人民币国际化:挖渠饮水

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在中国筹划国际版的消息不断传来的时间段里，一个重要的方面需要谋划，那就是中国金融市场在不断扩容挖池子的同时，也要做好引水入池的工作。

如今，香港囤积了大量的人民币，然而这些人民币除了在进出口贸易结算方面应用之外，在向内地金融投资等方面还存在着诸多限制，这正是人民币国际化现状的一个缩影。

贸易结算：如火如荼

回溯经济危机以来，进出口以人民币结算进展可谓喜人：2008年12月24日，国务院决定对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点。2009年1月20日，中国人民银行与香港金管局签署为期三年总规模2000亿元人民币的货币互换协议，以推动两地人民币贸易结算业务的发展。2009年4月9日，国务院决定在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞四城市开展跨境贸易人民币结算试点，标志着人民币结算由此前仅限于边贸领域开始向一般国际贸易拓展。2009年6月29日，人民银行行长周小川与香港金管局总裁任志刚在香港机场签订补充合作备忘录，标志着内地与香港两地人民币贸易结算准备就绪。2009年7月2日，六部委正式出台《跨境贸易人民币结算试点管理办法》及其《实施细则》。2010年6月17日，人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》，扩大跨境贸易人民币结算试点范围，跨境贸易人民币结算试点地区由上海市和广东省的四个城市扩大到北京、天津、内蒙古、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、湖北、广东、广西、海南、重庆、四川、云南、吉林、黑龙江、、新疆等20个省（自治区、直辖市）；试点业务范围包括跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算；不再限制境外地域，企业可按市场原则选择使用人民币结算。2010年12月6日，央行宣布2010年度6～11月五个月里，各试点地区银行累计办理跨境贸易人民币结算业务就达3400亿元，相当于2009年末近100倍。有专家预计，假定2011年各季度结算规模与2010年四季度相当，全年将达1万亿元以上。

金融投资：成为瓶颈

进出口以人民币结算，无疑加速了人民币的外流，也使得其他国家、地区以及居民、企业有了更大的存储人民币的可能，然而存储人民币是为了用的，除了与中国开展贸易、购买中国产品可以使用人民币之外，运用人民币开展日常理财业务，诸如投资股市、购买债券，对于其他国家、地区的居民却存在着诸多不便。其中一个重要的障碍便是目前如果想使用人民币投资中国国内金融市场存在着障碍。2010年8月16日，央行了《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》。包括境外中央银行或货币当局、香港、澳门地区人民币业务清算行以及跨境贸易人民币结算境外参加银行，有望以试点形式进入内地银行间债券市场进行投资。

由于港币和美元实行的联系汇率制度，和美元保持一个稳定的名义汇率，长期以来，港币兑美元汇率一直固定在7.8左右，港元的币值随着美元的币值变化而变化，并受人民币对港币美元汇率的影响。如果人民币对美元升值，则人民币对港币也升值，如果人民币对美元贬值，则人民币对港币也贬值。自2005年7月到2010年汇改，人民币对美元升值了20%，人民币对港币也升值了20%。在人民币不断升值的条件下，人民币成为港币的避风港，香港居民更愿意把自己手中的美元和港币兑换成人民币。但如何给香港的人民币持有者增加投资理财的渠道呢？

香港金管局2010年12月23日宣布，人民银行已批准四家香港银行进入内地银行债券市场进行投资。近日，汇丰银行和渣打银行称，受供不应求以及人民币升值等因素影响，2011年在香港发行的人民币债券的发行量将会轻易翻倍。

随着香港交易所和结算参与者的配合完成，香港以人民币计价的IPO进入冲刺阶段。长江实业正准备发行香港交易所第一只以人民币计价的房地产投资信托基金。

香港之外，全球一些最大型银行在2010年也启动了国际路演，敦促企业客户在与中国的贸易交易中使用人民币而非美元。汇丰和渣打银行正向选择使用人民币结算贸易的企业提供交易收费折扣和其他财务激励。其他全球性银行包括花旗和摩根大通也在亚洲、欧洲和美国举行路演，向企业推介人民币结算服务，意在为未来的人民币理财市场打下根基。然而，目前的相关金融市场，显然不能满足境外人民币持有者的投资需要，在诸如股市等理财产品方面，他们还面临着诸多限制。

投资渠道:拓展正当其时

解决海外人民币投资渠道问题，有离岸市场和内陆市场两个方面，对于离岸市场而言，目前主要在香港，已经对香港开放了人民币债券业务，意味着其他国家的投行一样可以进入香港把手里的其他货币兑换成人民币参与相关业务，因而，也即意味着，相关类别的金融投资项目一旦对香港开放，也就近乎对全世界开放，而如果在香港囤积资金过多，反而并不有利。既然如此，对香港开放的项目，可以考虑对海外投行全部开放，这对海外持有人民币的投资者也更为便利。对于中国构筑以人民币为交易货币的金融资本交易平台也是至为关键的。

包括股市、期权等金融类投资项目，应有信心向海外人民币持有者开放，只要控制好股票的供求，根据其运行周期都可以展开逆周期调控，使其保持相对平稳的运行。在中国筹划国际版的消息不断传来的时间段里，一个重要的方面需要谋划，那就是中国金融市场在不断扩容挖池子的同时，也要做好引水入池的工作，而海外资本持有的人民币自然应是助益中国资本市场的重要推动力。

外资银行的相关人民币业务也应接受中国央行的管理，这可以列为进入中国资本市场的一个前提，我的地盘我作主，用人民币交易的金融市场主体应接受人民币发行银行的管理，也在情理法理之中。

在贸易领域以人民币结算之后，在资本领域拓展海外人民币投资渠道是推动人民币国际化的关键，而能否筹划好相关管理手段，未雨绸缪，则是能否成功的关键。无论怎样，人民币金融产品国际化已经面临了一个发展的契机，这是人民币国际化的一个历史机遇。