许建平的资本感悟

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小说、寓言、散文，许建平最爱写这三种。小说出其不意，寓言讽刺锐利，散文隽秀淡泊，看似十足文人，真实身份，却是宏源证券股份有限公司（简称“宏源证券”，000562）副总经理、CFO。

十多年前，还在财政部工作的时候，许建平写作全关经济，《财税工作实用大全》便是他主持编辑。1990年，他赴悉尼大学做访问学者，兼学国际金融，1996年学成归国，依报纸刊登启示竞聘宏源证券财务主管，这一做就是15年。

资本之魅力

许建平毫不掩饰他对资本的偏爱。在他看来，公元纪年2000多年，前1800年发展很慢，近200多年发展很快，重要原因之一，就是有了资本。“劳动的三个要素：劳动者、生产工具、资本，三者有机结合，才能快速发展。如何有机结合？需要一种媒介，使资本证券化。”证券公司因此诞生。这个行业最大的作用，就是使资本可以不分地域、国界地流动，这种流动加速了社会资源的配置，以及劳动力的发展进程。“所以，我的感觉是，最近200年人类社会创造的财富，超过了过去1800年创造财富的总和。”

中国的证券市场，其实在20世纪20年代即已萌芽，却因战乱与动荡，早早被扼杀，直至1990年12月19日，随着上海外滩北侧黄浦路15号浦江饭店孔雀厅的一声鸣锣，上海证券交易所诞生。到今天，我们有了沪深两市，有了创业板，有了高达50万亿元的市值水平。2010年，中国A股市场融资额超过香港，位列世界亚军。回顾这段历史，许建平身上涌起作为证券从业者的自豪：“中国人创造了奇迹！我们在20年走了相当于西方国家200年走过的路！”

这种速度不仅使社会资源得到了更好、更有效的配置，加快了中国经济建设的发展，同时也为企业和个人提供了更多的投资机会。但是，许建平一直冷静地观察和分析这个行业飞速发展中存在的问题。“由于我们诞生比较晚，而且是在一穷二白的情况下建立的这个体系，很多制度不健全。在这20年里，我们经历了几次大的起落。特别是2002年至2005年，暴露出一些不道德和违规的行为。但这些不是证券行业本身的问题。这几年，通过必要的整顿、规范、整合，我国证券市场已经健康发展，我对这个行业充满期待。”

宏源之变迁

宏源证券的前身是1988年设立的中国人民建设银行新疆信托投资公司；1993年，由建行新疆分行等8家单位发起，采用社会募集方式设立了新疆宏源信托投资股份有限公司；1994年2月，“新宏信A”股票在深圳证券交易所挂牌上市，为新疆第一家上市公司。1998年9月6日，随着业务调整，公司简称变更为“宏源信托”。

此后，根据中国人民银行整合信托公司的要求，宏源信托将5亿元的信托资产分离出去，置换成证券资产，变成了完全的证券公司，2000年10月11日，股票简称变更为“宏源证券”。

2000年至2005年，宏源证券对十多家信托公司的证券资产进行了收购兼并，资产规模翻了两倍。2006年后，他们先后完成了新疆证券、汉唐证券、辽宁证券的托管和华夏证券的接管（华夏证券后转给了中建投，成立建银信托投资证券公司）。当时的新疆证券规模与宏源证券差不多，之所以能被后者收购，正是由于宏源证券管理规范。

经过数次大的整合与收购兼并，宏源证券的实力迅速扩大。如今的宏源证券，是经中国证监会批准的全国性、综合类、创新类券商，全国首批保荐机构之一。公司拥有全面的证券类业务资格，主要经营范围包括：证券经纪、证券投资咨询、与证券交易/证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务、融资融券业务等。宏源证券在全国拥有80家证券营业部，下辖北京承销保荐分公司、北京资产管理分公司两家分公司，全资拥有宏源期货有限公司、宏源汇富创业投资有限公司两家子公司。2010年，公司实现营业收入33.05亿元，同比增长13.18%；实现净利润13.06亿元，同比增长13.44%；每股收益0.89 元。截至2010年底，公司总资产268亿元，净资产73亿元。在全国100多家证券公司中，宏源证券的资产规模仍只算中上，但管理水平却位于前列，部分业务，如债券销售等已跻身五强。

在整个过程中，许建平都主管着证券公司的财务工作。

2009年，宏源证券的管理中心由新疆转移至北京，业务也从新疆为主发展至全国各地，广东、厦门、长沙、四川、哈尔滨、天津等，都成为他们近两年开发的新市场。“从业务布局来说，我们的重心将逐渐转向中部和东南地区。”许建平说。

与此同时，宏源证券也根据自己的特色发展了一些优势业务，尤其在债券和资产管理方面，他们提供了很好的业务平台和收入报酬，吸引了大量优秀人才，发展飞速。这些业务领域也成为宏源证券未来发展的重点。

随着中国实体企业越来越多地走出国门，中国的金融企业也随之扩张，国际业务成为优秀证券公司的发展重点，在作为全球金融中心的香港，就有十多家公司建立证券机构。作为宏源证券CFO，许建平对此也非常关注。

许建平表示，在海外设立证券机构，无非三种方式：一是收购，其好处是只要简单整合就可以营业，比较省事，但收购成本比较高；二是参股；三是新设。从目前的情况看，合资或新设的证券机构，营业状况都不是很好。“但是，现在的盈利状况并不意味着未来的盈利状况，关键是什么人去做。”

CFO之职责

2009年，宏源证券的管理层进行了一次全面调整，所有人全部下岗，重新竞聘上岗，仅副总经理一职，竞聘者就超过30名。由来自北京大学、清华大学、财政部会计司等的9位专家组成评审组对所有人员进行面试。在紧张准备的人群中，连份PPT都没有做的许建平显得太过轻松。他坐定的第一句话便似玩笑：“12年前，我是宏源证券第一个被招聘的高管，在中国的历法里，12年是一个轮回，怎么着，都该重来一回。”

这句玩笑倒也是实情。从1996年至今，宏源证券经历三次重大调整，许建平不仅是第一名被招聘的高管，而且也是唯一仍在其位的高管，有人曾将其称为“中国上市证券公司里任职时间最长的CFO”。

CFO不好干，这是市场共识，证券公司CFO不好干，这更是业界共识。这个说法的背后包含多少努力与成绩可想而知。但许建平对此却只是笑笑，他说，自己能做这么长时间，靠的是两点：一是忠诚，二是谨慎。

就忠诚而言，并非对某人忠诚，而是对企业忠诚，把企业的事情当做自己的事情，真正地关心、关爱，认真地坚持下来。

谨慎，说白了就是心要细、胆要“小”，人们常说，企业要持续良好发展，CEO要踩好油门，CFO要踩好刹车，即是此理。

“做好财务工作不容易。”许建平感慨，“要忠诚，要心细，要有专业知识水平和业务能力。把账做平做好只是完成了基础工作，还有很多重要的方面。”

许建平认为，理顺内外部财务关系，是CFO的重要职责之一。内部财务关系，包括个人与公司的关系、部门与部门的关系。“你要有很好的专业技术，还要有良好的职业道德，要能坚持原则，但不能刻板迂腐，要讲究与公司高管及员工的沟通技巧。”

外部财务关系，包括与税务、审计、外管、财政、银行、保险、基金等的关系，把这些关系处理好了，才能为公司创造一个比较好的财务关系环境。“比如现在要为公司筹集资金，只有把外部关系处理好，和银行的关系处理好，才能在公司需要钱的时候，在最短时间、以最低成本、用最便捷的方式，把这个钱拿回来。”

处理好内部财务关系是基础，处理好外部财务关系，CFO的工作就上了一个台阶，但是，内外部财务关系都处理好了，也只能算是一名合格的CFO，而不是一名优秀的CFO。

2007年，许建平被新理财杂志社评选为中国CFO十大年度人物，获奖理由是：作为公司资金决策委员会成员之一，许建平参与了公司资金决策的全过程，使公司证券投资回报率在120%以上，达到行业领先水平。他充分利用同业拆借市场，筹集资金的同时更努力降低融资成本，所拆借资金均用于收益率高、风险较低的新股申购业务。截至2007年底，拆借资金实现新股收益约为7580万元。另外，为加强公司自有资金的调度管理，进一步提高内部资金使用效率，许建平建立了公司自有资金的“五统一”：统一计划、统一管理、统一筹措、统一调度和统一考核的管理体制。许建平以高效的资金调度和财务划款手段，使公司完成了多次创设权证业务，为公司抓住新的业务利润增长点提供了保障。同时，他坚持“严控风险、确保安全”的管理原则，在2007年大牛市背景下，将证券投资金额降低到了8亿元。2007年1月16日A股第二波跳水前，宏源证券果断卖出某只股票，仅3天获利便超过1亿元！

在颁奖当天，许建平发表了题为《证券市场与CFO职责》的演讲，表示：“CFO的职责包含3个内容：其一是股东权益的守卫者、保护者、守护神；其二是股东利益的创造者；其三是股东长期利益最大化的制造者。”

今天，再次坐到采访机前，他仍然坚持自己的观点：“真正要做到优秀的CFO，还要能够为公司资产的保值增值发挥关键作用。”