山东章鼓:污水处理领域空间广阔

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本周晨会，国泰君安推荐了山东章鼓（002598），理由是认为罗茨鼓风机在污水处理领域需求将快速增长，并且国内市场容量仍有翻倍空间。这种看法有别于此前市场的普遍认识，此前市场认为山东章鼓的罗茨鼓风机市场容量小并且在下游工业领域成长空间有限。

二级市场上，山东章鼓围绕6元的中轴波动，并呈现大的箱体运行格局，投资者可逢低积极布局，待基本面向好得到市场普遍认同后，股价或有较好表现。

资料显示，罗茨鼓风机广泛应用于各种规模城市污水处理厂曝气沉沙工艺过程以及小城市污水处理厂生化反应过程的鼓风曝气。罗茨鼓风机性价比高、小流量高速风机效率较高，在日处理能力2万吨以下，曝气流量小于每分钟100立方米的应用场合下具有很强的竞争力，在流量要求小于每分钟50立方米的应用场合下全部采用罗茨鼓风机作为曝气风机。

国泰君安强调，污水处理规模增长、设备运转率提高以及新产品研发成功将共同推进山东章鼓罗茨鼓风机在污水处理领域的快速增长。由于十二五期间我国新增污水处理和更新改造规模增长28.7%（规划新增8329万立方米/日的污水处理规模，升级改造规模2611万立方米/日）。国泰君安据此测算，按照一般4万吨/天规模的污水处理厂所需风机总额在100万左右计算，十二五期间仅污水处理领域对鼓风机需求接近30亿元。

可以看到的是，对污水偷排整治将会提升设备运转率、增加更新需求。一般正规工业企业的污水处理设施是建设时就配备的，选择地下污水偷排的原因是处理设施的运转增加了企业成本。若环保部对污水偷排开展严厉整治，结果将是相关工业企业污水处理设施运转率提高，致使鼓风机的更新速度提高。

另外，污水处理用脂罗茨鼓风机产品的问世将进一步提升山东章鼓产品的竞争力和市场份额。国泰君安了解到，目前山东章鼓针对污水处理行业已成功研发出新产品“污水处理用脂罗茨鼓风机”，并已具备了批量生产的条件，截至2013年2月底，山东章鼓已经有了近300台的新产品订单。

投资者还可以关注的是，罗茨鼓风机的应用领域拓宽会扩大市场容量。美国市场罗茨鼓风机广泛应用于食品输送、生活清洁等领域，每年需求在70至80亿元左右。而我国罗茨鼓风机每年需求不到20亿元，应用主要局限于工业领域，未来仍有扩展空间。不过，国泰君安也指出，山东章鼓的股价催化剂是新产品在年内实现批量生产。

业绩方面，国泰君安给出山东章鼓2013至2015年EPS分别为0.35元、0.43元和0.51元。