通胀下如何解决融资之困

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在通货膨胀的不断警报之下，到今年三月份央行已经屡次加息了。对于服装企业来说，加息最直接的影响之一便是导致企业的财务成本急剧升高，使很多正在寻求发展的企业遭遇了融资之困。

贷款吸引力下降

日前，浙江一家中小规模的服装企业在向当地银行贷款时被拒绝。无奈，该企业只能寻求民间借款。该企业老板表示，国家多次提高存贷款利息以及其他金融调控手段，可能有调整目前投资过热趋势的意愿，“但是从我们企业自身的角度来说，现在投资机会这么多，我们不可能抑制我们的融资需求。”民间融资近几年发展很快，在促进生产和消费的同时，也给社会和经济带来了消极影响。民间融资缺乏正规金融所具有的约束机制，缺乏必要的法制保障，此外，民间融资的利率高，不利于企业市场竞争和发展，一些非金融企业甚至频繁进行非法融资活动，但是，尽管民间贷款历来存在贷款利息过高等问题，不少小企业还是愿意“铤而走险”。与小企业从银行贷款艰难相反的是，大企业似乎并没有受到银行的排斥。“目前的状况是中小企业我们不敢贷，但优质公司又不肯要我们的贷款。”民生银行相关工作人员对笔者感慨目前公司贷款业务中的矛盾：在连续加息的作用下，银行贷款的融资成本也逐步提高，银行贷款对一些大公司已经没有多少吸引力。

业内一家大型企业的相关负责人坦陈，尽管每次加息的幅度均不大，但累积效果逐渐显现，贷款利率上升将直接增加公司的财务成本。如果一家企业负债总额为30亿，若按照今年累计加息1.17个百分点进行粗略计算，五次加息将让企业的年利息增加大约3600万元。因此，在这种情况下，如果还向银行大举借债，显然是不明智的。

据了解，目前，国内服装企业融资渠道主要有银行贷款、民间借款等。银行贷款目前似乎已经不是最佳选择，而民间借贷由于利息高、风险大，常常也只是中小企业的无奈之举。

在浙江等民间融资比较活跃的地方，融资成本表现出了明显的上升趋势。根据温州市人民银行监测数据显示，8月份，温州市民间借贷月加权平均利率达到0.9784％，创下监测开展以来的最高点，最低利率也由原先的0.6％上升到了0.8％。

那么，在目前形势下，是否有更好的融资渠道?

上市服企心里不慌

10月11日，七匹狼股份增发A股成功，募集资金达59981.25万元。据了解，七匹狼此次公开发行募集的资金将全部用于公司的销售网络升级项目，该项目包括在北京、上海、广州等区域销售中心城市发展20家七匹狼男士生活馆，并配套拓展200家旗舰店和600家专卖店。终端渠道争夺是目前男装企业发展策略的一个焦点，包括雅戈尔、大杨创世、九牧王等知名服装品牌近来都在快速扩张销售终端，而这个发展策略显然需要大量资金来支撑。如何在短期内巨额融资便成为这些企业最关心的问题。

最近一段时间，通过股权融资的方式受到了上市公司的青睐。可以说，在不断攀升的贷款利率的影响下，股权融资、发行企业债等方式成为了一些公司的首选融资方式。

自公司债开闸后，一些上市公司急于尝试通过公司债的方式节约成本。目前，已经有十多家上市公司推出了公司债的发行预案。专家分析，由于市场已经进入了加息周期，人们对于资金的期望收益率也会相应提升，公司债的利率会水涨船高。

当然，这种方式的前提是服装企业必须是上市企业。中国社会科学院经济研究所宏观室主任张晓晶认为，在目前中国股市正处于牛市的状况下，服装企业通过上市或者投资股权市场来获得所需资金或许是最快捷的一种方式。

而那些规模小、很难从银行等渠道融资的小企业，也在积极自救。在广东等中小服装企业众多的地区，不少小企业老板看到股市红火，于是把多年来积累的钱投往股市，想通过股市来快速积累资本。毕竟，投资实业的利率在目前行业不够景气的状况下，利润也就在10％以内，而股市的利润可能高达50％甚至100％。

投资房地产等利润比较高的行业也是部分原本生产纺织服装企业所热衷的一种方式，以发展利润高的业务来“补贴”利润低的业务，让资金链处于相对平衡的位置，能让这些中小企业减少因为成本上升而导致的公司财务风险。

张晓晶说，在短期通胀明显的局势下，也许正是考验企业融资智慧的时刻。

通胀中如何投资

从2007年6月份开始，国家商务部、人民银行、国家信息中心经济预测部开始对宏观调控的效果进行盘点。盘点的结果是，在肯定“宏观调控取得阶段性成果”的同时，一些新问题相继出现，这些问题之一就是：企业库存的不断增长和应收账款问题的“复出”。

2007年1至4月，39个行业的工业企业产成品库存9084.3亿元，比上年同期增长18.9％，其中34个行业库存高于去年同期；5月末，钢材、电解铝、水泥、汽车库存分别比年初增长8％、25％、3％和35.6％；6月末，焦炭库存大约比年初增长20％，批发零售企业库存同比增长10.3％。当月底，商务部的报告中称商品库存、占压资金及三角债增加的现象已有所显现，并开始扩散。

与库存高增长相伴而生，应收账款问题成为困扰企业发展的另一个难题。国家统计局的数据显示，3月份到7月份规模以上工业应收账款呈现高速增长的态势，分别为18672亿元、19437亿元、19895亿元、20265亿元、20553亿元，同比增长分别为17.3％、17.7％、18.4％、18.7％、18.8％，增幅比去年同期分别提高7.9％、6.8％、7.4％、9％和7.1％。部分企业已经出现明显的现金流紧张问题，王商银行上海分行已经对这些企业出示了“红牌警告”，列入重点关注的行列。少量的企业已经出现了贷款逾期，有的企业贷款虽然没有到期，但偿还能力不容乐观。

在这样的环境之下，对长期投资项目进行重新评估成为企业考量的必须步骤，并且要充分考虑通货膨胀对投资资金的影响。

比如，企业应该适当囤积原材料，避免通胀时期原材料价格上涨带来成本增长。

当然，存货的增长会带来资金成本的增长，要寻找到企业自己的一个平衡点。

此外，加大海外市场的开拓力度也不失为一种对策。一方面，海外市场销售带来的收益，相对是比较稳定可靠的，不会随着国内的通货膨胀而贬值；另一方面，部分原材料在海外市场采购，成本会更低，这样，企业通过海外市场销售带来的收益，在海外进行采购会缓解国内生产和采购的压力，有利于提高企业的盈利能力。

还有，企业迅速清理应收账款和存货，确保企业现金流的健康，这是企业未来生存和发展的基础要素。

通胀带给企业最大的压力莫过于随着货币贬值导致的对货币面值需求的大幅增加。企业在正常运营的条件下，原有的流动资金无法适应通胀后企业对流动资金的需求，加之银行对资金借贷的收缩，从而使企业陷入资金短缺的状况。

情况严重的时候，可能会导致企业破产。在通胀来临之前或初期，对企业的应收账款的追缴和对一些产品存货进行处理，尽可能为企业创造更多的现金流量，将能够为企业抵御寒冬创造多一些“棉衣”。