100万玩转股指期货

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参与股指期货投资,不仅要熟悉投资规则,交易技巧和风险控制能力也很重要。

商品期货合约如果亏损了不想平仓,持有到期后就可以获得实实在在的商品。而沪深300股指期货合约是虚拟合约,以现金交割,到期必须平仓,否则持有的就好比一张废纸。因此,风险要高于商品期货。

股指期货合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数,乘数为每点人民币300元。比如,股指期货合约指数点为3000,那么每一份合约价值为90万元人民币。合约月份为当月、下月及随后两个季月,季月是指3月、6月、9月、12月。到期合约交割日的下一交易日,新的月份合约开始交易。

假设投资者有100万元保证金,那么他应该如何进行股指期货交易呢?(如下图)

这是一个基本的股指期货合约交易思路,如果投资者看空指数,则可以购入沽空合约,思路也是一样的。此外,股指期货实行T+0制度,可进行日内套利交易。对于机构客户来说,需要注意持有单边合约的规模不得超过100手,还可以根据规定申请办理套期保值额度等。股指期货具有杠杆效应,投资者要防止爆仓。

股指期货与股票现货市场将如何联动呢?目前,沪深300的市值已占到沪深总市值的60%,其中权重最大的招商银行就占3.5%。从这个角度来说,机构操纵现货市场的难度远高于期货市场。股指期货则易受操纵。目前符合开户条件的账户只有3%,期货市场主要是机构大户参与,普通投资者无法与之抗衡。当股指期货大幅波动时,将对股票投资者的预期心理产生冲击,市场的恐慌或者乐观情绪将会放大,从而加大股票现货市场的波动。投机者可以通过期货市场获取超额的杠杆利润,普通投资者在股票市场的投资风险则加大了。

股指期货投资是一种较为短期的投资行为,参与者更需要关注市场的宏观消息面的影响,媒体的喉舌在这之中起了非常重要的作用。尤其是市场处于平衡市的状态时,机构利用市场的消息面,通过股指期货来迅速打破市场的平衡成为经常性的选择。在现货市场处于单边趋势时,机构投资者则可能借助消息面来顺势而为,逆势而为会给投机者带来较大的风险。

在股指期货和现货股票的操作上,需要采用对冲的手法。从市场心理学角度分析,当机构投资者的股票仓位达到高位之时,主力缺乏在股票市场做多的信心,则有利用股指期货来做空套利的动机,以期货市场的杆杆收益抵消现货市场的风险和损失。而机构股票仓位较轻之时,通过股指期货进行做多套利可能性较大,此时,机构将可能在两个市场实现利润。

对于普通投资者来说,由于在信息和资金上的劣势,在参与股指期货投资时,更要注意资金控制和及时止损,交易技巧和风险控制的能力尤显重要。

*作者为平安证券高级财务专员

百万账户模拟交易示意图 1 投资者希望购买股指合约A，假设合约A购买时候的指数点为3000点，那么每份合约为90万元人民币。中金所规定了最低保证金比例为12%，如一份合约价值90万元，投资者只需要10.80万元就可以买到。因此，理论上该投资者最多可以买8份合约，假设实际购买了2份合约。 2 假设第三个交易日，股指点数结算价上升至3100点。结算价是指期货合约当日一定时间内成交价格按照成交量的加权平均价，是进行当日未平仓合约盈亏结算和计算下一交易日交易价格限制的依据。沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.2指数点，合约交易报价指数点为0.2点的整数倍。假设第四个交易日，投资者按3102的价格成交。该日股指期货结算价3200点。 3 第五个交易日，股指期货合约一度涨停，股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10％，因此合约最高可以涨至3520，结算价为3500点。 4 第六个交易日，投资者在3600点将合约平仓交割。投资者的收益为（3600*3-3000*2-3102）*300=50.94万元。如果考虑交易成本为万分之三,那么投资者还需承担大约1791元的成本。