人民币自由兑换问题初步探讨
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[摘 要] 随着市场经济的高度发展,现代金融体制的形成,以及经济全球化、金融全球化的迅速发展,金融自由化问题已引起了各国的广泛重视,实现货币的自由兑换是一国经济自由化、国际化过程中的重要组成部分,也是金融体制改革所追求的高级目标,它不仅关系到一国经济实力的增强,对其国际地位的提升也具有重要意义。由此看来,尽管困难重重,甚至还面临金融危机的风险,中国还是应努力地向实现货币的自由兑换的目标迈进,为经济发展创造一个最有利的金融环境。
一、货币自由兑换的条件
一国货币要实现完全的可兑换需经过四个阶段:(一)经常项目有条件兑换;(二)经常项目自由兑换;(三)资本与金融账户有条件兑换;(四)资本与金融项目自由兑换。可见,实现货币的自由兑换是一个循序渐进的过程,绝非瞬息可就的。具体而言,实现货币自由兑换的条件如下:(1)健康的宏观经济状况。(2)健全的微观经济主体(指一般企业和金融企业)。(3)合理的经济开放状态。(4)恰当的汇率制度和汇率水平。当然,以上四点仅是实施货币自由兑换的重要参考条件,而非全部要素,各国还应结合本国国情来选择成熟的时机进行这一决策,切忌操之过急而诱发危机。
二、人民币自由兑换的现状及存在的问题
首先,中国金融发展中的稳定性问题面临挑战。尽管我们侥幸躲过了一系列区域性及全球金融危机的冲击,但这并不意味着中国金融发展已具备了内在稳定性和较强的抗风险能力。现行金融制度的缺陷加大了中国金融业内在的不稳定性。表现如下:(1)现行融资制度缺陷。(2)信用制度不健全。(3)金融机构存在治理结构上的制度性缺陷。(4)法律性缺陷如责任不清,产权不明等。
其次,中央银行的宏观调控和金融监管能力差。具体而言:(1)中央银行的政策工具较少且政策效果有限。(2)尽管我国央行已通过制定各种法律法规对金融机构进行监管,但是过于倚重市场准入、资本重组比例等合规性监管,而忽视了金融机构的资产负债和风险等方面的监管,且由于法律存在一定的缺陷,实际执行中效果有限。(3)由于与政府关系密切,使得我国央行的独立性在一定程度上被削弱。
第三,过度性的金融环境。转轨型国家是指20世纪80年代中后期以来,那些由计划经济向市场经济转换的国家。作为这一特殊的国家群体中的一员,我国金融环境的过度性是影响人民币自由兑换过程的重要因素之一。过度性的金融环境包括:(1)欠发达的货币信用制度;(2)银行体系有大量的呆坏账和风险贷款,大大制约了人民币自由兑换的实现;(3)金融行为对经济利益、利率等金融信号反应不灵敏,金融杠杆缺乏弹性;(4)金融市场功能不能得到充分发挥。
第四,金融结构失衡及金融效率低下。我国金融结构中银行企业特别是国有商业银行比重仍过高,金融产业结构的不合理使得风险相对集中。此外,金融机构的业务能力、盈利能力、发展能力的相对薄弱也削弱了金融市场的稳定性。
第五,金融市场发展不平衡。尽管近年来我国的金融市场发展比较迅速,但从总体上看,金融市场的发展还处于初级阶段,没有形成各种专业市场相互协调发展的局面。且发展中还呈现出非常不平衡的特征。目前,我国的金融市场中相对较发达的是外汇市场和证券市场,而其他市场如银行同业拆借市场、票据贴现市场,以及一些金融衍生工具市场则交易很不活跃,发展缓慢,作用十分有限。
此外,当前宏观经济运行中的房地产泡沫现象也是实现人民币自由兑换值得密切关注的问题。这一点我们应从日本的惨痛经历中吸取教训。综上看来,我国要实现人民币的自由兑换任重道远!
三、措施对策
首先,实现人民币自由兑换之前,一定要保证宏观经济运行平稳。因为对银行和其他金融机构放开管制必须与政府宏观经济稳定的成功相一致。否则,如果没有价格水平的稳定,无法预测的实际利率和汇率的变动会使银行无节制地借贷,从而对其支付体系的安全运行构成威胁,金融风险加大。
其次,必须迅速强化货币信用机制。必须强迫连年欠债的企业还钱,并且要注意限制新贷款的流量,以维持价格水平的稳定。如果通货膨胀压力加大或银行贷款中呆坏账数目过大将使金融情况混乱,金融稳定性受到威胁,因此需给予高度重视。
第三,要实现人民币的自由兑换,应逐步在国内资本市场放开利率和证券手续费,并放开金融业务相互参入的限制,使竞争加强。此外,还应加强银行等金融机构的对外开放水平。
第四,继续完善我国的汇率制度,使之能更加灵活,提高抗冲击能力并使汇率维持在一个较为恰当的水平,从而减小频繁的波动带来的风险。2005年7月21日人民币汇率制度改革措施的出台实际在人民币的自由兑换进程中迈出了重要的一步!
最后,只有当国内借贷可以在均衡(无限制)利率水平上进行,国内物价稳定且汇率制度趋于成熟的情况下,才是实现资本与金融账户自由兑换的正确时机。这时,才可以放宽有关税收限制或取消外汇管制,实现资本在国内各部门或地区,以及在各国间的自由流动。而相反,如果过早的取消对国外资本流动所实行的汇兑管制,可能会导致资本的外逃或外债的增加,或两者兼而有之,情况严重者甚至还会出现金融危机,因此,绝不可掉以轻心。
四、结束语
金融领域本身的脆弱性、敏感性及其对整个社会经济的重大影响使得人民币的自由兑换进程不得不放慢脚步,但无论如何,这总是一个方向,因此,笔者始终坚信,在未来的某年,待到时机已成熟,实现人民币的自由兑换将不再是纸上谈兵!
参考文献:
[1]臧景范:金融安全论.第一版.北京:中国金融出版社,2001
[2]白钦先:各国金融体制比较.第一版.北京:中国金融出版社,2004