企业年金试水股指期货

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继险资获准可以参与股指期货交易之后，在养老金体系中有“第二支柱”之称的企业年金也于5月纳入股指期货准许投资范围。

长期资金

5月，人力资源和社会保障部联合银监会、证监会、保监会通知，扩大企业年金基金投资范围，除此前规定的投资范围外，增加商业银行理财产品、信托产品、基础设施债券投资计划、特定资产管理计划和股指期货。其中，对于企业年金计划投资组合、养老金产品参与股指期货交易明确规定，只能以套期保值为目的，且任一投资组合或养老金产品在任何交易日日终，所持有的卖出股指期货合约价值，不得超过其权益类资产的账面价值。同时，不得买入股指期货套期保值。

作为三类长期资金（保险资金、养老金和住房公积金）之一的企业年金入市，意味着股指期货市场的资金来源更为广泛，规模更加扩大。对此，国金期货总栽顾小春表示，企业年金入市也传递出一个信号，一些体量较大的长期资金通过利用衍生品工具来避免市场波动情况下带来的投资风险将成为趋势，未来其他长期资金也将有望进入衍生品市场。

避险工具

沪深300股指期货合约设计和规则、细则等方面的规定，都旨在控制风险，避免过度投机，为企业年金在风险可控的范围进行套期保值规避风险提供可能。企业年金不同于银行理财产品和信托产品，目前只可以卖空股指期货，因此，股指期货并不能作为一种投资工具，而是一种风险管理工具。企业年金投资管理人之一的某大型基金公司年金投资总监向记者透露，目前，他们已与企业委托人就是否参与股指期货交易进行沟通。“必须取得委托人同意，并获取委托人的书面授权之后，才会正式去开立股指期货账户”。“以前由于是长期投资的资金，大家往往以债券投资为主。同时投资股市的风险也比较大，所以企业年金投资人也不愿意设计高风险的产品。现在随着投资范围的扩大，让投资管理人有了更大的投资灵活度，可以有更多的投资组合，同时在中低风险的情况下也能保证比较高的收益。”北京大学中国保险和社会保障研究中心研究员陈凯对记者如是说。

40亿保证金

企业年金实行的是完全积累模式，虽然企业年金目前在我国股票市值中所占比重还微不足道，但其不断注入市场并且累积沉淀下来的力量将是惊人的。可查资料显示，1991-2000年10年间，全国企业年金规模不到200亿元，平均每年增加不到20亿元；在这以后，每年以200多亿元的速度递增。截至2012年6月30日，投资管理机构实际投资运作的企业年金基金金额为3966亿元，而截至去年年底，建立企业年金的企业达5.47万家，积累基金4821亿元。同时，去年全年投资收益率为5.68%。“由于此前规定投资股票、股票型基金等权益类资产的比例合计不得高于投资组合资产净值的30%，因此，可以投资于股票的资金总规模不超过1200亿。但事实上，目前实际已经进入股票现货市场的资金可能仅为7%，也就意味着能对冲的股指期货市值为280亿。如果进行完全对冲，将为股指期货市场带来近40亿的保证金增量。”国金期货首席经济学家江明德给记者算了一笔明细账。