公司评级 第18期

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中集集团：

下游需求持续回暖

东北证券给予“推荐”评级

公司一季度实现营业收入170.56亿元，同比增长119.39%，净利润13.58亿元，同比增长283.28%，EPS为0.51元。公司预计2011年1-6月净利润同比增长150%-200%，对应的EPS为0.86-1.03元。1季度，公司干货集装箱累计销量同比增长310%，冷藏箱增长166%，特种箱增长110%，预计2011年集装箱行业的整体需求仍将保持30%左右的增长。公司总裁麦伯良兼任海洋工程业务的首席执行官，表明公司对海工业务的高度重视。4月，来福士为巴西Schahin石油天然气公司建造的第二座深水半潜式钻井平台实现交付，在原油价格高涨的背景下，海工订单有望将持续增加。预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.80元、2.17元、2.63元,对应的市盈率分别为13.4、11.1、9.1倍,维持推荐的投资评级。

兖州煤业：

兴绩超预期

兴业证券给予“强烈推荐”评级

兖州煤业一季度收入93亿元，同比增长33%，净利润24.7亿元，同比增长18%。一季度，兖州煤业原煤产量1237万吨，同比增加12%，商品煤产量1130万吨，同比增加8%；兖州煤业综合煤价为726元/吨，同比上涨18%。在综合煤价上涨18%的同时，兖州煤业成本涨幅明显低于煤价涨幅，除山西能化上涨37%外，公司本部和赵楼煤矿均分别增长9%和16%，而增量突出的兖煤澳洲甚至下降1%。我们预计各矿产能规模扩大将令成本增幅可控。不考虑汇兑损益，我们预计2011-2012年EPS分别为1.95元、2.20元和2.56元。兖州煤业的投资逻辑在于：通过新建/并购煤炭产能2015年扩至1.5亿吨，增长200%；估值水平合理；国际会计准则下资产负债表更健康，故我们继续维持“强烈推荐”评级。

王府井：

扩张步伐加快

国都证券给予“推荐”评级

公司一季度实现营业收入48.2亿元，增长26%，净利润为2亿元，增长40%，业绩表现符合预期。截止2010年底，在全国15个城市开设22家门店，根据增发预案，公司将募集18.6亿元，用于收购成都王府井剩余股权和新开门店及原有门店装修；根据经营计划，2011年新开门店3-4家，同时，对双安商场主楼、长沙王府井部分楼层、武汉王府井、重庆王府井解放碑店实施经营调整和装修改造。我们认为若增发顺利实施，一方面通过收回成都王府井剩余股权，将直接增加2011年净利润1亿元以上，另一方面，增发将更好地支撑对现有门店的改造和未来的对外扩张步伐。总体测算，我们预计2011-2012年的EPS分别为1.67元和2.19元，对应PE在26倍和20倍，给予公司“短期_推荐，长期_A”的评级。

柳工：

行业景气增长

爱建证券给予“推荐”评级

公司一季度实现营业收入59.37亿元，同比增长71.54%，净利润为6.10亿元，同比增长56.75%，公司1季度较好的经营业绩主要是受益于行业的销售高增长。未来，我们认为受益于水利的建设投资，挖掘机未来仍能保持较高的销售增长，未来随着公司挖掘机产能的进一步释放，公司业绩有望得到提升。另外，越南等东盟国家目前正在大力推动道路、铁路、港口码头、机场、工业区和住房工程的建设，对工程机械有很大的需求，随着东盟各国基建投入的增加，公司装载机等相关工程机械海外销售将能保持较高的增长。我们认为工程机械行业目前仍然处于景气周期，公司的主营业务未来仍能保持较高增长，我们维持之前对于公司今年的业绩预测，预计公司11年为2.67元，维持公司“推荐”评级。

宁波银行：

净息差走低影响有限

华创证券给予“推荐”评级

公司2010年四个季度净息差逐季走低，全年为2.51%，较2009年下降36个BP，原因是在贷款规模受限的条件下，公司将可用资金投放到同业资产上，拉低了整体净息差水平，但对净利润增速没有太大影响。公司在中小企业贷款这一细分市场拥有优势，因而把战略发展重点放在长三角区域。从机构布局看，长三角一线城市的分行布局基本完成，深圳、北京两家分行南北呼应，“一体两翼”发展格局初显雏形。我们预计公司2011-2013年净利润增速能够达到44.50%、28.46%、27.29%，对应市盈率分别为11.73倍、9.13倍、7.18倍。由于宁波银行在中小企业信贷市场上拥有较强的核心竞争优势，相对与整个银行股板块而言二级市场一直给予其估值溢价，维持推荐评级。

云铝股份：

产能释放驱动业绩

长城证券给予“推荐”评级

2011年一季度共实现营业收入19.5亿元，同比增长27.88%，净利润292.19万元，同比下降85.22%，公司一季度业绩总体表现不佳。其主要原因在于原材料成本上涨以及由于利息费用增加所导致的财务费用成本增长。但我们认为，公司拥有不断完善的铝产业链，氧化铝产能将于今年集中释放，将大大提升原料自给率至80%，成本竞争力凸显。公司发展战略清晰，成长性好，一方面依托资源优势，实施“一体化”战略；另一方面将依托水电资源优势加快构建“水电铝”产业发展模式。我们维持云铝股份“推荐”的投资评级。预计2011年-2013年EPS分别为0.14元、0.43元和0.62元，对应目前股价市盈率分别为92倍、30倍和21倍。鉴于公司的成长性及产业链一体的发展战略，建议投资者关注。

安徽合力：

一季度销量提速

南京证券给予“推荐”评级

公司一季度实现营业收入14.84亿元，同比增长51.64%，净利润0.88亿元，同比增长29.94%，对应EPS为0.25元/股。受益于国内外叉车市场的旺盛需求的延续，公司一季度叉车销量超过18000台，同比增长近50%，市场占有率继续稳定，2011年下半年国内工业和物流经济情况决定了叉车全行业的销量增速走势。公司作为海外收入占比较高的企业受益出口回升较为明显，从去年来看公司外销比例处于逐步增加的趋势，我们认为随着以H和G高端产品为主的出口恢复有助于支撑毛利率维持全年相对稳定。我们维持2011-2012年的盈利预测1.25元、1.51元，对应PE13.6倍和11.2倍。经过近期工程机械较大调整后，公司目前估值处于历史低位。维持“推荐”评级

九州通：

未来发展将提速

长江证券给予“推荐”评级

2010年公司实现营业收入212.52亿元，同比增长12.1%，实现净利润3.60亿元，同比增长18.42％，其中归属于上市公司股东净利润3.53亿元，同比增长18.46％，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3.3亿元，同比增长17.44%。公司拟以现总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1.00元。当期公司经营情况符合我们的预期，公司业绩稳定增长，经营状况良好。上市融资后公司实力进一步增强，积极建设覆盖全国的医药物流中心，并向中高端市场拓展，实行基于毛利增厚式的业务结构调整战略，公司发展将提速。预计2011-2012年公司EPS分别为0.40元，0.60元，对应合理的40倍市盈率的股价分别为16.00元，24.00元，给予公司“推荐”评级。