金融危机背景下基于现金流管理的企业风险管理探讨

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[摘 要] 金融危机凸显了企业风险管理的重要性。现金流管理是企业风险管理的重要手段。本文从分析财务风险的成因入手，揭示出企业风险管理与现金流管理的密切关系，进而从风险规避导向的现金流战略匹配，风险预警导向的现金流指标测度和风险防范导向的现金流内部控制3个方面探讨了如何基于现金流管理加强企业风险管理。

[关键词] 风险管理；现金流管理；风险预警；内部控制

[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）12- 0004- 04

发端于2008年下半年的全球性金融危机，不断波及世界各国和地区，并演化为二战后最严重的危机。时至今日，金融危机已造成众多国内外知名企业倒闭。究其原因，其中很重要的一点是现金短缺导致的企业资金链断裂使企业“窒息”而死。此次金融危机对大量企业的现金流产生了剧烈的冲击，特别对出口导向型的企业。众所周知，在现代市场经济环境中，现金是企业的重要经济资源。现金之于企业正如血液之于生命体一样，现金不足或流转不畅将严重影响企业的正常运行，甚至使企业瞬间濒临倒闭。这种情况在突如其来的金融危机下表现更为明显。正是基于现金的重要作用，有研究者提出“现金为王”的观点。当然金融危机并不必然使企业由于现金短缺而倒闭。相反，以李嘉诚为代表的一些企业家深谙现金之“王道”，将现金作为企业“过冬的棉袄”，通过有效的现金流管理，经受住了金融危机的考验。

正反两方面的例子截然不同地结果告诉我们，企业要重视现金流管理，尤其在经济形势出现剧烈波动时，保证企业现金流的安全和平衡，成为企业风险管理必须要考虑的重要内容。而现有的企业风险管理研究和实践对于现金流管理在企业风险管理中的作用缺乏足够的重视，本文的主要目的就是探讨金融危机背景下如何通过现金流管理加强企业风险管理。

1 现金流、现金流管理和风险管理概念界定

1.1 现金流

企业的现金流主要指现金的存在状态和流动周转的过程。因此，它是一个动态和静态相结合的概念。从动态上讲，现金流主要指企业现金的流动和周转过程，融合并贯穿于企业经营管理的全部流程中。从静态上讲，现金流是指企业的存在状态。根据现金在企业运营中的不同阶段所存在的状态，现金流可包括融资现金流、投资现金流、经营现金流、资产现金流、自由现金流等。现金流作为现金在企业不同业务状态的存在状态，综合反映了企业生产经营的主要过程和主要方面，并通过动态流转支撑着企业的持续运营，从这个意义上也说明，现金流体现了公司财务管理的实质。

1.2 现金流管理

正如前文所述，现金流体现了公司财务管理的实质。而现金流管理则是以现金流作为管理的对象，基于企业持续性、盈利性和安全性目标，运用战略管理的思想与方法，围绕企业经营活动、投资活动与筹资活动而建立的管理体系，是根据企业理财环境，在当前或未来一定时期内的现金流在数量、时间方面所做的预测与计划、执行与控制以及分析与评价，旨在为企业战略管理提供财务支持，以实现企业战略。

1.3 风险管理

风险有丰富的含义和众多的类别，本文着重研究企业财务风险。从企业财务管理角度看，风险是指企业的财务活动，由于各种不确定因素，使企业实际收益与预计收益发生背离致使企业无法偿还到期债务从而蒙受经济损失的可能性。对于企业风险管理，COSO是这样定义的，即企业风险管理是一个过程，受企业的董事会、管理层和其他人员的影响，应用于企业的战略制定及各个方面，旨在确定影响企业的潜在重大事件，将企业的风险控制在可接受的程度内，从而为实现企业的目标提供合理保证。本文所要探讨的是基于现金流管理的企业风险管理的实现。

2 财务风险形成及演化过程

如前所述，财务风险主要是由于企业不能偿还到期债务从而使其自身遭受经济损失的可能性。财务风险的形成过程如图1所示：由于企业内部要素及外部环境的变化，企业收入下降和成本费用上升的单独作用或共同作用使企业盈利能力下降，进而造成自有资金不足。盲目无序的投资或不得已的追加投资则进一步使企业财务状况恶化，只能借助于负债的增加以维持运转。和负债一起增加的还有风险。一旦有不利事件的发生，企业绷紧的资金链很容易发生断裂，甚至因无法偿还到期债务而步入破产的境地。图1也说明了企业财务风险形成过程中现金流的变化。伴随着收入下降，企业现金流入减少，而伴随着成本费用上升，企业现金流程增加，其后果是直接导致经营现金净流量下降，由此也导致企业发展运作的自有资金不足和周转不灵，而盲目投资所增加的现金流出则更加剧了这一困难。企业要维持正常的生产运营，只能借助于负债的增加。而负债的增加则加大了企业无足够的现金流偿还到期债务的可能性。因此，可以认为财务风险的实质就是企业现金不足和流转不畅。

根据财务风险发展的程度和对企业造成的危害，可将财务风险分为财务困境和财务危机2个阶段。财务困境是财务风险的早期阶段，以现金净流量的减少为主要表现形式，在这个阶段如果及时发现问题，找出问题的根源并调整财务策略，则可通过现金流的有效管理走出财务困境；财务危机则是财务风险在财务困境基础上发展的高级阶段，其实质是盈利能力与负债规模不匹配和资本结构失衡。由于资本结构的确定及盈利能力和负债规模的匹配具有长期效应，一旦确立则在较长时期内具有稳定性，所以，通过财务策略的短时间调整以控制财务危机的发展效果甚微。财务危机演化的最终表现形式即企业破产。但无论是财务困境阶段还是财务危机阶段，财务风险的决定因素始终是现金不足及流转不畅。

通过以上分析，我们找出了财务风险形成的关键原因即现金不足及流转不畅，那么，风险管理的立足点也应是针对该原因的现金流管理。

3 现金流管理的目标和内容

3.1 现金流管理的目标

现金流管理有持续性、盈利性、安全性3个关键目标。

3.1.1 持续性

持续性是指企业现金流的可持续运转。现金流的持续性可以表现为现金流的充足性、稳定性和成长性等的综合。在企业的现金流管理中不但要强调现金流的盈利性和安全性，而且要关注现金流的持续性，因为如果没有现金流的持续性，企业就不可能持续经营。

3.1.2 盈利性

盈利性是企业投入的现金流通过经营活动创造出更多的现金流的特性，这一特性集中体现在效率性和效益性2个方面：效率性是指现金流流转速度的快慢以及流转的成效如何，企业现金流包括生产经营活动现金流、筹资活动现金流和投资活动现金流，因此，要想加快现金流管理必须从这3个方面着手；企业的效益性也就是赢利性，企业现金流管理的目标就是要产生相应的现金收益，可以通过销售毛利率、资产收益率、投入资本利润率、权益利润率等指标来衡量。现金流管理决策中要关注现金流的使用效益，使现金流在生产经营活动中尽可能地创造增量收益。企业盈利的过程即是产生预期未来现金流量的过程。

3.1.3 安全性

现金流的安全性是企业健康发展的基本前提，现金流管理目标能够最终实现，保障现金流的安全是基础。这里所称的安全不仅表现为现金安全，即现金自身保管的安全性方面，不能出现资金失窃、挪用、遗失等状况；还表现为现金流的流转安全，具体包括企业现金流的平衡、现金流融通的灵活以及现金流的流动性。

现金流管理3个目标之间有严格的逻辑关系。持续性目标的实现有赖于企业通过经营活动现金流盈余，它是企业实现持续性现金流或持续性经营的源泉；盈利性目标的实现有赖于企业现金流的安全保障，现金流充分供给是企业生存的基础和获利的前提；安全性目标的实现有赖于企业经营活动产生持续的现金流，企业经营活动中产生持续的自由现金流是企业安全的根本，所以，现金流管理的3个关键目标之间相辅相成，缺一不可。

3.2 现金流管理的内容

3.2.1 现金流安全管理

现金的安全管理一直是人们关心的问题，现金保管安全、收支安全、运输安全以及相关控制权的安全等各个方面都受到人们重视，管理人员和理论工作者在管理手段、管理方法、管理理念等方面都做出了成就。

3.2.2 现金流流动性管理

4 基于现金流管理的企业风险管理设计

4.1 风险规避导向的现金流战略匹配

现实中，企业的增长是必要的，但是企业在增长过程中如果投资率或增长率超出了一定的限度，则会遇到现金流断流的风险，这种风险可能会给企业带来致命危害。因此必须立足于战略的高度，对企业成长与现金流的匹配进行科学的战略规划。

4.1.1 投资现金流与经营现金流的匹配

4.3 风险防范导向的现金流内部控制

现金流内部控制是风险防范的基础，一般可以采用组织规划控制、实物控制、检查监督控制等方法。组织规划控制是指在现金流业务机构和管理组织安排、岗位设计、权限分配、业务程序规划过程中，根据内部控制的要求，遵循不相容职务相分离、岗位分设与轮岗、授权批准的原则加以实施；现金实物控制主要包括限制接近控制、定期清查控制、与现金有关的文件预先标明序号控制等多种形式，这是对现金资产安全采取的控制措施；检查监督控制是指公司内外部审计人员监测并定期评价的控制系统，通过此可以及时发现单位现金流内部控制中存在的问题，在一定程度上完善单位现金流的内部控制。随着信息化技术的应用，企业现金运转主要依靠信息系统，现金流通通过无纸化的信息收付、交换和传递等方式流转，因此，信息化环境下的内部控制更加依赖于信息系统的严密和可靠。针对信息化环境下的现金流转可能面临的新风险，企业要适时地调整和完善现金流内部控制。

主要参考文献

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