欧债危机的成因\未来走向及其对中国的影响

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摘要：2007年的美国次贷危机爆发以来，全球经济都受到了滞胀威胁，发达国家和发展中国家都采取了宽松的财政政策和货币政策，一定程度上抑制了全球经济的下滑；2009年希腊债务危机引发了多米诺骨牌效应，欧洲陷入了债务危机之中。本文首先介绍了欧债危机及其形成原因；其次分析了未来欧元区债务危机的发展方向；最后阐述了欧债危机对中国经济带来的影响。

关键词：债务 欧元区 宏观政策

一、债务危机的幽灵在欧洲大陆徘徊

债务是指一国以自己的为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现违约，欧债危机就是欧洲债务危机。

2009年12月，全球三大评级公司下调希腊评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，2009年12月8日 惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。第二年4月，标准普尔在希腊政府公布了高于预期的预算赤字后，更将其债务评级从BBB+降到了BB+，即正常情况下根本得不到融资的垃圾，受此影响，欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，这说明希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机的困扰。

二、欧债危机的形成原因

第一，全球金融危机是欧洲债务问题的外部原因。一方面，金融危机直接重创冰岛和中东欧国家的资产负债表。另一方面，各个国家为了应对金融危机，扩大财政支出是必然的选择，然而这在欧洲造成了重大的财政问题。

第二，欧元区虽有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策。这种制度架构上的“先天不足”为危机的产生埋下了种子。当某些成员国遇到外部冲击时（如金融海啸），它们难以根据其自身的经济结构和发展水平等特点，制定相应的货币政策。加之欧元区各成员国多年来对《稳定与增长公约》关于政府财政的规定几乎置若罔闻，致使各国债台高筑，积重难返。

第三，次贷危机的爆发使得欧盟各国大规模地举债，政府的债务负担迅速提高，而对欧洲一些人口老龄化加速本来就债台高筑的国家更是雪上加霜。公共债务的膨胀突显了欧盟各国缺乏有效的货币政策来对宏观经济进行调节，政府只能通过大量投资与消费来拉动经济，短期内刺激经济增长以满足国内的高福利开支，所以财政赤字也是越积越多终于形成了"堰塞湖"。

第四，欧洲人口老龄化，劳动力市场缺乏灵活性，以及过度慷慨的福利制度，极大地抑制了欧元区竞争力的提升，并导致了长期的结构性的低增长、高失业。事实上，即使在全球金融危机到来之前，欧元区在经济增长率和失业率等指标上也明显逊于美国，这是欧洲政府债务负担加剧的根本原因。

三、未来欧元区债务危机的发展方向

（一）欧元区解体。这是最悲观的一种可能。主要的选择是将希腊等不能满足欧元区条件的国家逐出欧元区，或者由德国、法国及西北欧一些财政状况较好的国家组成一个新的货币区。我认为出现这种情况的可能性不大。

（二）欧元区协同做出强有力的承诺，通过发行“欧元共同债券”共同担负起相关债务，同时开始着手建立有共同货币及财政机制的联邦制。这是最乐观的一种可能。这样做的好处是各国能够从此协调货币和财政政策；投资者的信心可以得到恢复；各种问题可以从最根本的机制上得到解决。

（三）继续目前的情况。即在市场持续波动和各重政治压力的情况下，各国以及欧洲央行不断地协商和妥协，并不断地推出零散的、短期的、针对具体问题的解决方案。如果情况渐渐稳定，情况可能会向上面第二种可能的方向发展，即各国逐渐携手去建立一个长效的机制。而短期内具体可能的措施包括：在税负政策上做一定的协调；对高赤字国家继续实施压力以使其改善财政状况；提高“欧洲金融稳定基金”的金额；欧洲央行增加购买欧元区债券；进一步寻求中国的支持等等。这一方向的发展也暗藏着很多风险。

四、欧债危机对中国经济的影响

（一）由于欧盟是中国最大出口市场，欧债危机再度爆发，欧元区经济整体下行，必将影响中国下半年整体出口形势。欧债危机的延续，还可能加剧欧元对美元和人民币的贬值，人民币有效汇率也将有所回升，这又将进一步影响中国的出口。一些国际证券研究机构的专家测算，欧元对美元每贬值1%，短期内中国对欧洲的出口增速将下降0.65%；若欧盟经济增速下降1%，中国的出口增速就会下降6%。近三周来，欧元对人民币已大幅贬值3.5%，这已给中国的出口商造成巨大的成本压力。有专家估算，这将使中国对欧出口增速可能会下降2%至3%。

（二）对中国企业带来的契机：由于欧元的贬值，意味着中国企业在欧盟国家设立办事处或者分公司会大量降低成本，从而使中国企业进入欧盟的机会越来越多；另外，欧债危机在一定程度上对中国企业走出去，特别是走向欧洲市场，通过对外投资、并购的方式，来获取一些技术、品牌、市场营销渠道创造了非常好的机遇。

参考文献：

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