玉兔迎春 第2期
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在十二生肖中，兔代表着温和善良以及纯洁友好等特征。但当农历兔年将至，无论是大自然的还是国民经济的晴雨表，都表现得那么反复无常。南方雨雪冰冻天气范围和危害扩大，股市亦哀鸿遍野。兔年，能给投资者带来怎样的回报？
用一句时髦的话来说，这将是最为复杂的一年。二月份要想给新一年理财开个好头，就先了解兔子的习性吧。
狡兔三窟
《战国策》中的名篇《冯暖客孟尝君》中有句话：狡兔有三窟，仅得免其死耳，意思是狡兔三窟才免去死亡危险。在股市中，经历暴跌后能活下来的就是胜者。当前的市场环境下，狡猾、灵活一些不是坏事。
纵观2010年，中小板和创业板股票表现抢眼，但到了2011年，无论哪个板块、甚至何种投资品种――股票、房产、黄金、债券，都很难说能跑赢通胀，市场像狐狸般狡猾，处于弱势地位的投资者自然要做聪明的兔子。如若过于保守，在通胀肆虐的环境下难免被动。
A股市场在去年的表现是全球倒数第三，而中国经济增长速度则列于全球三甲，股市与宏观经济再次严重背离。好在“虎尾”过去，已迎来“兔头”，众所周知，股市反映的是对未来的预期，中国经济增长会适当放缓已经成为共识。从拉动经济的“三驾马车”――投资、消费、净出口来看，固定资产投资增速将下降，因为四万亿政府投资计划将结束，而房地产投资的领先指标――购置土地面积、新开工面积都在下降，房地产投资占固定资产投资比例的30%以上；消费将保持平稳，但通货膨胀对居民消费能力的侵蚀已然显现；净出口会缩小，这是世界经济再平衡的必然要求。
尽管“三驾马车”的动力减弱，却无法解释股市为何如此不给力，要知道次贷危机的源头――美国的股市可是节节攀高，而经济率先恢复的中国的A股市场却跌跌不休。归根结底，中国股市还是政策市和资金市，而在政策面和资金面上，利空的因素太多。
1月20日，央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，这显然是针对2011年第一周金融机构新增信贷5000亿的敲山震虎，打响执行稳健货币政策的第一枪。此外，央行实行差别存款准备金率调整，参照信贷增速与“GDP+CPI”的偏离度以及不同银行的市场地位差异等，来控制商业银行的信贷规模和计划。有消息称，不少地方的商业银行开始主动全面上调个人按揭住房贷款利率，这与往年年初用优惠利率争夺房贷客户的情况大相径庭，显然是信贷规模的收紧对按揭贷款的重新风险定价产生了影响。
很多经济学家预测2月份央行会再次加息25个基点以抑制通胀，经济增长、充分就业、国际收支平衡、价格水平稳定是宏观经济政策的四大目标。控制通胀如今是摆在第一位的，因为其他三个目标都问题不大。很多农民工早早的回家过年，不是失业了，而是不愿挣那份辛苦钱，可见农民工基本达到充分就业状态。这也说明此轮通胀是成本推动型的，加息不能直接抑制通胀但又不得不加。
加息的作用在于打消通胀预期，避免民众在长期负利率的情况下产生恐慌情绪，何况近期南方的雨雪天气亦增加了控制通胀的难度。12月份的通胀下降只是暂时的，CPI的峰值还远未到来。德意志银行大中华区首席经济学家马骏就指出：当前通胀的风险远大于经济增长减速的风险，不让经济减速就难以控制通胀。
当资金面和政策面都在收紧，经济减速趋势显现，A股的估值中枢自然下移。房地产股走强曾经昙花一现，但在密集的调控下难以担当带动股市反转的大任。而中小板股和创业板股在去年被炒得过高，充当了此轮下跌的“急先锋”。2011年，大盘股和中小盘股、周期性股票和非周期性股票谁更有机会？真的很难说！如狡兔三窟一样灵活配置是恰当的策略。
此外，美国经济数据和股市表现的向好，亦让黄金、白银在近期表现平平，投资者也不应忽视对这些资产的关注。近期流传着一个人当年被迫买猴票而如今成为千万富翁的故事，这样的故事还会上演，因为投资市场就是在大家都恐慌并退出时酝酿着大机会。想抓住这样的机会，前提是要“活”着，所以切记：“狡兔有三窟，仅得免其死耳”。
兔子急了咬人
我们不知道此轮调整还要持续多久，但反转的出现，一定是那些曾经在中小盘股挣得盆满钵满的投资者溃不成军、那些对金融地产股寄予很大希望的投资者伤心透顶的时候。大过年的，说点吉利话，2月份很可能是整个2011年建仓的最佳时间，正所谓“玉兔迎春到”。
之所以对2011年还保持乐观情绪，可以与2008年做一对比。这两个年份的年初有很多类似的地方――南方出现大范围的雨雪冰冻天气、通货膨胀高企、房产面临严厉调控，最大的不同是当时上证指数在5500点附近，而如今不到3000点，A股的平均市盈率与1600点时差不多，这说明即使出现像2008年全球金融危机这种极端情况，股指下跌的空间也不大。
当然，做更保守的打算，2011年也许会出现更极端的情况――房价崩盘或美元套利交易的逆转。当然，这只是非常极端的情况，似乎离我们很遥远。
根据统计局的最新数据显示，去年12月份70个大中城市房价较上个月上涨0.3%，这也是该房价指数连续第四个月出现环比上涨。而人民币对美元中间价在1月份也再创汇改以来新高，进入6.5元时代。
这样的趋势还会持续多久？在房产调控屡屡成为“空调”的情况下，争议数载的房产税终于要出台了。重庆明确要对高端住宅征收房产税，而且是对存量房和增量房都要征，多套房建筑面积实行累加制，上海的房产税方案也已上报。有网友称房产税将是中国房价的核武器，对此不能妄加猜测，但房产税确实会改变人们对房产这种资产根深蒂固的传统看法。
当人民币汇率多次受到来自美国的升值压力时，美国经济复苏的前景愈发明朗，美股也是节节攀升，道琼斯工业股票平均价格指数在1月14日触及两年半收盘高位，这与中国A股市场的表现形成巨大的反差。自从金融危机爆发后美国实行定量宽松货币政策以来，美元一直作为套利货币投资到新兴市场国家，而如今美国那边形势更好，美元走弱、人民币走强的逻辑还成立吗？
无怪乎曾提出“买房就是爱国”的经济学家赵晓最近也在微博上说：人民币不可能持续对外升值对内贬值而不影响经济安全。如人民币加速升值，一路高歌猛进至1:5时代，我将预备卖掉国内一切房产，因中国房地产泡沫将进入随时雪崩期。
俗话说：兔子急了也会咬人。房价上涨、人民币升值都被视为理所当然了，但很多促使趋势逆转的因素都在慢慢积蓄，差的也许只是一个临界点，这个临界点很难说会不会在2011年出现。好在中国政府对经济的调控能力很强，应能避免极端情况的发生。
守株待兔
2011年新年伊始股市的疲弱很大程度是受政策因素的困扰。包括：试行房产税、推行差别存款准备金率、加息预期等，在“二会”之前，各种政策传闻还会继续困扰股市，反倒是当“二会”后政策明朗时人们发现有些杞人忧天。当然，通货膨胀的阴云在短期内很难摆脱、而经济放缓的趋势已然显现，这也是去年《钱经》提出的要警惕“滞胀”风险。即便如此，对投资亦不能过于消极。
美国在上世纪70年代的“滞胀”阶段，很多如今的明星企业刚刚起步，中国亦会出现同样的情况。2月份，不妨趁大盘调整的时候慢慢建仓成长股，开始时轻仓，等到上涨后再逐步加仓，以“守株待兔”的姿态迎接财富的降临。至于是否要在房产税推行前抢购和投资房产，也不必过于着急、需量力而行。最近中央媒体不断呼吁民众购房要理性，买房和炒股一样，要听党的话。