欧债危机根源何在
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《徽商》：盘点刚过去的上半年，最令世人不安的当数欧债危机。在您看来。是什么原因滋生这次危机?
安德鲁教授：从08年秋天至今，全球经济已先后受到银行危机、冰岛破产、迪拜危机以及今年爆发的欧债危机等一系列事件的数次冲击。其实，这一系列事件的发生，乃是源自于本世纪初的互联网泡沫。当互联网泡沫于2000年中期迅即破灭后，以时任美联储主席格林斯潘为首的西方各国央行首脑，实行了长时期的超低利率政策，以通过刺激房地产市场，来拉动疲软的全球经济。
在长时期超低利率的诱使下，无论是个人消费者，还是专业金融机构，甚至各国政府，无不纷纷借贷、超前支出，制造了以房地产为主的新一轮资产泡沫。当房地产泡沫于2007年中期达到巅峰，部分次贷消费者无力按照约定还款付息时，那些靠过度借贷的金融机构与政府，终于开始陆续品尝到流动性泛滥的恶果。首先是以隔夜拆借为主的银行受到市场的抛弃，随后是以3个月等超短期贷款为主要融资来源的冰岛与迪拜政府遭遇破产危机，再到时下以依赖2年短期贷款周转的希腊等欧元区国家债务危机的爆发，演变脉络异常清晰。
在2008年银行危机中，西方各国通过政府干预，拯救了濒临崩溃的银行体系。政府主要是通过注入股权资本金、担保银行间贷款、置换有毒资产与国债资产等手段，将市场私债转换为政府公债。但随着经济危机的持续，市场开始担忧那些债务规模过大、但经济形势不明朗等国自身的债务偿还能力，从而怀疑这些国家依靠公债刺激经济增长模式的可持续性，进而引发了时下的欧债危机。
《徽商》：目前英国的财政赤字水平创下近年纪录，但却没有出现令人担忧的国债危机，其内在原因是什么?
安德鲁教授：全球来看，拥有AAA评级的政府公债在此次欧债危机中受到的冲击不大。英国也是如此，不过其国债的收益率也有过相当幅度的攀升。英国的财政赤字规模虽名列西方7国首位，但其债务规模稍高于7国平均水平。新一届保守党政府执政后不久，随即宣布削减财政赤字的明确计划表，并配有相应的实际动作，因而市场预计英国的债务规模在将来还是可控的。另外，英国国债平均还款周期长达14年，与国债平均还款期只有4年的希腊，不可简单类比。英国具有比其它国家更长的还款时间。腾挪的空间因而更大。
最后，从历史表现上来看，英国国债曾在二战期间达到250％GDP的水平，但政府还是如期还款付息。换句话说，英国有着令其它政府无比羡慕的“言而有信”的完美操守纪录，严格遵守“有借有还，再借不难”的市场规则，是个受到市场相当信任的交易伙伴。为此，作为英国人，我感到十分自豪。
《徽商》：和2008年的次贷危机相比，此轮欧债危机对银行的资产负债表损伤如何?
安德鲁教授：因为缺少了过度金融创新的推波助澜，此次欧债危机对银行资产负债表的冲击要小不少。还有，危机目前也仅限于经济总量较小的希腊等国，而非2008年次贷危机的重灾区美国，因而风险敞口也小一些。不可否认的是，若市场对政府国债的信心得不到恢复，在新一轮经济危机来到时，政府将面临无计可施的尴尬局面。
《徽商》：法国与德国AAA评级的前景如何’
安德鲁教授：法、德两国的财政赤字水平与国债规模都处于中等可控水平，因而他们应能维持AAA的评级。还有，在欧盟新的银行监管条例下，个人与银行机构将会加大对国债的投资与购买，因而进一步支持法、德两国的AAA信用评级。
《徽商》：美国国债情形如何?世界经济会：次探底吗?
安德鲁教授：在西方7国中，美国是唯一一个没有明确表态如何在近期削减巨额财政赤字的政府。目前，全球市场仍然青睐美元资产。所以美国政府的短期融资应无任何问题。而美国政府中长期融资的前景，应取决于实体经济的健康增长与政府是否会有步骤地削减财政赤字到可控规模之内。
世界经济二次探底的可能性还是相当高的。2010年上半年经济增长的原动力，来自于各国政府的刺激措施，而绝大部分措施到下半年就到期了，但却没有新的刺激措施跟进。在欧债危机的警示下，绝大部分政府实施了削减财政赤字的计划。毫无疑问，这将延缓经济的进一步复苏。目前，个人家庭与银行金融机构的资产负债表还未得到彻底修复，企业还在想方设法进一步降低负债水平。在这样的局势下，政府的紧缩政策将有可能导致全球经济2010年下半年到2011年初的二次探底，并且可能性还是相当高的。
《徽商》：我们可以从欧债危机学到什么?
安德鲁教授：欧债危机警示我们，跨不同地区建立统一经济与货币体系的任务是非常复杂艰巨的，进程远不是一帆风顺的。此次欧债危机对正处于讨论萌芽状态中的“亚元”很有借鉴作用。
另外，数据显示在近5年中，新兴发展中国家进一步加大了对美元资产的投资。实际上，投资者若能逐步分散其所持有外币资产结构，将有助于全球经济的平衡发展。但不幸的是，今年的欧债危机将促使全球资金进一步向美元资产倾斜，并且趋势短期内将难以扭转。
《徽商》：最后。您对人民币的升值与国际化进程有什么建议?
安德鲁教授：人民币对美元的逐步升值对中国来说，是个好的选择。整个升值进程将有助于中国的经济增长从出口导向，有序地向满足国内需求转移。
不过，人民币有序升值仅仅是中国下一步经济增长的推动力量之一。中国在更多转向国内市场需求的同时，也不应放弃通过技术革新与品牌运营，介入高附加值的产品与服务，实行出口升级。
对于人民币的自由兑换与国际化进程，我觉得不能操之过急。人民币将来肯定会成为一个重要的国际储备货币，但还需要相当长的时间。至今年底，中国的经济总量与政府财政收入虽会达到可喜的全球第二名，仅次于美国，但这还是建立在中国人口众多的基础上的。中国城市与农村之间的发展极为不平衡，沿海地区与中西部地区之间的发展极为不平衡，社会各阶层财富收入的分配也同样是极为不平衡。将来一旦中国发展平衡了，中国就不仅仅是个大国，而是一个实实在在的强国。在完成这一伟大转换进程之前，中国应保持对人民币有序地管制，来高度配合国内发展目标。
举例来说，在08年的金融危机中，中国外汇的管制制度，有效地隔绝了中国金融机构对美国次贷资产的深度介入。外汇管制制度也使得，危机后中国经济的率先强劲复苏成为可能。