陶冬:年中通胀率或达6.5%

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日前，瑞士信贷亚洲区董事总经理陶冬向记者讲起一个故事。“每次出差上海，我总要去浦东一家五星级酒店吃早餐，而每次我都会要上一根油条。不过，这一回却让我很失望，因为这次的油条又老又硬，想请服务生现炸，他却不愿意。我向经理反映，经理说，实在很抱歉，我们的人事流动率高达70％，这还是我们大幅加薪70％后的流动率。流动率太高，所以影响了服务质量。”

记住“刘易斯拐点”

陶冬曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作过前瞻性分析和预警，他的分析和判断颇见功力。所以，那个油条的故事自然不是随便讲讲的。

陶冬说，他希望藉这个故事，向人们传递这样一个讯息：中国经济结构改变、用工成本提高，将会如同“蝴蝶效应”一般，影响到全球经济。

“请记住‘刘易斯拐点’这个词。因为刘易斯拐点将是中国经济今后10年最大的拐点，也是今后10年全球金融市场最大的一个故事。无论你买股票。还是做债券；无论你是企业家，还是消费者；无论你身居中国，还是在世界的任何一个角落，‘刘易斯拐点’对你都会有非常深重的影响。”

2014年前后会现拐点

最近两年，“用工荒”一词被媒体经常提及。“招不到员工、留不住人，加薪几个月以后人家照样跑。”

“‘用工荒’已经是不争的事实。有人问，这是不是表明中国的农民工绝对短缺呢?我回答，暂时还不是。”陶冬说，过去许多年，对中国农民工来说，所有的就业机会全部来自沿海地区。但是这一两年，情况出现了变化――随着生产线从沿海向内地的转移，以及沿海基础设施投资的结束，新的就业机会开始在中西部大量产生，越来越多的农民工不愿意从内地到沿海工作了。目前所看到的农民工短缺，其实是沿海地区农民工短缺的问题。

陶冬表示，瑞士信贷做过统计，在中国，20到35岁年龄段，无论是城市还是农村人口，都出现比较大的短缺。这是中国独生子女政策所造成的结构性的人口问题。尤其是农村人口，在这个年龄段比城市人口还少――这也是过去20年中国工业化进程所带来的大量农村就业人口外移的结果。

依照联合国推测，中国劳动力将在2017年进入负增长。尽管目前中国的劳动力供给仍然大于需求，称不上劳工短缺，但陶冬估计，受到人口政策影响，中国的劳工数量将从2014年开始减少，进入刘易斯拐点。

那么，什么是刘易斯拐点?

陶冬解释，英国经济学家阿瑟・刘易斯在1950年代提出该理论。“刘易斯说，在新兴国家之间有两个相互分隔的劳工市场――城市劳工和农村劳工市场。城市劳工市场，大体按照经济学教科书在运作。农村劳工市场怎么运作呢?兄弟姐妹三个人耕种一块地，老大出去打工，某一天老大失业回家了，回来没问题，咱还一块耕这块地，多一个人就是锅里加一勺水。所以，农村劳工市场没有失业问题，只有就业不足问题――这块地可以有三个人来耕种，可以有五个人、十个人来耕种，但是它的效率并不高，所带来的是收入也相对比较低。”

“当经济要起飞、就业市场大幅度扩张的时候，城市可以吸纳农村剩余的收入相对较低的劳动力。直到某一天，农村的劳工市场的供应开始短缺了，城市劳工市场要请人的话，工资就需要大幅度上涨。当这两个现象同时出现时，就叫做刘易斯拐点。”

从“世界工厂”转型为“世界市场”

当“刘易斯拐点”出现，中国会产生怎样的变化?

陶冬分析，就业市场的改变将带来宏观经济的一次大调整。当工资节节高升、原本“便宜”的劳动力不再便宜，中国作为世界加工厂的黄金时代开始褪色，中国从“世界工厂”的角色开始向“世界市场”转型。从投资角度来看，陶冬估计，五大改变将伴随而来。

第一，低端消费市场的爆炸性增长。韩国、墨西哥等国家的经验表明，中国将面临持续五年、七年，甚至更长时间的双位数工资增长，并由此带来一个低端消费市场的爆炸性增长。

“目前，全球都惊讶于中国有5亿城市消费者。你看，大众汽车在中国市场赚到的钱，比在其本土德国市场赚到的钱更多；尼桑、丰田等日产品牌车，在中国生产的数量要远远超过在日本生产的数量。这是中国5亿城市消费者给世界带来的商机。但是，这只是中国第一个5亿消费者，接下来，刘易斯拐点将给中国带来第二个5亿消费者。他们的钱袋没有第一个5亿消费者这么鼓，但是他们可以消费价格低廉的方便面、鞋子、手机等产品。对于世界来说，这将是一个新的巨大的低端消费市场。”

第二，在工资大幅度上涨之后，中国的通胀无可避免地会出现一次结构性的上升。“过去10年，中国的年均通胀率是1.8％；今后10年，年均通胀率会接近5％。中国的通胀问题，已经不再是简单的食品通胀问题，也不再是暂时的周期性问题，而是一个结构性的通胀问题。”

陶冬说，中国工人工资的上涨还会带动周边国家新一轮的工资上涨。“过去10年，由于中国低端劳动力的廉价，使得亚洲低端劳动力工资都没有办法上涨。这一次，由于中国工资的节节上升，亚洲其他国家将会面临工资上涨，从而引发消费和GDP增加。

第三，工资增加使得住房需求和家居改善的需求增加。“除了房地产，房地产衍生出来的建材供货商、原料供货商，甚至是家具供货商的受益程度，都会比房地产与土地开发商来得大。”

第四，自动化热潮会随着中国低端劳工市场的短缺而出现重大的变化。“如今为了回避攀高的用工成本，很多制造型企业将生产线从沿海转移到内地，但这并没有解决问题。随着中国低端劳工市场短缺的加剧，用工荒会从沿海蔓延到内地。为了留住劳动者，今天上海可能宣布涨20％工资，明天重庆可能宣布涨30％。经营一家企业，即便今天搬到，也不过为你多‘缓解’两、三年的时间。如果你想把企业长期经营下去，搬迁不是办法。企业应该大幅提高自动化及设备支出。”

第五，中国制造产业链将重新洗牌。

“以中国作为生产基地的生产供应链，会因为工资成本提高而逐步瓦解，甚至出走。中国不再是制造业龙头，这些出走的外资，甚至是中资企业，将成为其它工资成本较低的新兴国家抢夺的对象。”

服务业的通胀攀升了

按照陶冬的预测，“刘易斯拐点”要到2014年出现，但是种种“拐点”前的现象，已经影响到我们的生活。

“最明显的是对通胀的影响。我观察国家统计局CPI数据发现，从1月份开始，服务业通胀率已经快速攀升。去年12月，服务业通胀还只是2.8％，1月已经涨到了4.7％。这说明，人们对工资上涨的预期已经出现，今年的通胀会在相当长时间内存在。”

目前市场普遍预期，到了今年年中，食品通胀将有大幅度的回落。对于这个观点，陶冬并不反对，只是认为食品价格回落的速度可能比想象的更慢一些。但是他强调，通胀的第二源泉已经形成，那就是服务业的通胀攀升了。“食品业的通胀在相当程度上是暂时性的，一旦人们对于工资的预期出现了改变，通胀会变成结构性的问题，会持续相当长时间。”

陶冬判断，今年年中通胀会见顶，通胀率在6％－6.5％之间，但并不会在年底回落到3.5％的水平，他认为，通胀率会在5％的位置上徘徊相当长的时间，原因也正是服务业的通胀。

陶冬建议，政府要认真考虑服务业通胀率攀升的因素。“否则到了年中，如果通胀不往下走的话，将会带来一次手忙脚乱的调控。”他估计，一年期的贷款利率今年会上升160个点，一年期的储蓄利率今年会上升170个点，这两个数字都要远远高过市场的普遍预期。