美国的事情还没完

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本轮美国危机的核心是美国的房地产泡沫破裂，如果说美国人的房子有泡沫，中国的泡沫是不是更严重呢。只要是泡沫，就是要破灭的。针对当前中国房产市场，对策就是：不管别人如何吆喝，捂住钱袋。

美股止不住的下泄对A股继续构成了严重的压力。随着各种救市措施的推出，美股不但没有稍作停顿，反而加速下跌。事实上，美国的问题远比中国很多投资者想象的要复杂。我们从媒体中听到的大都是“次贷”，而实际上，本轮美国危机的核心是美国的房地产泡沫破裂。

美国的信用评级公司将个人信用打分并评级分为五等：优等、良好、一般、差、不确定。据此，住房贷款被划分为三个类别：优质贷款市场(Prime Market)、“ALT-A”贷款市场，和次级贷款市场(subprime Market)。Prime是针对信用分数在660分以上的人，ALT-A是针对信用分数在620―660之间，Subprime是针对信用分数在620以下。次级贷款申请人的信用评分多在620分以下。

美国的住房按揭贷款市场有10万亿美元规模，这其中1万亿为次级贷款，次级贷款有可能只是整个美国住房抵押贷款市场的冰山一角，优先级贷款造成的影响将会大大超越次级贷款。随着大量白领失业，近期规模9倍于次级贷款的优先级贷款的违约率却在成倍上升。《纽约时报》8月4日头版报道说，07年4月以来，质量优于次级贷款的ALT-A贷款的违约率已经翻了4倍，至12％，而同期质量最好的优质贷款的违约率上涨到2.7％，翻了一倍。只有在大萧条时期才出现的由于失业，枪杀全家然后自杀的新闻重新在美国当代社会成为残酷的现实。

回想2007年，一位相识多年的美国朋友告诉我他对美国社会的担忧，他形象地指着自己的脖子告诉我说，Mike，美国人的债已经埋到这里了。他的女儿，也是债务大军的一员，借钱在纽约买带游泳池的豪宅，让他十分担心。2001年我在北美，对美国当时的房地产环境十分清楚，那时候整个北美大陆，到处都充斥着类似一个印度人，到美国下了飞机就借钱买房，结果几年后成了百万富翁等等之类的故事。整个美国社会，都在借钱买房、买豪宅彰显地位。谁不买房，谁是傻瓜；谁不借钱，谁是傻瓜。在那样的环境中，一点火星便导致整个制度体系的颠覆。

本次次贷危机是否会产生类似1929年的影响，我的分析是绝对不会。因为最关键因素是现代国家管理者很清楚，只要控制不要出现银行挤兑，即便是银行的财务报表出现技术型破产，都不会影响社会稳定的根本。所以，一旦有银行挤兑苗头，美联储都会迅速采取行动，或增加流动性，或让大银行购并，甚至不排除国有化。现在已经采取大幅提高存款保险上限的措施，就是为了消除绝大部分美国人的挤兑忧虑。

但美国能迅速复苏吗?我的判断也是绝对不会。本轮金融风暴对美国的影响可能会造成很多银行的技术性破产、个人资产缩水、房地产整体贬值。不象01年互联网泡沫破灭对社会的影响只影响到部分精英层面，本次由于房地产因素的影响是影响到整个美国社会，如果把互联网破灭比喻成外科手术，本次的危机就是中风。一个中风的人，即使是医疗条件再好，也需要一阵时间才能有所恢复。更何况美国此次是银行加房地产两大社会支柱产业同时出现问题，类似脑出血加冠心病一起发作，没有一段日子，是缓不过来的。

美国的危机给我们三个活生生的教训：

1、对资本市场永远要保持谨慎，不熟不做。除非彻底弄明白，否则诱惑再大也坚决不碰。打包后的次贷及衍生产品、对冲产品吸引了数十万亿全球资金参与，但有多少人是自己了解到事物的内核呢?可以说，美国人交易的已经不是产品、企业，而是一堆深奥的公式和符号。面对深不可测的资本市场，就像看皇帝的新装，虽然看不懂，却也完全用不着去装聪明。

2、对市场要永远心怀敬畏，即便再强大，在市场面前也要谨小慎微。投资银行本次彻底崩溃，与投行多年习惯翻手为云、覆手为雨，操纵舆论、操纵市场不无关系，完全是罪有应得。

3、不要相信世界上有只涨不跌的神话。股市是这样，房市也是这样。美国人工作6年的收入可以支付一套房子，中国人现在是20－30年左右，房子这一生活的简单必需品，却已经让中国老百姓成了一辈子为之奋斗的“奴”。如果说美国人的房子有泡沫，中国的泡沫是不是更严重呢。想想觉得有点可怕。由于我们房贷的规模还不象美国那样占银行贷款规模那么大的比重，加上中国人住房消费的自有资金量比较大，我们房贷的问题可能不会像美国人那样严重，但只要是泡沫，就是要破灭的，超出了购买力，价格必然回归。针对房地产市场，现在的对策就是：不管别人如何吆喝，捂住钱袋。要知道，事情才刚开始，好戏在后头。