为养老金理理头绪

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小李，50岁，月收入5000元，父母健在。家庭年收入10万元，有房一套，剩余房贷40万元(月供2500元)，家庭日常支出3000元／月(约4万／年)，存款5万元，基金市值2万元。本刊2010年第4期《社保养老对对碰》一文中分析，小李的基本养老需求缺口为1.65万元／年，考虑20年的养老生活。总共缺口在3375元左右(未考虑通胀因素)。而积累改善型或不确定型养老需求的资金缺口在84万元左右。

养老金需求主要来自5个方面：基本生活费、普通医疗保健费、大病医疗费、休闲，旅游，爱好和其他大额支出。其中，前两项属于基本养老金需求，后三项可定义为改善型或不确定养老需求。

两种需求分开打理

基本养老金需求属刚性支出，规划时需以安全性作为主要标准，用能获得固定收益的无风险理财产品来满足。比如，银行存款、国债、分红险和万能险等。若做一个产品组合，年收益率通常能达到3％左右。

改善型或不确定养老需求的弹性较大，满足此类需求可追求更高的投资回报率(用无风险方式解决基本养老所需后，这部分资金即便出现风险，也不会影响到基本养老生活)。理财项目的收益并非越高越好，大部分人群并非职业投资者，时间和专业知识都有限，应选择有价值的投资品种来参与，比如股票、基金、黄金等，不建议参与期货、外汇的炒作，也不建议用资金需求很大的房产投资来准备这部分养老金。从历史经验来看，可假设这部分资金的平均收益率在8％左右。

如果小李要用无风险理财产品准备这33万元的资金需求，有以下两个办法。

一次性投入　若现在一次性投入14万元，按3％的年收益率，经过30年的积累，到60岁退休时，可完成33万元基本养老金的积累。

分期投人若每年投入6800元，按每年3％的收益率持续30年，总共投入20.4万元，也能完成33万元的资金积累。这种方式较适合像小李这样没有太多原始资本的人群。

对于积累改善型或不确定型养老需求的资金，同样可采用这两种方法。按8％的平均年收益率，若一次性投入，需投入9万元，若定期定额投入，需投入7000元／年，30年共投入21万元。具体情况见附表。

养老金理财细筛品种

养老金理财最好能做到专款专用，如何筛选与配置品种要看清优劣。

定期存款和国债这两类属于广义货币的范围，具备相同级别的安全性和流动性。通过限制一定的流动性，可获得高于活期存款的利息，且存期越长利息越高，但利率经常会随着宏观经济环境的变化而变化。若用它们来储备养老金，要开设独立的养老金帐户，并且在每张存单或每期国债到期时，立即将到期的本息转存或买下一期国债，不断滚动，直到退休。可以看出，这种方式优势在于安全有保障，缺点是其流动性主要靠个人意志去控制，容易中断存款，导致无法保证定期投入和专款专用，比如中途急需用钱可能从中抽血，或因利率变动，觉得不划算而中断。

股票　投资人通过持有上市公司的股票，从而获得分享上市公司红利的权力。但在中国，人们并不看重公司分红，而是热衷于在二级市场通过炒作获取差价。这种投机行为使得股票投资风险极高。同时，由于恐惧和贪婪的特性，很少有人能做到从股市中赚到钱后全身而退，即便想长期投资，也会面临上市公司经营恶化、宏观经济调整等风险。这种投资行为，需要相当的专业知识和良好的心态才有可能从中获益，进入的技术门槛较高。如要用股票来准备养老金，首先要有极强的选股能力，其次要克服恐惧和贪婪，不管市盈率高低，坚持定期买人一定数量的股票。

基金　可分为股票型、积极配置型、保守配置型、债券型和货币型等几种。没有股票投资经验与能力的投资者，可选择基金来分享超额收益。跟股票一样，基金风险自担，流动性好。同时，基金波动幅度没有股票大，也没有个股频繁，较利于保持良好心态长期持有。如果坚持定投，也能获得可观收益。

保险适合做养老金理财的保险产品有分红险、万能险和投连险。流动性方面，投连险≥万能险>分红险，收益方面，投连险>万能险>分红险。三者有一个共同点，就是用合同来约束投保人长期持有，定期投入。若用来做基本养老金理财，分红险和万能险都利于长期持有，专款专用，定期投入，而投连险可用于改善型养老金的理财。

分红险投资于银行大额协议存款(比个人存款利息高)，各种债券(包括国债、信用债等)，还有少量股票和基金。其特点是保本、锁利再加分红，收益有年金、红利、满期金5种。年金和满期金是保证分配给投保人的收益，两项相加相当于这个分红险产品的固定利息，现在高息的分红险可做到相当于2.5％的固定利息，且不受银行利率波动的影响，即锁利。分红指保险公司每年会把产品盈利的70％分给各投保人，这个收益虽不被保证。但截至目前，各家保险公司每年都有分红，只是数额有所不同。

万能险与分红险大致相同，只是资金用于股票、基金投资以及建设项目等风险投资的比例稍大一些。其收益会更高，也有一个保底收益，通常为1.75％～2.5％。与分红险不同的是，万能险，不进行分红，收益全部反应在净值增长上。近几年，万能险收益基本都在5％以上，甚至达5％以上。且万能险的收益是月复利，不是银行存款和国债的单利，也不是分红险的年复利，所以其实际收益一般高于银行存款、国债和分红险。但风险也会相应提高，若保险公司投资和运营出现问题，就只能获得保底收益了。

投连险是保险产品中收益和风险最高的，它的投资与FOF(基金中的基金)类似，即在现有的基金中优选投资，也会有少部分直接投资于股票。不同风险等级的投连险账户，与股市挂钩的投资比例也不同。与基金的不同在于，它没有排名压力，更追求绝对收益而非相对排名；风险投资比例的变动范围更大。其风险也要比基金小得多，但在单边牛市中的收益达不到基金那么高。与基金相同之处是，风险自担，没有保底收益。

配置因人而异

按安全性从高到低排名，应是分红险>国债>存款>万能险>投连险>基金>股票。按流动性从高到低排名，则是股票>基金>定期存款>国债>投连险。

对于有一定风险承受能力，但不具备专业知识的人，建议用存款或国债解决基本养老金需求，投连险用来获得超额收益。对于收入不高的白领阶层，两部分的投入比例可参见小李的投入标准。

对于有一定风险承受能力和专业知识的人，建议用分红险或万能险解决基本养老金需求，投入在6000元，年左右，基金定投用来获得超额收益。保险理财产品以复利计息，长期来看，收益要比存款或国债更高一些。

若既投有一定的风险承受能力，又不具备专业知识，可用分红险或万能险+国债来准备基本养老金，这样至少可保证家庭资产的安全。