术业有“砖”攻

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中国陶瓷企业大大小小能计数者几千，能够成功上市的则屈指可数。能在星罗棋布的大小陶瓷企业中成为少数的上市公司，必有其独特的成功之处。

在中国著名的品牌之都――福建晋江，民营企业大军正一路沿着“制造企业品牌企业上市企业”的轨迹奔跑着。这个东南沿海的小县城，迄今已有超过30家上市公司。在更为细分的市场里，作为中国最大的外墙砖生产企业之一的恒达瓷砖，于2010年11月登陆纳斯达克资本市场(交易代码CCCL，中国陶瓷)，成为该领域首家成功上市的民营企业，也是继喜得龙之后第二家登陆美国资本市场的晋江企业。

华尔街三级跳

恒达瓷砖首席财务官幸万(EdmundHen)在2008年8月加入恒达瓷砖，一年后恒达瓷砖完成反向收购登陆OTCBB市场，当时融资1200万美元。幸万强调，在反向收购时首先要特别注意的是壳公司的“干净”，必须确保没有负债；其次是注意壳公司质量，很多中国公司对外面的资本市场不是很了解，所以要多做准备，当时恒达瓷砖的高管团队与美国的律师、会计师团队一起做了很多尽职调查工作来甄别和选择壳资源。

2010年11月恒达瓷砖从OTCBB转板纳斯达克资本市场；2011年1月转到纳斯达克全球精选市场并入选halter China index。对于在资本市场的不断“升级”，幸万表示，“我们转板到纳斯达克资本市场之后，投资者的数量迅速上升，很受欢迎，并且恒达的公司质量已经达到全球精选市场的要求，所以决定升级到更高层次。”在谈到民营企业与海外资本进行对接需要注意的问题时幸万强调，要达到国际会计准则的要求必然要对公司内部做一些梳理，包括很多工作习惯方面的改进，另外聘请专业的机构也十分重要。而在选择上市地点方面，与其他选择香港或新加坡上市的晋江公司不同，恒达瓷砖对美国资本市场的知名度和平台更为青睐，尤其是在未来的海外业务拓展上有更大的空间，此外在融资方面比其他市场更有弹性。

尽管恒达瓷砖的转板时间恰恰处于部分在美上市的中国公司遭受信任危机之时，但幸万却非常坦然，在他看来，美国有一些专门做空的投资者，专门针对反向并购上市公司，其实他们是带着有色眼镜来看中国公司。“在那样的敏感时期，我们通过在资本市场的转板，已经证明了恒达受到了投资者的认可并成功融到了2400万美元。”

专注细分市场

中国陶瓷企业大大小小能计数者几千，能够成功上市的则屈指可数。能在星罗棋布的大小陶瓷企业中成为少数的上市公司，必有其独特的成功之处。成立于1993年的恒达瓷砖，专门从事建筑陶瓷外墙砖的生产，把客户定位在高端群体工程路线，恒达也是目前中国最大的外墙砖生产企业之一。幸万表示，“恒达从经销商这个销售渠道方面就确保了收入的稳定性；我们有比较强的管理团队，恒达瓷砖CEO在外墙砖领域已经有超过20年的经验，其他高管都是在公司工作15年以上，公司也鼓励他们多多参与培训学习，开拓视野。公司上市后，我们有合理的治理结构和很好的独立董事机制，现在上市公司的主席也是美国很资深的财务专家，此外中国卫生陶瓷协会前会长也是我们的独立董事，在行业里有超过40年的经验，同时还聘请了美国前普华永道的合伙人做我们公司的审计委员会主席；更重要的是我们与客户有很好的沟通，10大经销商与我们都有10年以上的稳定合作关系。”

与内墙砖主要针对个人家装消费不同，外墙砖的终端客户是房地产开发商，恒达瓷砖在中国各地都有广泛案例。据了解，恒达瓷砖有93％的销量是在中国内地，7％出口到日本、俄罗斯、中东和英国等海外市场。其中一向要求严格的日本积水公司(专门做别墅项目的世界500强公司)还选中了恒达作为唯一指定的陶瓷供应商。

幸万介绍到，一个建筑项目的外墙砖支出占总成本的3％左右，恒达90％的生产是通过接受订单进行的，所以即便原材料涨价，也可以传导给客户， “产品大部分是按照客户的设计方案来做的，我们每一个原材料都有至少三个以上供应商，所以不会出现断货的情况，存货周转时间不会超过三个月。贴外墙砖已经是房地产开发工程项目的尾声，那时基本都有房款收入，所以拖欠账款的情况也比较少。”年报显示，恒达瓷砖2010年第三季度营业收入为4300万美元，毛利率为30.7％。“恒达品牌的瓷砖比其他品牌的可以多卖出15％～20％的价格。”在幸万看来，这就是质量优势带来的品牌溢价。