美国量化宽松货币政策对我国的影响及对策分析

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【文章摘要】

金融危机致使世界经济陷入衰退，各国央行通过不断降息来刺激经济复苏。伴随着利率接近于零，美国等主要发达国家的央行纷纷转向“量化宽松货币政策”，即通过购买国债等方式向经济注入大量流动性。这是历史上首次在世界经济范围内如此大规模地采取量化宽松政策，在世界经济一体化的今天，这将对中国经济，特别是进出口贸易产生巨大的影响，因此有必要进行深层次的分析。为此，本文在对量化宽松政策理论基础进行分析的基础上，通过重点分析其对中、美两国实体、金融层面的影响，以得出其对我国的影响及应对策略。

【关键词】

量化宽松；低利率；进出口贸易；流动性

1 量化宽松货币政策概述

1.1 量化宽松货币政策的概念

简单地说，量化宽松就是一种货币政策，央行通过公开市场操作来增加货币供给，是指政府发行固定金额的货币，也可简单地认为是间接地增发钞票，央行通过公开市场操作买入国债和证券等手段，导致中央银行的各商业银行的结算户头的资金增加，为银行体系创造了新的流动性。

1.2 量化宽松货币政策的原理

在一般情况下，央行降息将引发一系列资产替代行为，从而产生了普遍下降的证券收益率。但是，在经济低迷时期，时常会出现很低甚至为零的短期名义利率，短期名义利率已经无法再降低了，上述作用机制也许会失效，陷入所谓的“流动性陷阱”。然而，货币政策并不会就此丧失作用。不少研究指出，即使短期名义利率为零，货币政策的作用仍然至关重要，而且其作用是不可推卸的，量化宽松政策就是选择之一。

1.3 美国量化宽松货币政策的措施

美国在这次金融危机以来总共进行了两次量化宽松货币政策。

第一次量化宽松政策： 2008年9月，雷曼兄弟倒闭后，美联储就急忙制定了量化宽松政策。在接下来的三个月中，美联储发行了多过一万亿美元的储备，主要是通过直接购买其附属机构的抵押贷款支持证券。

第二次量化宽松政策：2010年11月3日，为了进一步刺激美国经济的复苏，美联储宣布实行第二次量化宽松货币政策，截止2011年6月底，购买6000亿美元的美国长期国债。

2009年3月到2010年11月，在美联储持有大量国债，以及公开市场操作受到限制的情况下，美国政府不断采取多种量化宽松手段来对付国内的经济危机。

2 美国量化宽松政策对我国的影响

2.1 使得我国的外汇储备缩水严重

我国是美国最大的债权国，其实施宽松货币政策一定会导致美元的大幅贬值，从而使得中国的财产大幅缩水。2011年3月，美国财政部公布的数据，在2010年6月，我国持有的美国国债数量已突破万亿，到2010年末增加到了1.16万亿美元，占外汇储备的40.74%。美国推行第二次量化宽松政策以来，人民币相对于美元不断升值，导致外汇储备的购买力因不断缩水而下降。

2.2 对我国外贸出口影响巨大

首先由于美元贬值就意味着人民币的相对升值，国内出口产品的价格就变得昂贵，导致了出口量的减少；另外由于美国实行的是宽松货币政策，美国国内美元供给会超过需求，就会导致过多的美元追逐不足的商品，这又会导致美国国内物价上升，我们国家拿着已经贬值的美元进口比原来要贵的商品，这势必也会导致我国进口的减少。综合上面两个分析我们还不能得出到底是出现了经常账户的顺差还是逆差，但是我们要知道我国是个对外贸易依存度极高的国家，那么不难得到这种变化会导致我国经济的萎靡。

2.3 引起大宗商品价格上升

当我们看到美国宣布实施量化货币宽松政策的时候，以美元计价的大宗商品价格已经上涨了。2010年11月4日，在世界大宗商品市场中，美国黄金期货价格盘中最高涨幅3.4%，已接近1400美元大关；原油价格大涨，纽约商品交易所12月份轻质原油期货价格逼近87美元，涨幅约3%；大豆、玉米和铜、铝、锡、镍等金属涨幅明显。

2.4 会使中国通货膨胀压力加大

现在美国的货币宽松政策只是给美国经济打的一只强心剂，由于现在美国市场上坏账的不断增加，为了保证金融市场的流动性，美国就要不断地发行货币，而一旦美国金融市场趋于稳定，到时候超发的这些货币的坏处立马显现出来，由于市场上有过度的货币，立马就会有现在的通货紧缩变成通货膨胀，到时候又是新一轮的金融危机席卷全球，我国也不可避免地会受其影响。

3 美国量化宽松货币政策下我国的应对策略

3.1 增强监管国际资本流动

鉴于美国采取了量化宽松的货币政策，我国可能会涌入大量资金，因此，我国加强监管外汇的流入和流出，增强对流入我国的热钱的目标、路径和形式的评估和分析的力度，加强富有针对性和有效性的应对措施，从而有效地控制热钱流入。由于加息，我国的利差已处于有史以来的至高点，表现不错的经济以及具有升值预期的人民币，显著地加大了对资本进行监管的难度。

3.2 探求安全和利益的均衡，实行外汇储备多元化

美国量化宽松政策，不仅提高了我国对未来外汇储备管理的难度，也进一步增加了风险。因此，迫在眉睫的是创新外汇储备的管理方式以及分散外汇储备投资。对于美元以后的贬值必须保持相当的警觉，既要加大资产结构的调整力度，又要加大购买海外资产，从而扩大直接投资。在使我国持有美国国债数量保持基本稳定的前提下，进一步扩展外汇储备增量的使用范围，主动调节国债的期限结构，提防利率波动风险。

3.3 人民币“盯美元，稳汇率”

既然主动的“低廉美元”政策是量化宽松政策，那么被动的“低廉人民币”政策就是人民币重新盯住美元。此外，我国可以考虑转换汇率制度，将参考一篮子货币的制度逐渐转变为盯住一篮子货币，使升值幅度相对平稳，稳定人民币汇率，减轻美国量化宽松政策对人民币产生的升值压力将受益于这个制度转换的完成。

综上所述，量化宽松政策先不管它到底管不管用，就算是管用也只是暂时缓解了眼下的问题，但这也只是治标不治本的。在中国货币与国际货币紧密相连的今天，美国的量化宽松政策必然会导致中国政府丧失一部分货币政策的自主性。这进一步地督促了中国应适时地进行金融体制改革，同时丰富国家宏观调控的方式，加大金融监管和调控的力度。

【参考文献】

[1]潘成夫，“论美联储量化宽松的退出策略”，《农村金融研究》，2009年07期。

[2]张晓军，赵璧，“量化宽松政策是损人不利己的“毒药””，《财会研究》，2010年22期。

[3]李永刚，“美国量化宽松货币政策影响及中国对策”，《财经科学》，2011年04期。

[4]马玉霞，严洪波，《美国金融创新与金融监管》，武汉大学出版社。

[5]曼昆，《宏观经济学》第六版，人民大学出版社。