从政策导向看四季度投资机会

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受企业盈利增速好于预期影响，2010年三季度A股市场走出估值修复行情。沪指、深指及中小板指数分别上涨7.94％、18.79％和26.26％，6月挂牌的创业板指数上涨3.25％，涨幅居末。伴随股指重心驻波抬升，成交量有效放大，三季度日均成效额环比增长4.8％。在此背景下，应如何把握四季度投资机会呢?

四季度A股市场有望向上拓展

继前两季度小盘股的优异表现之后，三季度中小盘个股表现再次大幅超越大盘蓝筹股。伴随国家新兴产业政策的铺开，市场内题材和概念炒作成风，永磁稀土、装饰园林、生物育种、锂电池等板块涨幅均领先同期所有指数。除了政策扶持的相关行业受到资金的追捧外，区域振兴规划的出台也为区域概念的炒作提供了契机。鄱阳湖、新疆、上海本地等区域概念轮番活跃，成为推动本轮指数反弹不可或缺的力量。下图为三季度热点题材涨幅情况。

从经济形势来看，四季度将面临经济数据下滑、CPI高位运行、房地产市场二次调控，以及解禁高峰的冲击。笔者认为，四季度市场面临较大的调整压力。但从已披露的三季度业绩报告可看出，761家上市公司中，实现业绩预期的达580家，其业绩的提升为股价的走高奠定了一定基础。而从各板块来看，金融、地产和能源等备受青睐，加之有色金属板块的异军突起，资金流人大蓝筹的迹象明显。全球商品市场与股市的走强为A股的转强提供了支持，随着经济企稳、国内产业链的转移与发展，2011年一季度开始，国内经济有望进入新一轮的小周期上升阶段。考虑到每年年底的行情，市场可能在四季度末期出现一定程度的上涨。笔者判断四季度A股具备进一步向上拓展的空间。

四季度投资应围绕十二五规划

回顾过去的多个五年规划，可发现对产业的推动效果较为明显，规划中涉及到的相关产业在股票市场的表现也都颇为抢眼。笔者认为，在四季度的行业配置中，尤其应以十二五规划提到的相关内容为线索。同时，规划政策重点支持的行业和板块也将是十二五期间主要投资机会所在。

新兴产业投资机会

9月8日，国务院常务会议决定，现阶段选择节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车7个产业，在重点领域集中力量，加快推进。笔者认为，战略性新兴产业的提出将成为十二五规划的重点。

节能环保笔者相对看好建筑节能概念，其增长率将超过20％，符合节能减排和集约式经济增长模式发展方向。未来3～5年智能建筑及建筑节能行业将继续保持较快增长。据预测，到2012年，智能建筑在新建建筑中的比例将达到32 61％，市场容量将达到861亿元。我国每年新增的建筑面积约20亿平方米，占世界的一半，但80％～90％，没有达到国际节能标准。从中也可看出，建筑领域具有巨大的节能前景和市场空间。

关注个股

在我国A股市场与建筑节能相关的上市公司中.建议重点关注延华智能和达实智能两家公司。

高端设备制造　高端制造产业表现为技术上高端，价值链高端，处于产业链的核心部位。既包括传统制造业的高端部分，也包括新兴产业的高端部分。作为高端设备制造的细分板块，航空航天设备在战略新兴产业中的地位突出，具有巨大的技术溢出效应和经济带动作用。该产业的直接投入产出比约为l：2，而相关产业的辐射则可达到1：8～1：14。

关注个股

包括哈飞集团在内的中航工业下属7家公司有望成为高端设备制造的主力军。其中，建议投资者重点关注中国卫星和航天电子；在航空航天设备方面，有望受益资产整合的航空动力值得关注。 新一代信息技术　新一代信息技术将聚焦在下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件等范畴，涉及3G、地球空间信息产业(3s)、三网融合与物联网等4个板块。随着人们出行对位置服务诉求的日趋紧迫，3s产业已成为与生物技术和纳米技术并列的最具发展前途和潜力的3大产业之一。从投资角度看，在3s发展初期布局该产业恰逢其时，包括测绘服务、遥感、GIS、GPS导航4大产业。其业务相互渗透，很难截然分开。关注个股看好产业链中靠近上游的公司.如超图软件、四维图新、国腾电子。

传统行业中的投资机会

造纸2010年上半年受宏观经济回暖影响，纸业产品量价齐升，行业利润与毛利率水平均有明显提升，主要上市公司业绩在今年有明显增长。而人民币升值预期与节能减排淘汰落后产能将成为四季度行业持续走强的主要利好因素。从节能减排的要求来看，将在短期内淘汰大量以草浆为原材料的低档文化纸产能，中高档文化纸的公司将从中受益。

关注个股

建议重点关注博汇纸业、太阳纸业两家白卡纸制造企业，以及合兴包装、美盈森两家纸箱制造企业。生产塑料包装材料的永新股份也将受益于包装行业的快速发展，实现快速扩张。同时，林纸一体化是造纸行业发展的必由之路，拥有林地的造纸企业将获得原材料保障以及上游产业的额外收益，木浆价格的回升也将为其带来直接收益，建议重点关注岳阳纸业。

农业　四季度是政策利好期和农产品消费旺季，受益于此，农业板块在四季度取得正收益的概率较高。同时，每年年末都是农业政策频出的时期，价格和政策两方面因素都比较支持板块继续上行获得绝对收益。分子行业来看，种业、水产养殖业、制糖业景气高位之势仍有望延续，畜禽养殖业处于景气复苏的第二阶段，饲料业、苹果汁压榨业即将摆脱低迷，步入景气上行阶段，而其他加工行业还看不到明显好转的趋势。

关注个股

个股方面，建议重点关注海大集团、大北农、圣农发展。

白酒白酒行业前景明朗：价格、销量持续呈上升态势，企业乐观，行业指标的增速水平可持续。高中端白酒市场的扩容趋势不变。价格方面，高端酒价格仍有上涨预期，中低端酒价格竞争激烈。同时，预计下半年高端白酒的出厂价将会上涨，随着旺季的到来，中端白酒的市场价格也将会再次上涨。从三季度的市场表现来看，白酒板块大部分个股的涨幅均超过20％，全部跑赢大盘。

关注个股

继续看好四季度白酒行业的表现.建议继续关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

商业零售　2010年上半年，零售行业上市公司营业收入增速为25.87％，接近2008~：金融危机前的历史高位水平，净利润增速超过收入增速，达到33.1 9％。其中，营业收入方面，47家零售企业保持稳定增长(O～35％)，9家企业实现35％～50％的较高增长，此外还有天音控股、津劝业、罗莱家纺、吉峰农机和海宁皮城等5家上市公司增速超过50％以上；净利润方面，58家上市公司实现正增长，并且有36家公司净利润增速超过20％以上。在经济结构转型、消费升级的大背景下，笔者长期看好零售业的成长和发展。

关注个股

建议重点关注估值低、业绩相对确定的个股，如苏宁电器、鄂武商A、新华百货.豫园商城，武汉中百。同时，关注华联综超可能迎来的业绩拐点和基本面改善的机会。