二季度旅游股跑赢大盘概率不大

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随着“五一”小长假的到来，国人外出旅游度假的意愿开始升温，一些重点旅游景区可望迎来客流激增。在此背景下，投资者是否应当布局旅游股，以得到超额收益？

且慢！由于今年禽流感疫情的扩散，华东地区的旅游人数较往年大幅下滑，中青旅、宋城股份、锦江股份等华东区市场份额占比较大的公司，将受到直接的影响。此外，从一季度旅游板块走势来看，餐饮旅游以5.94%的跌幅居位所有板块跌幅榜首位，显示出该板块的不景气，另从过去11年二季度旅游板块的走势来看，其中仅有1年都是跑赢大盘的。因此，投资者投资旅游股需谨慎。

获超额收益较为困难

记者统计了从2002年-2012年二季度旅游板块的走势发现（见表1），在过去11年间，二季度餐饮旅游板块仅有5年取得正收益，分别是2002年上涨5.24%、2006年上涨55.28%、2007年上涨7.51%、2009年上涨16.02%，以及2012年上涨0.66%，其他时间全处于下跌。

而在上述年份中，餐饮旅游板块跑赢大盘的仅仅在2006年，当时上证综指上涨42.2%，餐饮旅游跑赢13.08个百分点。

分子行业来看（见表2），酒店业的弹性较大，2002年、2009年和2012年其涨幅都远超其他几个子行业，但该板块在2010年的下跌幅度也是最大的。而旅游综合则是近几年来表现最弱的一个子行业，其自2009年以来，上涨幅度都是最少的，而下跌幅度几乎是最大的。

此外，统计还显示（表3），具体到4月份，旅游板块也仅有3次超越大盘。分别为2002年、2006年和2010年，分别超越大盘2.23个百分点、6.15个百分点和0.51个百分点。而在上述时间段，餐饮旅游行业也仅有5次取得正收益。

从上述统计不难看出，包括4月份在内，整个二季度餐饮旅游跑赢大盘的概率并不大，因此，尽管今年政策力度加大，但板块想要取得超额收益难度不小，亦有分析人士认为，二季度整个行业跟随大市的概率更高。

估值水平难有明显提升

行业方面来看，国家旅游局表示，一季度国内旅游继续保持增长态势，居民旅游消费持续较快增长。预计国内旅游人数达10亿人次，同比增长14%；国内旅游收入7630亿元，增长18%。出境旅游快速发展，增外消费大幅增长。预计出境旅游人数约2260万人次，同比增长16%。预计一季度入境旅游人数约3160万人次，比上年同期下降2%。

虽然一季度国内旅游收入出现一定程度的上涨，但旅游企业方面经营调整压力增大。从目前已经一季报业绩预告的情况来看，并不乐观。桂林旅游公告称，因人工成本和旅游宣传促销费用增加、投资收益减少，一季度预亏2700万元-3300万元；西安旅游亦公告称，因西旅国际中心项目商业物业销售收入下降，一季度预亏100万元-150万元；张家界一季度预计净利润亏损-1650万元……此外，一些企业业绩虽然未出现亏损，但增速已开始明显回落。

目前，餐饮旅游行业整体市盈率约为27倍，受禽流感疫情等利空影响，行业相对沪深300指数的估值溢价率继续降至168.2%。国都证券分析师认为，今年餐饮旅游业整体估值水平相对沪深300指数的溢价难有明显提升。