“小集合” 大乾坤

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自从2005年，首只集合理财产品光大证券“阳光集合资产管理计划”问世，6年来，券商集合理财在磕磕绊绊中一路走来。尽管近两年券商理财在数量和规模上实现了大比例的增长，但是一直无法与公募基金同日而语。而在渠道为王的现实下，银行理财更是“傲视天下”，更令券商集合理财不能望其项背。

究其原因，首先，券商理财产品定位为私募性质，受相关规定影响，在产品和品牌宣传上与公募基金大张旗鼓的推广相比，显得非常“低调”，甚至于运作数年后，还有许多投资者没有听说过“券商理财”。其次，券商理财产品参与门槛较高，一般的券商集合理财产品的首次参与金额都在5万元以上，与公募基金千元参与门槛相比，显得“奇高”。

另外，在券商此前提供的理财服务中，对资金在100万元至1000万元之间的中高端客户的理财产品尚属“空白”。与产品空白相对应，券商资管业务发展也亟待产品创新，一场源自行业内部的“突围之变”迫在眉睫。而2009年开闸的基金“一对多”专户理财，更是让券商理财遭遇突袭，并直接“催生”了“小集合”理财产品的问世。

去年1月7日，东方证券 “东方红•先锋1号”集合资产管理计划顺利完成募集，成为首只完成募集的券商“小集合”理财产品。随后，申银万国、东海证券、浙商证券等券商也纷纷推出“小集合”，截止去年底，市场上“小集合”理财产品已达20余只，目前仍有多只产品在审批阶段。

在“小集合”产品不俗的业绩引领下，券商理财也由此成功打响了突围的“第一枪”。 去年新发产品近百只超往年总和，平均收益近3%跑赢大盘。其中，与仅有一成取得了正收益的基金“一对多”相比，“小集合”更是大放异彩。2010年券商集合理财的“三甲”宝座全被“小集合”收入囊中。

事实上，“小集合”也系国内刚刚起步的财富管理业务的一类，它使得券商在中高端理财市场上与公募基金终于站在同一起跑线。可以预见，随着产品数量与规模的不断提升，券商理财或将成为继银行理财、基金之后的“第三极”。

“小集合”在成立之初便背负了“中兴”券商理财业务的使命，《金融理财》预判，2011年，较之于其他理财机构，一直具有投研、客户等方面优势的券商将继续致力于弥补自己的产品“短板”，这将对国内原有的理财市场格局产生新一轮冲击，其中，对中高端客户的争夺战将更为惨烈。在券商之间，也将呈现分化趋势，走出各自不同的路线。

在国内股市或持续震荡与通胀压力仍无法得到有效缓解的大背景下，我们认为，2011年券商集合理财产品可能再次成为跑赢CPI的理财亮点，而其中的“小集合”产品更可能是抗通胀的首选。

然而，对于这个刚满周岁的“新生儿”， 投资者在购买之前，还须做足“功课”，如产品定位以及收益性、流动性、风险性等，特别是后者更需细细考量。

具体而言，投资者在选择小集合时可参考券商过往业绩，并结合自身投资偏好，如喜欢激进风格并有较强风险承受能力可选择股票型产品、混合类或FOF产品；如偏好稳健和风险承受能力较弱则可选择债券类或货币类产品。