对我国港口集团资本运营的思考

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摘要：资本运营对于我国港口集团迅速扩大产业规模、提高经济效益、提升整体竞争力具有关键性的作用。大部分港口企业已明确提出了资本运营的规划，并进行了一系列资本运营活动，在受益于此的同时，也显示出了一些问题。本文在对近年来我国港口集团资本运营实践活动做出调查的基础上，重点归纳了上海港港口集团的实践活动，针对我国港口集团的资本运营，分析归纳了我国港口集团资本运营的特点、经验与问题，并且提出了建议，希望为我国港口集团资本运营活动提供借鉴。

关键词：资本运营 港口集团 实践经验

一、集团资本运营相关理论

资本运营也称作资本运作，近些年来我国学术界和实务界对资本运营的探讨非常激烈，但是目前为止还未对资本运营的概念达成统一的共识。本文中选取学术界比较有代表性的学者观点来定义资本运营。资本运营为通过对资本的使用价值的运营，在对资本进行最有效使用的基础上，包括直接对资本的消耗，以及利用资本的各种形态的变化进行各类活动的总和，企业各种为实现资本利益最大化而展开的资本运用的活动。资本运营的一般模式主要为资本扩张、资本收缩以及股权变更等。

港口物流是我国企业的改革先驱者之一，企业集团资本运营的不但包含企业资本运营的对象还包含着资本运营的整个过程。首先，筹集资本无疑是企业最关心的也是难度最大方面，国内外大中型的港口物流企业普遍采用的融资方式主要有以下几种：中央和地方的财政投资、资本市场融资、金融机构融资、中外合资等。其次，在资本决策与投入方面，港口物流企业的两个重要投资方向分别为实业投资和金融商品投资。为了达到协调港口货物流通的目的，投资的重点倾向于保障港口生产的港口企业建设过程。

二、我国知名港口资本运营实践

本文以较早进行资本运营实践的上港集团作为重点研究对象，进行我国港口集团运营实践的分析。

上海国际港务（集团）股份有限公司，上港集团于2000年上市，紧邻国际航道主干线，目前是我国最大的港口股份制企业，上海港以长江三角洲和长江流域为主要经济腹地。上港集团上市后围绕集装箱装卸业务展开了系列资本资源优化运作并取得了明显的成果。（见表1）

三、对港口集团企业资本运营实践的思考

上港集团快速扩张发展，离不开集团公司有效率的资本运营，通过观察他们近年来的资本运营实践，我们可以初步总结出我国知名港口资本运营的一些特点以及成功的经验：

第一，港口企业开始利 用证 券市场融 资，截止到2014年，共有14家港 口企业实现了部 分或整 体上市，其中，包括青岛港。港口企业对资本市场的把 握能 力和对市 场化手 段的运用能力进一步增强，融 资手段出现专 业化、多 样化的趋 势，如秦皇 岛港、连云 港港、烟 台港、青 岛港等都曾 经发 行短 期融 资券，大 连港发 行企业 债，上 海港 发 行中 期票 据。港口集团公司通过合并、吸收、重组、参股等方式优化了集团资产，促进了集团公司全部资产上市的实现。第二，通过资本运营，充足了港口企业的资本实力，港口企业的经营规模迅速扩大，经营范围更广，并且逐渐涉足到高成长性的货类，同时，也扩充了优势货种的码头和泊位的规模，基础设施建设也更加完善，进而提升了公司的市场竞争力和经营业绩。如：上 港 集 箱收 购上 海外高 桥 港 区 二 期 工 程就是利 用上 市募 集来的资金，进而成 立了上 港 旗下最现代化、最具 规 模的集 装 箱码头企业――上 港 集 装箱 外 高 桥 码 头 分 公司，这不但满足了市场的需求，也为公司的未来发展注入了动力，提升了企业的市场竞争力；第三，政 府的职能在港 口企业的资 本运 营中不断深入，省级、市级政府纷纷通过加大对港 口航 道、防 波 堤等公 用设 施投 入、完 善港 口外 部集疏运体系、减 免 费收等形式对港 口大 力扶持，有些政 府还积 极主 导区 域内港 口间的重 组与整 合。第四，航 运企 业通过合 资合 作等形 式更 多的参 与到码 头投 资与经 营当中，先 行 一 步的市 场化使航 运企 业在制 度上的先 发 优 势已 经开 始转 化 为资 本的优 势。股权转让和战略投资者的引进有助于实现对港口资源的优化配置及统一管理，同时，使优质资产证券化，提高上市公司运营效率，也提升了国有控股股东的市值，提升股东回报水平，扩宽了融资渠道，有助于强化港口集团公司的整体优势，提升上市公司的国际竞争力，促进港口的持续经营和长远发展。

尽 管港 口资 本运 作成 效明 显，但是仍然存在一些问题：一是通过资 本市场上市直 接融 资的难 度较大。二是受地 方政 府管 理的限 制，加大了通 过资 本运 作实 现港口资 源有 效整 合的难 度。三是由于体 制改 革等因 素在资 本市 场起 步较 晚港口企业，对运 用多种融 资方 式的水 平还需加强，从整体来看，港口企业资本运作是否给企业带来了成效，不仅受到港口企业自身经 营管 理水平、生 命周 期等内 部因素的影响，也会受到区域优势、腹地经济水平、政府参与度等外部环境的影响。

针对不同内外部条件下的港口企业，资本运营的模式与战略选择也应有所区别。对于区位优势不明显且腹地经济需求不旺盛的港口企业，对于码头资产的投资越大，面临的风险也就越大，该类企业可以选择托管经营、租赁经营等方式，对资产进行整合的同时，也减少了同业竞争；同时，该类型企业可以积极发展临港加工贸易，带动腹地经济的发展，也为自身增加更多的货源，再次，该类企业需加强资产管理，加快资金周转效率，重点是加强对应收账款和存货的管理；最后，该类企业可以引入战略投资者，来增强其资金与技术实力，进而起到增强活力，增加盈利的作用。对于腹地经济比较发达，但是缺乏区位优势的企业，因为货源充足，可以进行举债融资来进行生产投资，一方面可以扩大港口物流网络，另一方面可适当提升服务价格，该类企业进行资本运营可以更加充分地发掘其区位优势以及自身的潜力，而且可以改善经营管理，依托发达的腹地经济，则可以提升竞争实力。

四、结论与建议

资本运营活动的开展给港口集团企业扩宽了融资渠道，改善了资本结构，降低了融资风险，提升了集团资产质量，最终有利于提升港口企业的竞争实力。但是对资本运营的盲目追崇，也会给企业带来一些问题和风险，我国港口企业资本运营经验不足，尚不规范，一些有资本运营需求的港口企业仍在面临着直接融资困难、自身经营管理不善、地方政府限制等问题，为了更加高效、规范的进行资本运营，本文认为港口集团企业应首先从集团自身出发，加强集团资金的统一管理，可以成立专门的财务管理公司或者资本运营部门，负责资金的统一收付，内部融通，保护企业现金流的通畅，为港口企业在资本市场中进行运作创造良好的内部条件。

从我国几个知名港口的资本运作实践来看，我国港口企业已经越来越多的使用境内外的股票市场来进行资本运营，推动股票上市可以帮助港口企业以较低的成本获得可持续的、数量更大的融资。而资本证券化的过程也会带来对企业内部经营管理的挑战，这也要求企业加强内部控制以及现代企业制度的建立和完善，从而使企业的治理结构、组织结构更加适应整体资产的股份化、运作机制的市场化。

从国外的港口集团企业的一些经验来看，合资、并购已经成为港口企业迅速扩张与成长的最有力的资本运营方式，我国港口企业一方面可以借鉴其先进经验，在国内外展开投资与并购，扩大市场规模，另一方面也应重视反收购策略的制定，改善自身产权结构。

参考文献：

[1]柳欣亚.连云港港资本运营研究[D].大连海事大学，2010

[2]彭秀兰.辽宁沿海港口企业资本运营战略探讨[J].中国物流与采购，2012

[3]冯萍.企业资本运营的问题与策略[J].科技信息，2012