动较非外资组平缓，外资组资产利润率显著低于非外资组。

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