电价改革有望破冰
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为理顺电价关系,促进节能减排,进一步推进电价改革,2009年11月20日,国家发改委经商国家电监会、国家能源局,出台了电价调整方案,将全国非民用销售电价每千瓦时平均提高2.8分,各地区、各行业电价调整标准有所差异。
电价改革是电力体制改革最为核心和敏感的环节。目前我国所有电价都受管制,一厂一价,一机一价,并且成本煤的上涨也无法向下游传导,电力企业的盈亏完全靠政府的电价调整。矛盾的长期存在,使得电力改革势在必行。
需要注意的是,电价水平仅仅是电价改革的一方面,电价改革还包括电价结构和电价与其他能源的比价。电价改革的最终目标是发电、售电价格由市场竞争形成,输电、配电价格由政府制定。
电价体制改革方向
电价体制改革的大方向应该是理顺煤电关系、建立基于市场化的电价形成机制,充分反映能源的使用成本。所谓市场化的电价形成机制,主要是电价反映供需状况,并且由交易双方自主定价,从而充分反映能源的使用成本,也就意味着电价的形成机制应该是成本加合理利润。但是,考虑到我国现状,短期内完全建立基于市场的电价形成机制可能性较小,更多的是采取循序渐进的方式,逐步向市场化推进。基于上面的分析,近期电价体制改革主要包括以下三方面:
发电环节
一是完善煤电联动机制。一方面,确保发电企业和电网合理的利润空间,确保电力供应;另一方面,让电价能够有效地反映能源价格,通过价格机制调控电力需求,促进节能减排。
二是水火电同网同价、规范水电定价机制。长期以来,我国水电价格被一定程度扭曲,不能充分反映水资源和环境成本,同时,水火同网不同价也导致了水、火电的不公平竞争,因此,水火电同网同价将是改革的一个重要方面。
三是建立和完善新能源上网电价形成机制。目前,国内还没有一个有效的新能源上网电价形成机制,一定程度上阻碍了许多风电、太阳能等新能源发电的及时上网,电价不能有效反映成本,从而制约整个新能源产业的持续发展。
输配电环节
一是明晰输、配电成本,建立合理的输、配电价格体系。输、配电环节一直是困扰电力价格改革的一个重要因素,而要想建立市场化的电力价格形成机制,前提是要建立一个成本明晰、合理的输配电价体系,这是近期改革的一个重要内容。
二是推进直购电试点、建立双边交易的市场平台及竞价上网试点工作。该工作是推进电力体制市场化改革的一个重要内容,通过小范围的试点来摸索改革的路径,寻求建立发电企业和用户之间基于市场有效的交易体系。直购电和竞价上网无疑对电力和用户都是有利的,可以减少双方的交易成本,同时,也可以充分发挥电价的市场调节功能。
电力消费环节
继续推进电价结构调整,包括工商业同电同价、居民用电价格改革,不断降低电价交叉补贴。目前国内三分之二的省份实现了商业用电与工业用电同价,为促进第三产业健康发展,工商业用电同价将继续推进,商业用电价格将逐渐降低。截至目前,除个别地区外,我国已基本实现了城乡居民用电同价,但是,相对于电网对居民供电的较高成本,我国居民用电的价格处于绝对的地位水平。国外居民电价一般是工业电价的1.5～2倍。而我国长期对居民用电实行低价政策,据统计,2008年全国居民用电平均价格为每千瓦时0.50元左右,既低于工业电价,也低于平均电价。国家有关部门正在研究居民用电价格改革的问题,拟推行阶梯式电价,促进居民生活中电力的合理使用,同时有利于减少其他产业对于居民用电的交叉补贴。
酝酿三大投资主线
一是期待调整火电、水电上网电价。
对火电而言,随着电力价格体制改革的推进,“市场煤,计划电”的局面将会逐渐得以扭转,电力企业向下游传递成本的能力将会增强。在这种情况下,像2008年出现全行业亏损的可能性将会大大降低,有利于确保火电企业获得相对稳定的利润空间,行业的公用事业属性将更加明显。基于这样的趋势,火电企业中拥有煤炭资源或存在煤电一体化经营趋势的上市公司的优势将逐步显现,其燃煤成本可控。而电价随着全行业平均煤炭成本的涨跌而调整,大唐发电、华电国际、国电电力、广州控股、内蒙华电和京能热电等公司将有望实现高于行业平均值的盈利水平及业绩弹性。
对水电企业而言,水、火同网同价将明显提高水电企业的上网电价。如果以2008年的水、火电上网价格和水电发电量5633亿千瓦时为参考,根据测算,当前水电和火电的平均上网电价大约相差0.11元/千瓦时(含税),因此,如果水、火同网同价,全部水电企业将增加530亿元左右额外收入,大幅提高企业盈利能力。
尽管水、火上网同价后,国家对于水资源费的征收比例也会一定程度增加,并且水电开发的移民等成本也会有所增加,但是,总体上仍将有利于水电企业的盈利能力增强和不断发展。
二是上调电网销售电价可能性大,关注自发电量大的区域电网企业。国家电网经营压力较大,电网销售电价上调的可能性较大,对A股市场来说,这将改善区域电网企业的盈利水平。电网销售电价上调对不同盈利模式的区域电网企业影响不一。自发比例较高或者外购当地小水电的企业,将较大幅度受益于销售电价的上调。自发电高的企业是真正意义上的资源类企业,如果看涨资源价格,该类企业也是投资标底之一。
三是拉动新能源设备行业需求。目前许多风电和太阳能发电项目由于造价高而处于亏损状态,阻碍了行业的发展。新能源价格机制形成之后,将扫清困扰风电、太阳能、核电等电力上网问题,从而更好地推动新能源产业的有序较快发展。而合理有效的电价形成机制将会有效推动投资者进入新能源行业,市场机制将代替当前的行政指令,成为行业发展的主要动力。从具体细分行业看,风电、太阳能和核电将成为主要的受益者,建议关注风电设备制造行业龙头金风科技、太阳能设备制造龙头天威保变,以及风电、核电设备制造龙头东方电气等。