美元将迎来长牛?

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进入2010年以来,外汇市场波澜重生。先是希腊爆发债务危机,接着债务评级机构和国际对冲基金将矛头对准西班牙、英国等财政赤字恶化的欧洲国家。美元指数从1月15日的76攀升到3月15日的80一线,欧元兑美元也从1.45一度跌到1.34。再联想到近期美国数位众议员提议要将中国列为汇率操纵国,虚幻的“货币战争”变得愈发真实。

“今年的股市、房市、黄金、大宗商品都没太大看头,反倒是长期被一致看衰的美元会令人大跌眼镜。假如美元真的强势反转,那么我们要重新看待自己的投资策略了”,一位曾做过外汇保证金交易、目前从事第三方理财的业内人士如是说。

美元反弹还是反转?

当别人都恐慌时,往往市场也触底了――这条规律同样适用于外汇市场。2008年金融风暴肆虐,美元崩溃论也甚嚣尘上,恰此时,阴跌了七年半的美元指数开始反弹。美联储2009年推出定量宽松货币政策,美元走势又有些疲软。但很快伴着迪拜和希腊债务危机爆发,美元再次走强。

这是一次反弹还是彻底的反转?

“从技术形态看,美元指数很可能要进入第五浪,按照波浪理论,第五浪的形态是主升浪,这意味着美元反转趋势确立。”农业银行高级经济师何志成告诉记者。

这样的判断也许会让很多投资者无法接受,因为长期以来美元会走弱与中国房价必上涨一样,已经成为一种思维定式。记者随机采访了一些专业投资者,大多对美元的长期走势仍不看好,理由就是美国巨额的财政赤字和贸易赤字。

何志成则认为,目前比较各币种的强弱要看“谁比谁更差”,美国问题是很多,但相比于欧洲国家和日本还是“佼佼者”。

美元指数是衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度,这一篮子货币的币种权重为:欧元占57.6%,日元占13.6%,英镑占11.9%,还包括加元等其他货币。从中可以看出,在欧洲国家相继爆发债务危机、日本丰田召回事件仍未解决的情况下,美元走强是很自然的。而何志成认为这一趋势将持续下去。

欧元诞生之初就存在问题,它不是货币,更具有符号特征。欧元区各国的财政状况、劳动生产率差别很大。德国人勤劳、节俭,希腊、意大利等国则是高福利、生产率低。货币价值最终是由劳动力价值决定的,汇率的本质就是两国劳动生产率的对比,很难想象德国人辛勤劳动的结果是还不如希腊人生活得好。

此外,财政状况的差异也困扰着欧元区国家,除了德国之外,其他国家(包括法国)财政赤字占GDP的比重都超过了最初定下的3%“红线”。德国一直有“大欧洲”的思想,但永远“做贡献”,出借资金满足别国的享乐生活,恐怕也不可能。

相比较而言,美元作为一种货币就不存在这些问题。继希腊以后,英国财政赤字达到GDP的12.8%,创了一个记录,西班牙、意大利的情况也好不到哪去。用何志成的话说,欧元区存在一颗颗定时炸弹,近期欧元看似企稳,但不知什么时候会引爆。

欧元会崩溃吗?

中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚也看好美元,不过对一些对冲基金叫嚣的“欧元崩溃论”则非常反感。他告诉记者:希腊经济体的规模很小,占欧元区经济总量不到3%。希腊债务危机的影响没有外界想象得那样大,更何况德国最终应该不会坐视不管。“美元从出现直到100年后的南北战争时期才稳定下来,欧元刚刚诞生十年,就取得世界第二大货币的地位,怎么能简单的因一场危机就抹杀其价值呢?”

向松祚是“欧元之父”蒙代尔的学生,他为欧元做辩护情有可原。但即使是在去年年底就看空欧元的何志成,也不认为欧元会“崩溃”。“欧元崩溃是世界各国都不愿看到的,即使是最主要的对手美国亦如此,因为这会造成国际货币体系的混乱”。何志成指出:欧元兑美元1.34是个很关键的点位,欧元能在此企稳,说明各国已成功进行了政治协调,而这是外界所看不到的。

目前,国际顶尖的对冲基金都虎视眈眈的盯着欧元,一旦再有危机爆发,那么击破1.34甚至达到欧元创立之初对美元的1.18也并非不无可能。这意味着政治安排没有抵挡住市场力量。

“投资市场需要讲故事,希腊债务危机后还缺乏一个新的故事让资金大鳄们行动。一旦这个故事出现了,那美元走势将很快进入第五浪。这一浪的形态不固定,但波长会很长”何志成说。

四月份很关键。

金融战略与“阴谋论”

自从希腊债务危机爆发后,“阴谋论”的说法就再次流行起来。确实,也很容易找到“阴谋论”的佐证。比如:希腊的债务问题早在开完奥运会的时候就已有之,为什么直到现在才暴露出来?高盛在2001年安排货币掉期交易帮希腊削减赤字从而埋下隐患,而如今又带领对冲基金做空欧元。即使是日本丰田的召回事件,仅把其看作是一个企业的产品质量问题,也未免太幼稚了。

美国在经济复苏之际,疯狂的打击对手的货币,这是不是一场阴谋呢?

何志成并不赞同有什么所谓的“阴谋”,但他认为一国有自己的战略考虑很正常。标普和穆迪都是美国的公司,他们选择这个时机来给希腊等国债务降级,颇值得玩味。那么,美国的目的到底是什么呢?

“美元走强符合美国的战略利益”,何志成的这句话或许会让很多投资者感到疑惑。谁都知道贸易赤字和失业率是美国经济复苏中的最大隐患,美元贬值才应该符合美国的利益。何志成认为产生这种错觉的原因是受传统经济理论的误导,也就是常说的货币弱出口就一定强,货币强出口就弱。

“事实上,货币强弱对商品在国际交换中定价的影响只是一个方面,还要考虑到商品稀缺性和垄断性。欧元自去年年底开始下跌,幅度已经达到了20%,出口也没有好转。美元走强未必会扩大其贸易赤字”。

从另一个角度看,美国其实很希望全球资金能够回流,以帮助其平安地实施退出计划。因为美国政府为了挽救许多大型企业和金融机构,动用了大量资金,这些资金很多是以购买股份的形式输入市场的,美联储更是购买了非常多的金融机构债券。这些钱如何平安地回到美国政府和美联储的账户中,而不至于引发美国股市甚至全球股市暴跌呢?唯一的途径就是通过美元升值,让全球资金回流,来向美国政府输血。”

向松祚也非常讨厌用简单的“阴谋论”来解释复杂的政治经济现象,但他承认,自从欧元诞生之日起,美国就如鲠在喉。美国一直倡导浮动汇率,强调汇率不稳定的重要性,其目的是为了维护美元的霸主地位,并能随意的通过货币发行来向世界征收“铸币税”。而欧元的诞生就是为了消除欧洲内部的“浮动汇率之害”,其成功会带来很强的示范效应,这是美国不愿看到的。所以美元在维持弱势七年半的时间后,终于可以利用金融危机的时机,打一场“翻身仗”。

货币战争“阴谋论”似乎离我们很远,但最近美国更强烈的施压人民币升值则让我们看到了身边的“阴谋”影子。有人自然会联想到日本的“广场协议”和1997年的亚洲金融危机。也联想到如今国际资金重兵囤积于香港,是不是为了一方面赌人民币升值;另一方面静待内地的房地产泡沫破灭,或者本身就是幕后推手,然后通过做空在港上市的内地权重股,在恒指期货甚至即将推出的沪深300指数期货上大获其利呢?

美元指数的变化并不只是影响炒汇者,它离每个人的生活都很近。美元一旦彻底反转,那我们就要用另一种思维来看待大宗商品、黄金甚至房产的走势。

黄金、大宗商品、房产

除了房价上涨、美元走弱外,美元与大宗商品以及黄金价格负相关也早已成了一种思维定式,这种思维定式目前同样面临着很大的挑战。美元指数从1月15日的76上涨到最高的81.36,但伦敦铜价格仍在7500美元一线、黄金价格仍在每盎司1130美元一线徘徊。

“以后不能再看着美元做黄金和商品了”,何志成说:“美元指数很可能持续上升,但大宗商品和黄金的价格却未必跌。未来大宗商品的价格主要取决于中国的投资,要看PPI、固定资产投资这些指标”。

何志成并不看好黄金,他认为黄金不是生息资产,还有储藏成本,买黄金只能盼着价格上升来获利。而从供求来看,并不支撑黄金价格的大幅上涨。“别看美联储的黄金储备有7000吨,中国官方黄金储备只有1000吨,但中国民间的黄金储备也有7000吨,而美国民间基本不储备黄金。今年黄金价格未必能突破1200美元,除非通货膨胀率大幅飙升。”

向松祚也提醒投资者,不要把美元指数涨跌和美元货币强弱混淆了,前者的计价要看对手货币的情况,后者与美元发行量和大宗商品价格相关。当前美元指数上升只是相对于欧元、英镑而言的,实际上美元依然泛滥成灾,而大宗商品的开采速度慢,如果需求继续旺盛的话,价格就还会涨。这时人们看到的却是美元升值,负相关关系消失了。

对于不投资黄金、大宗商品的人来说,他们更关心人民币升值问题而不是美元走势。何志成认为两者是有关联的。人民币升值会令加速涌入到中国的热钱择机获利出逃,也会让因外汇占款投放的货币减少,假如正赶上美元反转,那么国内的资产价格更加堪忧。看来,挤出资产价格泡沫,不给资金大鳄以可趁之机,确是当务之急。

关注外汇市场,宏观上可以读懂世界政治经济格局,微观上对分析上市公司也很有帮助。比如东软集团的对日软件外包业务在2009年年初的时候受益于日元升值,如果懂得外汇市场,知道上市公司用哪种货币进行业务结算,就能发现类似的投资机会。

“美元长期走强是个大事件,投资者应该密切关注,因为我们的很多投资习惯是在美元疲弱的环境下养成的,有必要做出调整”,何志成说。