美债困局困扰黄金后市

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美国债务困局的根源

尽管美国国债违约的可能性较小，但是由于美国当前的财政赤字和国债规模过大，同时财政收支结构的刚性特征也进一步阻碍了财政赤字的改善，加之美元的货币储备货币地位也并非永久能够持续，这些因素导致美国国债的可持续性问题面临严峻的挑战。

如右图美国国债与举债上限所示，美债触及上限有其非常悠久的历史，这次美国联邦政府的关门充其量只不过是导火索而已。早在里根与老布什的时代，美国的债务上限就已经不断在抬高，只不过升幅较为缓慢。进入克林顿时代后，美国债务上限被提高了4次，总共增加1.8万亿美元；在小布什时代，美国债务上限被抬高了7次，总共增加5.37万亿美元；在奥巴马1.0时代，美国债务上限被提高了6次，总共增加5.08万亿美元；如今我们来到了奥巴马2.0时代，整个金融市场关注的焦点就在于美国国会能否在最后期限来临之前，再度地调高美国的债务上限。

美国债务困局的影响

假如有人问，全世界最安全的资产是什么？那么很多国际专业的人士或许会告诉你，美国国债。可是理想总是很美满，现实却又很骨感，如今似乎连最安全的资产都不再“安全”了。

2011年8月6日，国际评级机构标准普尔下调美国长期信用评级AAA至AA+，这也是标普百年来首次下调美国信用评级。随后舆论一片哗然，美国股市暴跌，而贵金属市场，尤其是黄金价格则出现飙升行情，最终在2011年9月6日创下了1920.50美元/盎司的纪录高点。

这一幕似乎就发生在昨天，而如今，美国又重新站在了当年的十字路口。只不过这一次标普退缩了，而惠誉却意外勇敢地“挺身而出”。

国际三大评级机构惠誉10月15日警告称，可能下调美国的AAA债信评级，“罪魁祸首”为美国在上调联邦债务上限问题上的政治边缘政策。

黄金始向何方

其实无论美国的债务上限问题到底以何种方式解决，黄金的结局就已经注定。随着美国经济的全面复苏，美联储未来减少量化宽松是整个市场的普遍预期，然后美联储的实际利率抬高必然会给黄金的中期走势带来巨大利空。

除非，美国经济复苏力度因债务问题拖累而重新倒退，令美联储进一步延长量化宽松的时间周期。否则，“下跌”两个字对于黄金而言也仅仅只是时间问题。

但是，数据也显示，黄金价格在过去52周内累计下跌超过27%，正处于1985年以来最为严重的超卖情况，从更长的时间周期来观察，金价大幅修正或出现严重超卖往往意味着将引发新一轮的牛市。

因此，黄金价格短期抄底的时机可能还未完全成熟，历史的数据显示在每一年的第四季度，黄金的表现总是相对比较糟糕，而中国传统的春节到来之前的一段时间，往往会成为许多投资买家比较好的观察节点。

特约作者简介：

许亚鑫，男。注册金融理财师（CFP）、国家黄金投资分析师、现任FX168财经集团高级金融分析师、也是CCTV证券资讯频道《外汇市场》、《投资早报》特约机构分析师。