股民惨过杨白劳

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俗话说，谁家过年还不吃顿饺子。就连杨白劳过得那么惨，年根到了，也要给闺女喜儿买两根红头绳，正所谓“欢欢喜喜”过个年。而中国的上千万股民呢？

欲说还休

俗话说，谁家过年还不吃顿饺子，就连杨白劳过得那么惨，年根到了，也要给闺女喜儿买两根红头绳，正所谓“欢欢喜喜”过个年。可是，中国的股民现在是连杨白劳都不如了，过年别说吃饺子，熬白菜能不能吃上，还不一定。

就在去年年底，各方分析2005年股市，还普遍持“乐观”至少是“谨慎乐观”的态度，但是，元旦过后的当头一闷棍似乎把大家都打晕了。1月4日，新年开市伊始，上证指数就从1260点跳空低开，快速跌破1259点的前期低位，创出自2001年6月大盘转入调整以来的新低，给投资者心理蒙上一层寒冷的阴影。此后股市便连创新低，上证指数1月21日创新低1189.21点，而深圳综指最低298.15点，竟然创出了8年来的新低。按往年规律，一般春节前后大小都会有拨行情，分析家预测2005年股市走势也将是两头高中间低，现在看来春节这一“高”是悬了，年尾那一“高”是否能“高”得上去，时间还早，谁也不好说。

股市开年不利，大多数人都认为原因有两条。第一：担心“非流通股”带来的压力。这是一个老问题了，有关部门总是试图解决，可总也解决不了，要命的是，暂时解决不了那也没关系，“有关部门”却总是在不该拿出解决办法的时候“毅然”拿出解决办法，这一次也不例外。2004年12月15日，上交所、深交所和结算公司颁布《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，随后又了《实施细则》，上市公司的非流通股转让在１月６日起正式通过沪深交易所实施，自然人也可以在一定条件下参与非流通股的转让。虽然“有关部门”事前曾就这一《规则》反复做出说明：非流通股份依法转让之初衷，是为了规范市场，为了严禁场外的非法股票交易活动，而不是非流通股份的变相全流通。无奈，市场早已是惊弓之鸟，大伙儿闻声出逃，从机构到个人，都抱着“抛了再说”的想法，大盘不跌，那才真是奇哉怪也。

第二，对市场过度、过快扩容的恐惧。据说2005年光是一些中央企业计划上市融资的比例，即达1500亿元之巨。1月17日，询价制下的第一股登场，华电国际将发行7.65亿股。对于正在惨淡经营，苦盼春天的股民来说，股市的过度、过快扩容，将分流有限的市场资金，拉低市场价值中枢，无异于洪水猛兽。

另外，对于开年后第一轮市场跌势的形成，石化板块的“示范效应”也是功不可没。但这一切归根结底，都是因为市场缺乏信心。2004年全球股市形势大好，涨声一片。据国际证券交易所联会的统计数据，2003年11月至2004年11月，纽约股市涨15.4%、伦敦股市涨9.2%、东京股市涨9.9%、香港股市涨18.4%，惟独中国内地股市例外。从2004年1月至2004年12月31日，上证综指跌幅达15.40%，深证综指跌幅达16.59%。2004年，八成港股投资者表示自己从股市中赚到了钱，在纽约，投资者从多样化股票基金中获取的收益率达11.4%，部分基金的回报率甚至高达18%。反观中国内地，截至2004年12月22日统计，沪深股市中小投资者2004年79.34%亏损、15.33%基本持平，略有盈利的投资者仅占整个投资者比例的5.33%。在亏损者中，亏损幅度达50%以上的占35%，亏损幅度在30-50%之间的占32.20%，亏损10%以下的仅11.02%，可谓损失惨重。中国经济强劲，股市积弱，成为全球经济界的一道奇观。

有业内人士透露，在不断的、反复的“残酷打击”下，至少有三成股民在2004年选择退出中国内地股市，更有消息说，经过自2001年底以来的漫漫熊途，至少有近九成的中国内地股民成为了套牢一族。据《证券市场周刊・红周刊》日前联合搜狐财经历时２个月，对逾５万中国证券市场投资者进行的调查，表明有九成投资者计划告别中国内地股市。其中有60%的投资者认为2005年仍然无法令人期待，2005年股市将再创新低。在受调查的5万多投资者中，认为2005年自己能够实现盈利的不到10%，89.55%的投资者决定在2005年告别股市。

应该说，除了上市公司业绩，能够对市场起决定作用的就是投资者信心了。在目前情况下，重树投资者信心似乎比重塑上市公司业绩更为艰难。投资者信心低迷如此，很难让人想像2005年的证券市场会是一番怎样的情景。

也有好消息

整体来说，2005年开年以来的股市情况令人失望，但万木萧疏中也有些好消息。1月6日，财政部、国家税务总局发出通知，出台资本市场营业税优惠政策，自2005年1月1日起执行。财政部和国家税务总局指出，该项优惠政策的出台是为了贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，促进资本市场稳定健康发展。该项优惠政策的出台对众券商来说是个大好消息，据估计该政策可为证券公司、证券交易所等资本市场营业单位减负1/3以上，多的一年甚至可以节约税收100多万元。

第二，有传说印花税减税方案已由国家税务总局制定，该方案出台后，证券交易印花税将由目前的税率2‰降到1‰，但方案具体出台日期未定。

第三，1月11日，证监会在全国证券期货监管工作会议公布2005年工作重点，其中蕴含具体措施达70条之多，其中对市场影响比较大和市场比较关心的有首次发行股票公司“存量发行试点”；监管部门将建立上市公司治理评级体系，该评级体系与高管人员的责任追究机制联系一起等等，前者是否利好尚有待观察，后者是否利好，则要看有关监管部门是否能将“纸上谈兵”落到实处，是否真正有壮士断腕的决心。

睁眼找机会

春节短线机会：年前，中证资讯徐辉曾提出2005年中国内地证券市场的10大机会,引起市场关注，这10大机会包括政策性机会、结构性机会、新增长概念、新大盘股发行机会、人民币升值预期概念、可转债机会、B股机会、3G机会、资源股机会、行业垄断机会等。从市场来说，这10大机会一直都存在，但截止目前，还没有哪一个特别突出。目前大家关心的是春节前后市场还会不会有机会，因为按往年惯例，春节前后一般都会有一拨行情。

市场人士认为，春节前后市场来一拨反弹行情的机会依然存在，理由一是沪指已在千三整数关下方运行多时，如果进一步深幅下挫，与市盈率已不高的基本面相悖，也可能引发政策的干预；另一方面是用历史的眼光看，不管是在一个什么样的大循环周期中，每年年初一般都会展开一轮力度较强的反弹行情，今年恐怕也不能例外。在反弹行情中，应重点关注蓝筹股。大盘蓝筹股将是本轮反弹行情的主要力量来源。在蓝筹股中，又可重点关注其中的科技股。仔细分析近两年来的行情发展历史，可以发现每次反弹行情启动的时候，最先活跃的往往是科技板块，换言之，科技板块往往充当着反弹行情急先锋的角色。近期科技股行情的相对活跃，也让市场看到了这种希望。市场对IPv６概念或３Ｇ概念的追捧挖掘，可能会成为科技股行情全新的炒作主线，投资者可予以特别关注。

中长线机会：在2005年中长线投资机会选择上，银河证券陈健提出五大策略。

策略一：选择优势企业，主要是那些具备自主定价能力和成本转移的企业，另外就是那些能够享受到国际化分工、持续的需求增长与不断增长的规模效应、实现盈利的持续性与稳定性的企业。

策略二：选择瓶颈行业中的领先企业。煤电油运四大基础行业对宏观经济发展的瓶颈制约作用十分严重，在2005年仍将成为制约中国经济发展的瓶颈，这四大行业在2005年将继续保持较快地增长速度，因此可关注瓶颈行业带来的投资机会，但是也应该注意各子行业的程度差别，以及上下游产业链的相互影响。

策略三：选择垄断性公司。垄断能力主要表现在资源垄断、生产技术垄断、行业管制壁垒、品牌垄断等方面。在生产成本上升和需求增长放缓的宏观环境下，只有那些具备某一方面垄断能力的公司，才有能力通过规模经济、技术创新等手段消化上游成本的上升压力，或者由于拥有产品市场定价权，能够顺利地将上游成本向下游市场转移，从而继续保持较高的毛利率水平，实现业绩的持续性增长。

策略四：选择消费升级的消费品公司。预计2005年我国消费需求将继续保持稳中趋旺、快速增长的局面，全社会消费品零售总额增速将在12%-13.5%之间。在投资增速回落的预期下，消费对经济增长的最终贡献将逐步提高。特别是消费、服务行业中具有显著竞争优势的龙头公司，将有望从中脱颖而出。以家电为代表的大宗消费面临着新增购买和升级换代的良好机遇；食品、饮料等日用消费品关注行业集中和新品普及带来的机会；精神文化、旅游、娱乐等消费，无论从金额还是发展空间来看，都比实物消费更有潜力。

策略五：题材博弈。经验表明，市场的概念与题材的炒作力度，往往取决于该概念的市场容量，市场越大、前景越美好、故事越动听，追捧者也就越多。

别忘了还有基金

2004年股市持续低迷，股民损失惨重，但投资基金者却相对损失较小。

2004年国内基金业得到高速发展，全年发行基金52只，使基金总数达158只。截止2004年11月统计，基金资产净值达到3244亿元，约占沪深两市Ａ股流通市值总和的1/4。从收益水平上看，2004年基金整体跑赢大盘，其中2004年前成立的老基金表现较好，平均净值增长率达1.25%，2004年成立的新基金平均净值增长率为-0.87%，封闭式基金平均净值增长率为-1.29%，表现虽不理想，但与同期上证综指与深证综指下跌幅度相比，也算差强人意了。专家理财虽不见得有吹乎的那么神奇，但事实证明，专家理财比一般老百姓确实要强一些。

2005年对于基金，投资者可重点关注：

1、封闭式基金。由于2004年封闭基金折价严重，基金市价与净值严重背离，孕育着投资机会。另外，由于封闭基金清算期将在2006年底后陆续到来，因基金清算以净值为基础，基金市价与净值之间存在的缺口亦为投资者提供了一定的套利空间。

2、货币市场基金。2004年货币市场基金收益较好，其平均７日年化收益率从二季度初的不足2%，已上升到目前的3%以上。2005年随着宏观调控造成的资金紧张和利率有可能存在继续上调，货币市场基金仍旧存在较大机会，是投资者最理想的选择品种之一。

3、偏债型基金。2004年偏债型基金整体来说表现不能令人满意。由于可转债目前存在一定的价值低估，2005年投资者可选择投资可转债水平较高的偏债型基金，并以买入并持有为主要投资策略。

4、小盘基金。由于目前股市低迷，获利主要以阶段性操作和波段操作为主，在这种情况下，小盘基金船小好掉头就成为一大优势，投资者可加以关注。

编 后

股民不是杨白劳

中国股市不仅是“政策市”，实事求是地讲，还应该是“政治市”。如果我们承认是“政治市”，那么“政治”是否需要干预一把股市了？股民惨过杨白劳于情于理都说不过去。10多年了，投资于证券市场的股民们所得甚微，绝大多数中小投资者作梦也想不到是在把血汗钱捐给股市，捐给了上市公司，如今欲哭无泪，欲罢不能。中国股市营造了一个巨大的、深不可测的“陷阱”。

中国证券市场自诞生起就是一个“畸形儿”，腻腻歪歪地活着，最近1年病入膏肓了。面对奄奄一息的病孩子，还谈什么治这医那之良方，那不是瞎扯淡吗？当务之急是实施救命的措施，赶紧救命！命保住再治病不迟。

《科学投资》在2005年第1期发表了《市场在机会就在》的文章，这是唯物的也是辨证的。拯救市场应当是政府义不容辞的责任，“看不见的手”之作用巨大，真诚地拉市场一把，股民们悲惨的境遇是可以得到一些改善。股民朋友们也应当坚信，市场在机会就在，股民不是杨白劳！