震荡反弹行情有望延续
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在基本面持续向坏和政策面不断出台利好两者并存，决定12月份的市场特征就是一锅典型的“夹生饭”。我们认为12月份的市场继续延续反弹的可能性较大，但基于09年上半年业绩趋于恶化，反弹空间及持续性较差，运行区间可能在1800～2200点。
12月形势预期--寒冬吹来阵阵政策暖风
全球市场变化对A股影响：由于欧美经济全线衰退，2009年将成为外需最差的一年，并且09年的订单恶化将影响2010年的出口完成情况，由于中国的出口依存度已从1998年的18%
上升到目前的37%，外需放缓对于经济的打击更加显著。大背景已经明确了我国经济将出现下滑。
中国经济下滑速度超过预期：而问题是一些重要的先行指标反映10月份以后经济下滑严重。如发电量指标：全国发电量作为重要的先行指标，历来受到人们广泛关注。今年以来，发电量指标呈现增速逐月下滑的特征，10月份出现负增长。如果根据GDP与发电量之间的关联性，即1：1.2的正相关比例，发电量指标无疑意味着经济增长不容乐观。另外如工业增加值：从10月份当月的数据来看，10月份，工业企业增加值同比增长8.2%，比上年同期回落9.7个百分点，首次跌入个位数，下降幅度明显快于普遍预期。创2001年11月以来我国月度工业生产增速新低，是1998年以来为数不多的工业增速低于9%的月份之一。1998-2001年通货紧缩时期，工业增加值增速低于8%的月份也不多见。预计未来12个月将是全球制造业最困难的时期，中国企业概莫能外。当前我国工业生产正处于加速下行阶段，是经济自身运行规律、世界经济衰退共同作用的结果。这些先行数据急速下滑，反映经济下行的风险将会进一步放大。
11月26日央行大幅调低存贷款利率和存款准备金率，幅度之大远远超过市场预期。大幅降息反映了中央政府强调保增长“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的要求，此举是为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。降低了企业资金成本，平滑经济下降速度和幅度，有助于稳定市场信心。但是也从另一个侧面反应了经济的严峻形势。11月28日收市后，全国社保基金理事会提出五大举措支持经济发展。其中逐步扩大指数化投资规模，同时追加部分股票投资，以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益。将推动资本市场的发展、支持金融改革和经济发展。后续政策方面还可以继续期待，我们预期，未来类似的动作将更频繁，中央经济工作会议将延期至12月初至12月中旬举行，因为会议后料有更多专门及紧急的进一步刺激内需的措施出台，以进一步刺激内需。而中央经济工作会议将会给2008年划上最强有力的音节。
应当清醒地意识到，政府之所以在全球金融海啸尚未平息之际发生这种经济政策根本的转向，只能预示着两点：一是，“寒冬”已经来袭，要做好“过冬”准备，二是政府推出这些强力的刺激经济政策只是吹来阵阵“暖风”，但“冬天”仅仅只是刚刚来临，依然需要过冬。
12月A股走势展望：在政策利好支撑形成的底部支持下，出现有限冲高震荡局面
应该说政府对国内经济“暖风”促成了11月的反弹。但无论是中国经济还是A股市场在未来较长一段时间来看仍处于“过冬期”。实体经济下行，资本市场很难摆脱探底格局。11月的反弹反映了财政刺激方案利好影响，但由于当前市场的弱势心态很重，仍处于惊恐未定的状态，易涨也更易跌。在行情的发展初期总是存在一种复杂多变的博弈局面，这将导致大部分市场参与者犹豫和观望的态度。12月份市场将继续消化积极财政政策的进一步落实和央行大幅调低存贷款利率和存款准备金率，全国社保基金理事会逐步扩大指数化投资规模同时追加部分股票投资等利好影响，并在中央经济工作会议新精神和新部署等新的驱动因素影响下，预计12月将会形成很强的政策利好预期，市场可能不断反复震荡，并将依托中期均线支持，出现有限冲高格局。
4万亿财政刺激计划及央行大幅降息调低存款准备金率，社保基金理事会逐步扩大指数化投资规模同时追加部分股票投资对中国宏观经济当前的不利趋势给与了有力的对冲，缓解了证券市场对宏观经济的悲观预期，拉动了证券市场的投资信心，有力支撑了沪指1600区域。经过市场探低1802和1644，我们看到低点之间差距大大缩小，说明下跌抵抗力量已大为增强，意味下降通道的下轨倾斜度缩小。历史的统计发现，股市主要的下跌幅度集中在经济回落的时期内，进入衰退阶段后，在衰退初期，股市存在下跌趋势，但主要的下跌空间已经在前期完成；作为先行指标的股市，在经济衰退的中后期，市场的景气预期回稳，将会逐步积累上涨的能量，甚至出现较大幅度的上涨。股市会受到很多正面信息的影响，更多表现为结构性机会，结构性的方向主要是与政策对应的行业性的交易机会。绝大多数股票同时下跌的过程应该正在结束，并逐步让位于个股之间涨跌并呈的局面。市场整体在这段时间内较为宽松，风险来自于市场不景气导致的反复无常。市场策略可转为相对积极，基于对中长期中国经济仍乐观的观点，目前的危机总会度过。市场的极值落在哪里没人知道，但市场总归会回复均值。预计在年末的12月份，市场面临政策面和技术面良好支持，有望在今年的官子行情中取得积极进展，收复部分失地。
我们需要警惕的是在未来09年公布年报的时间段市场可能再度面临基本面带来的冲击。国内外经济前景依旧处于下滑趋势，企业盈利依然存在下降空间的环境下，市场依旧处于寻底过程之中。总体来看，各行业的发展周期并没有发生改变。中国还将面临着非常严峻的经济形势。目前经济急剧恶化的局面刚刚开始，外需可能在接下来的两个月内出现剧降，而投资与消费的自然增长率也会在这段时间内下降。也就是说，未来上市公司利润下降将难以避免。
大调整以来下跌呈“戴维斯双杀”效应明显，利润下降和估值水平下降“双杀”，假定利润下降一半，EPS从2元降到1元，市场预期可以迅速回归，PE从60到15，那么股东的损失会非常大，也就是股价可以跌到原先的八分之一。其中估值水平下跌过程基本完成，上市公司利润下降带来的不利效应还没有完全体现，到目前为止，上市公司环比利润连续下降，但同比利润仍保持增长，利润下降影响还未真正实现。但是，2009年一季度利润下降带来的“戴维斯双杀”影响就非常大。从09年业绩预期来看，09年悲观预期整体利润下降10-15%，那么不排除相当一部份公司出现09年一到二季度出现利润下跌明显状况，那么对利润下降的相关个股而言，其股价面临的冲击仍然是巨大的。
12月份投资策略--波段操作，反弹高位适当减磅
在基本面持续向坏和政策面不断出台利好两者并存，决定12月份的市场特征就是一锅典型的"夹生饭"：让市场反复振荡，让投资者左右为难--想买怕套，想空仓怕遇利好突降而踏空，想卖出却又于心不甘。展望12月走势，除了目前三大利好，后续政策方面还可以继续期待，即将召开的中央经济工作会议预计对市场有一定支撑作用，我们认为12月份的市场继续延续反弹的可能性较大，但基于09年上半年业绩趋于恶化，反弹空间及持续性较差，运行区间可能在1800-2200点。
展望后市，权重和蓝筹股是大盘突破2000并有效展开多头攻势的关键。机构仍有年前做行情的需求，例如基金处于年末排名因素导致短期拉高其重仓股。市场要成功进入预期高位，关键要看基金重仓的权重股和蓝筹股在后期走势上能否形成合力。
对于趋势投资者，在适度的乐观中，择时，控制波段操作的风险依然很重要。基于当前行情特征低位可转向积极，但高位还是考虑适当控制风险，进行波段操作。由于09年一季度，预计经济数据将连创新低，上市公司业绩会呈加速下滑，在12月份的高点采取减磅策略更为合适。
对于价值投资者，行情可能结束了08年灾难性的单边下跌，进入了一个大的震荡形态，可以考虑总体上持战略做多观点。但市场仍缺乏趋势性发展机会，买入并持有的策略仍需要耐心，寻找低点更容易取得成功。
建议关注机会：
1、市场仍将维持政策题材特征，内需刺激政策缓解了经济的下滑趋势，固定资产投资相关度较高的板块如钢铁、水泥、煤炭、电力等需求也出现了一定的恢复，基建力度的加大有助于拉动钢铁、水泥、工程机械、电力设备、煤炭、电力以及建筑服务行业的需求，相关板块继续保持活跃。建议重点关注铁路设备、电网建设、电力及电力设备、3G及通讯设备、医药。
2、可能的融资融券推出消息带来的机会。市场传闻券商融资融券试点申报指引已拟定并随时可能下发，时间上12月份消息明确的可能性较大，对短期券商股将形成刺激。
3、年底做市值行情提供基金重仓股的机会，如大盘权重股、地产股、以及近期持续调整的银行股等。