通货膨胀下企业财务管理对策探讨
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摘要：近年来，我国国内面临严重的通货膨胀压力，对我国企业的财务管理带来了巨大挑战。通货膨胀对企业财务管理有哪些影响？企业应该如何应对？鉴于这些问题，从分析我国通货膨胀的情况入手，剖析了通货膨胀对企业财务管理的影响，并提出企业应对复杂条件下筹资、投资、营运等方面的财务管理策略。
关键词：通货膨胀；财务管理；对策
中图分类号：F23 文献标识码：A 文章编号：16723198（2012）18010402
我国近年来通胀形势严峻，不但危及宏观经济，也导致企业会计信息失真、原材料和人工成本上涨、融资更加困难，严重影响到企业财务管理和生产经营。本文从筹集资金、对外投资、企业营运三个角度入手，逐一分析通货膨胀对于我国企业财务管理的影响，并提出相应的解决对策。
1 我国近年通胀的总体情况
消费者物价指数(CPI)是衡量一个国家或地区通货膨胀水平的重要指标。当CPI
指标同比涨幅走势图与此同时，我国生产者价格指数（PPI）也进入上涨通道。PPI上涨反映了生产者的成本增加，并沿着产业链向下游产业扩散，最后波及到消费品。这样生产企业利润就会减少，出现失业率增加、经济衰退等问题。
2011年以来，由于人们对通胀预期提高，投资过热，以及居民收入水平提高等多种因素导致我国经济出现了较为严重的通胀。图1为2011年1月至2012年4月的CPI、PPI走图势。
2 通货膨胀对企业财务管理的影响
企业财务管理主要包括对筹资、投资、营运资金和利润分配的管理。在通胀条件下，财务管理的各个方面都受到了一定影响。
2.1 对企业筹资的影响
企业筹资决策主要牵涉到两个问题：筹资数额和筹资方式。在通胀条件下，筹资决策主要受到以下影响。
第一，在通胀条件下，筹资数额增大。因为物价持续上涨是通胀的典型反映，CPI和PPI上涨使采购和人工成本也随之快速上涨，企业需要的资金量随之扩大。政府为了平抑物价，必然会采取减少投资、紧缩银根、减少货币发行量、提高准备金率的财政和货币政策，进一步使企业筹资更加困难。
第二，在通货条件下，筹资成本上升。筹资数额增大，市场可供利用的资金却在减少，资金的供求关系失衡，导致筹资成本远高于正常水平。同时，在通胀的条件下，人们普遍预期货币购买力会持续下降，这种预期会导致贷出利率升高，从而提高了筹资成本。
第三，通胀对筹资集方式产生影响。通胀开始时，采用发行债券筹资会获取额外的收益。因为债券的利率一般是固定的，并不会随物价的上涨而上升，因此，通胀时，债券的票面利率远高于其实际利率，从而变相地降低企业归还债额。在通胀完全进行时期，若发行债券来筹资，人们在通胀的预期下，决策时必然以债券的票面利率上减去通货膨胀率作为实际利率。若将来的通胀低于预期，债券利率则会高于能承受的筹资成本。
2.2 对负债及货币性资产的影响
通胀的本质是货币的购买力下降。企业持有的货币性资产，数额固定不变，但其能购买的商品却随CPI升高而降低。若通胀时企业持有货币性资产过多，企业会产生相应的损失。同理，企业持有的货币性负债，在CPI上涨时给企业带来相应的收益，而债权人则承受相应的损失。
2.3 对对外投资的影响
通胀上升引发人工成本上升，商品市场萎缩使产品生产意愿降低，经济增长速度开始放缓，导致投资意愿降低。
通胀继续上行时，迫使国家提高存贷款利息率，复制性投资成本上升，投资意愿降低；创新投资的虽然有所增加，但总投资量是降低的，失业率也进一步提高，产品生产继续萎缩。
通胀末期，利息率下降，经济开始增长，投资意愿提高，市场需求增长，失业率下降，企业生产开始活跃，从而进入新的周期。
2.4 对企业盈利能力和再生产能力的影响
由于折旧和投资以取得时的历史成本计量，而收入则以现时货币计量，这导致在通胀时高估企业的盈利能力。投资和折旧的低估和净收益的高估使投资回报率显著高于实际情况，因为成本补偿不足、负担不必要的税赋和对虚增利润的分配最终会降低企业再生产能力。
3 基于通货膨胀条件下企业财务管理的对策
3.1 筹资政策的选择
企业筹资按照资金来源渠道不同分为权益性筹资和负债性筹资。按照所筹资金使用期限可分为短期和长期筹集。长期筹资与短期筹资的组合一般有三种类型：一是平稳型组合策略：可用临时性流动负债满足临时性流动资产的资金要求；以长期负债、自发性负债和权益资本满足永久性流动资产和长期资产的资金要求。二是积极型组合策略：即临时性负债不但解决临时性流动资产的资金要求，还解决部分永久性资产的资金要求。三是保守型组合策略：即临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，其他永久性流动资产和临时性流动资产由权益资本、自发性负债和长期负债来解决。在通胀时期，由于资金需求提高，积极型筹资策略虽然可从外部筹得更多的资金，但外部筹资的困难会使这种策略无法操作；平稳型组合策略虽然不会如积极型组合策略那样困难，但也可能使筹资处于疲于应付的状况。而保守型的筹资策略下，全部用长期方式筹集资金，容易筹得。企业以前筹得的长期资金资金成本低于通胀利率上升时筹集的资金。所以，通胀时采用保守型筹资策略较好。
3.2 增加负债资金的比例
在通胀时，因购买力下降，持有货币性资产会遭到损失；反过来，购买力下降时持有货币性负债则则会取得收益。债务契约一般按签订协议时的通胀率作为参考来确定名义利率，因此在通胀时，即使利率不断提高，但由于利率的上升往往赶不上CPI上涨的幅度，实际利率实际上是下降的。在通胀时企业应尽量采用负债的方式筹集所需要的资金，可以扩大财务杠杆的作用。