载重、斜交平衡发展

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公司产品成本转嫁能力较强，面对上半年橡胶价格大幅上涨的不利局面，公司通过调整产品结构和产品价格，基本化解了成本上升的压力。

今日投资个股安全诊断星级：

黔轮胎Ａ（000589）

事件：

公司提前公布2008年中报，上半年实现销售收入208518.25万元，同比增长8.71%，归属母公司所有者的净利润5051.12万元，同比增长0.70%，基本每股收益0.20元，与上年同期持平，公司净利润小幅增长主要是所得税率降低，2008年中期实际税率为10.57%，2007年中期实际税率为18.40%，影响净利润4340万元，每股收益0.023元。

评论：

主要产品盈利能力不减

公司产品成本转嫁能力较强，在原材料不断上涨的同时公司上半年经过两次提价，使得产品毛利率达到14.89%，同比上涨0.11个百分点，全钢载重子午胎2008年上半年实现销售收入10.32亿元，占公司总销售收入的49.50%，在原材料大幅上涨的同时，毛利率达到21.42%，远远高于其他轮胎产品的毛利率，同比增长1.56个百分点，显示出公司全钢载重子午胎的良好盈利水平，公司40万套全钢载重子午胎项目的建成投产，提高了公司全钢载重子午胎的产品比例，生产能力达到了200万套；原材料成本占比较大的斜交胎上半年实现销售收入9.23亿元，同比增长22.26%，毛利率6.83%，同比增长1.59个百分点，目前公司斜交胎主要产品为工程胎和特种轮胎。斜交、载重平分天下。

公司全钢子午线轮胎中期毛利率产品为-0.62%，主要是该产品产量较小，中期销售收入占比为3.5%，市场竞争力较差，在原料价格上涨的同时产品销售价格不能同步上涨，但这对公司整体盈利水平影响有限。

公司的40万条/年高性能载重子午轮胎技改项目上半年已经投产，使得公司的载重子午轮胎产能达到200万条/年，高毛利产品比例可以继续提高。

今年1~6月，我国共生产轮胎外胎2.81亿条，同比增长12.8%，增速较去年明显回落；1~5月，轮胎行业实现利润总额26.53亿元，同比增长3.4%，增速较1~2月的42.8%大幅下降，主要原因是二季度橡胶价格的大幅上涨。

截至6月份，国内天然橡胶和合成橡胶的价格分别达到27000元和23000元，同比都上涨了约50%左右，其主要原因是原油价格大幅上涨的拉动，天然橡胶总体供求平稳。

仍以国内市场为主

尽管公司有二分之一的收入来自全钢载重子午胎，且有数据表明我国重卡销售增速在不断下滑，但公司产品80%以上的收入来自国内，并且以替换胎市场为主，随着我国汽车保有量的增加，替换市场的份额在不断扩大，因此人民币升值和国3标准的切换对公司载重胎的影响相对较小，我们看好公司产品下半年的销售情况。

盈利预测

展望下半年，国际原油价格可望回落，橡胶价格也可望回落，公司的成本压力有望缓解，维持对公司2008年业绩预测EPS为0.41元，维持对公司股票“推荐”的投资评级。