水泥行业三季度迎来事件性投资机会

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇水泥行业三季度迎来事件性投资机会范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

水灾催生水泥超跌反弹

今年6月以来，我国遭遇多雨袭击，大范围出现洪涝灾害。此次水灾历时之久、影响范围之广、破坏程度之大，让人不得不重新审视其中所蕴含的投资机会。灾后重建，无疑是近期资金追逐的热点之一，而在灾后重建过程中受益最大的当属水泥行业，再加上当前水泥板块处于历史较低估值水平，超跌反弹需求强烈，其投资价值显露无遗。

短期看，汛情给水泥企业带来了一定的负面影响。进入汛期，许多建筑工程都会停下来，对水泥的需求就减少了，同时由于天气恶劣，运输不便，也会导致水泥企业的产品销路不畅，但企业的生产却是连续性的，这样会给企业带来较大的库存压力。随着灾情的退去，一方面是原来的需求出现恢复，另一方面灾后重建也会让需求增多，这必将对水泥行业产生一定的利好刺激。另外，在经历了大幅度的调整后水泥股的估值水平已经到达了历史的低位。水泥股相对于沪深300的PE水平为1.1，历史均值为1.31，目前水平低于历史均值16％。由此可见，水灾将成为水泥股超跌反弹的催化剂。

山西证券表示，在雨季结束后灾区将面临公路桥梁重建、河道修复等基础设施的加固阶段，将给水泥企业带来一定的利好因素，受益明显的将是江西水泥、福建水泥、海螺水泥等。

保障房建设对冲房地产调控影响

房地产销售市场的冷清表现必将影响房地产开发投资热情，在未来几个月内将出现土地购置面积、房地产开发投资、新开工面积的下降，从而影响水泥的需求。然而，此次调控的思路和之前有些差异，在控制价格过快增长的同时，加大房屋市场的供应，特别是以经济适用房、廉租房等经济保障房的供应将是一个重要任务，并纳入地方政府的考核之中，因此，从中长期来看，增加供给、加快保障房建设等措施将对水泥需求起到推动作用。

根据规划，今年将建设300万套保障房，改造棚户区280万套，改造农村危房120万套；并将在7月底公布2010-2012年全国保障性住房建设规划，预期未来两年保障房建设仍将保持较大规模。根据国土资源部公布的供地计划，今年保障房用地同比增加一倍多，并于近期公布各地保障房供地情况。以前地方政府对保障房建设热情不大，本次保障房建设与政绩考核挂钩，各地方政府积极性高，在土地供应、资金投入等方面给予高度保障。保障房建设规划操作性强，有望顺利完成。

从执行进程看，保障房将在7月底前进入开工高峰，棚户区改造项目处于动迂阶段。按照每套建筑面积60平米测算，则保障房及棚户区改造合计建筑面积3.48亿平米，占2009年销售面积的37％。按照每平米水泥需求量200公斤计算，累计拉动水泥需求6960万吨，占2009年水泥产量的4.3％。2010年水泥消耗量测算：假设保障房年内全部开工、棚户区改造开工50％，则增加建设面积2.64亿平米，其中仅保障房一项建筑面积1.8亿平米，占2009年新开工面积的16％。假设7月底保障房及棚户区改造开工面积为1.8-2.64亿平米，9月份进入水泥实际消耗阶段，考虑4个月需求量，则今年消耗水泥量1200～1760万吨，占2009年水泥产量的0.7-1.1％。

淘汰落后产能供需状况好转

5月27日，工信部向各地下达了2010年l 8个行业的的落后产能淘汰目标。其中，水泥淘汰任务为9155万吨，另外，还通过提高土地使用成本，加大差别电价加价幅度、加大行政处罚力度等手段进一步落实淘汰落后产能的政策。这些更具操作性的政策的颁布彰了政府在淘汰落后产能方面的决心，我们有理由相信，在未来的几年，落后产能淘汰一改过去“雷声大，雨点小”的局面，落后产能淘汰政策将严格执行。

2009年全国淘汰落后水泥产能7416万吨，目前落后产能约3.9亿吨，工信部表示未来3年淘汰落后水泥产能将达到2.5-3亿吨。2010年计划淘汰落后水泥产能9155万吨，并要求9月底之前全部关停。在目前水泥行业严格控制新建产能的情况下，落后产能的加速淘汰将使得未来两年行业的供需状况得到很好的扭转，同时，三季度集中淘汰对水泥价格形成正面推动作用。

区域市场来看，广东、河北、山西、湖南因落后水泥产能淘汰受益大。落后水泥产能占比较高的地区，未来淘汰空间较大；同时考虑到水泥是一种区域产品，在偏远山区仍有其存在空间，同时地方政府的财政补贴对落后水泥产能淘汰具有较强的推动作用，因此经济基础较好的省市淘汰力度较大。综合考虑落后产能占比和区域经济发展两个因素，广东、河北、山西、湖南市场的落后产能淘汰情况可能会超预期。

并购重组提升控制力

在目前限制新建产能的形势下，通过并购重组进入新的市场区域或提高原有区域市场集中度，将成为企业的有效战略。通过收购石灰石矿山保障后续发展，收购区域内中小型企业实现市场份额的提升，从而提升市场控制力。

从水泥产业发展政策的方向来看，将重点提及大力发展水泥窑协同处理固废、城市污泥、生活垃圾等项目，并且目前已经进入相关标准的制定阶段，后续将不断有跟进的政策措施出台。未来水泥行业并购重组并不局限于区域市场整合的横向一体化，对下游产业链拓展的纵向一体化将成为新的并购思路：通过投资和收购水泥混凝土搅拌站、水泥机械、城市垃圾处理等新产业，形成新的盈利增长点。国金证券表示，中长期十分看好未来利用水泥窑协同处理固废、城市污泥等项目发展前景。从北京水泥厂的调研情况来看，其目前已经很成熟的“利用水泥窑协同处理固废”项目经济效益非常可观，每年能贡献1.5亿元左右的营业额，且盈利能力远高于水泥行业。

投资建议

目前，水泥板块估值足够安全，进入中长期投资价值区间。四条值得期待的主线：1、灾后重建可望带来更大的当地水泥需求，有可能会推高当地水泥价格；2、三季度公布对于明后两年的保障性住房计划值得期待；3、落后产能在三季度前集中强制淘汰或将带来部分区域水泥价格出现上涨，4、并购重组，通过区域市场整合提升市场控制力。民族证券表示，维持水泥行业“推荐”评级，建议关注区域供求关系良好、市场控制力较强的区域龙头企业，如冀东水泥、祁连山、海螺水泥、塔牌集团和青松建化。