新政之下,基金拿什么分得一杯羹?

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随着《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定（征求意见稿）》的，未来财富管理机构的竞争将加剧。基金行业会有哪些改变？这些改变带来的影响是益处多还是弊处多？投资者应该如何保障管理好自己的资产？本刊采访了众禄基金销售有限公司投研总监陈龙先生。

毋庸置疑，资产管理将是未来中国金融业发展的长期主旋律，那么，金融资产的体系运行方式将会有何种改变？陈龙认为最重要的改变就是金融脱媒。随着利率市场化的不断推进，中国的金融脱媒的速度会越来越快。目前通过银行融资的占比在中国市场达到90%左右，在美国是各占五成。“金融脱媒，说白了就是老百姓不再把投资和储蓄全部都放在银行，而是把投资通过专业的机构，例如证券公司，或者专业的第三方来进行投资。非银行金融机构通过提品，会吸收部分客户的资产，进而帮助他们来进行良好的资产管理。在金融的不断创新之下，很多金融机构，尤其是非银行金融机构，他们也会做类似于储蓄的业务。金融托媒的现象越来越明显。”陈总说。

优势与机遇

面临如此激烈的竞争，基金公司还是有自己的优势的。毕竟基金公司是最早在公募二级市场投资。所以经验是最丰富的。陈龙说：“尽管现在保险、私募和券商等机构也会参与进来，虽然他们也做二级市场，但是更多的是做私募。因为，目前券商集合理财本质上还是私募。保险机构的资产管理，也是原来替其母公司做资产管理的，或者是以特定客户来管理资产。而私募和公募不一样。公募要求信息披露，对流动性的要求更高。”

陈龙认为，《规定》意见稿的出台对这个行业总的来说还是有正面作用的。第一是风格多元化，不同投资机构有不同的打法；第二，费率的设计更加灵活；第三，产品业绩的压力和动力更大。“因为随着上游机构的增加，下游机构上线的产品就更加丰富了。而这些对投资者来说都是好事。”

“就机遇而言，除了利率市场化推动金融脱媒或者说互相推动之外，企业年金和养老金入市的趋势也越来越明显。举个简单的例子，在美国公募基金的投资来源有很大一笔是养老金（保障类），比例达到28%左右。这个比例是非常高的。”

另外，监管层鼓励证券行业创新和发展。管理层的监管思路有了重大的转变，即放松管制加强监管。“就如我们考大学一样，以前门槛高但是上了大学了好毕业。现在的思路改为，有高有低，但是监管更严。这个高低是指专业方面要求更高，但是条条框框的限制指放松了。比如，之前发行的审批制变为备案制，投资范围和标的包括产品的设计放松了，但是整个过程的监管不会放松”。

证券行业的创新越来越快，有的券商就已经拿到了不动产的管理资格。这就意味着，他们所从事的范围不再限制于二级市场，会慢慢往一级市场靠拢；不再限制于二级市场本身，慢慢往二级市场的衍生市场发展。比如，期权期货等这些都是属于二级市场的衍生市场。“这一点国外做得比较优先，当然，西方的创新结果有好有坏，例如他们有很多衍生品是有巨大风险的。所以，创新要在规范和合理的基础之上来做。”陈总说。

症结及解决

优势和机遇固然明显，但是基金行业仍面临一些症结亟待解决。

症结1、产业链不成熟，有销售没服务。

解决——为了改变这种情况，监管鼓励建立专业基金销售机构，包括独立基金销售机构和证券投资咨询机构在内的这两类组成的专业基金销售机构。随着这些机构的发展和壮大，这种有销售无服务的症结会得到有效地改善。“服务”中包含诚信、持续和所谓的契约精神，还包括，无论从内容和形式上，要给投资者一个可以接受的方式和渠道。

症结2、以往销售往以任务为导向，而不是以客户为导向。很多机构和销售人员抱着完成任务的心理把产品卖给客户，忽略了产品本身是否是客户需要的。

解决——提高专业性，建立专业性的销售。

以前老百姓购买产品大多都是听客户经理的介绍，买与不买单纯只看是否赚钱，不考虑其它。而原来的渠道销售人员专业能力不足，只是单纯把销售视为完成任务中的一份，并且他还有其它拉存款等业务。现在，专业人员之间的竞争很激烈。如果对手无论是从客户储备、渠道还是品牌知名度都比自己强，不把客户服务好，实现科学的理财，那就必定遭遇淘汰。大家凭本事“吃饭”，如果专业度不够，就“没饭吃”。

在这样的背景下，只有专业销售机构和人员持有专业负责以及持续服务的态度才能生存。而专业销售机构和人员的努力和专业水平的提高和持续服务的加强，也会促进行业的改善，市场的竞争也更充分。

症结3、收益率浮动大，产品盈利能力的稳定性不强。

以前，基金主要投资于二级市场，产品盈利能力不稳定。2011年除了货币市场类型基金之外的其它类型的基金都是负收益。盈利能力不强，对投资者的吸引力就不强。从2007年至今，公募的管理规模基本上徘徊不前，去年基金大创新带来份额大扩容，但基金规模也只恢复到2.7万亿，没有回到2007年3万多亿的高峰。

解决——首先，基金在范围和投资工具上会慢慢放开。当然，对于公募基金而言监管层还是会持比较审慎的态度。但是二级市场的衍生市场会考虑，比如是否能用股指期货来套期保值等。

其次，专业销售机构要负起责任。要引导客户不能像赌博一样去理财，要有一个整体合适的配置。比如，要合理选择权益类和固定收益类产品，通过资产配置来实现盈利。举个例子，原来投资者想赚50%，可能会100%投入股票，现在可以75%投分级债基中的优先份额，25%投分级股基中的激进份额；在下行风险可控、固定收益较高的同时，拥有可观的获利空间，因为25%激进份额的比例虽然小，但是其空间很大。

症结4、投资者对费率结构还不是很满意。无论赚钱与否，基金公司总会收取管理费。

解决——大家都希望费率结构能够更加灵活，比如，牛市的时候是否可以多收一点，遭遇熊市的时候可以少收些。或者鼓励管理人员也参与其中，利益和投资者一致。

公募基金需要有一个市场化的过程，这一点券商现在在费率的灵活度上已经往前走了一大步。现在已经有券商集合产品这样设计，比如原来1元，跌到一定净值，就不收费用了，或者可以用管理费弥补亏损。所以，券商公募日后也不排除这么做。

陈龙说：“在监管方面，我觉得，目前而言按照现在的思路是比较合适的，比较认同放松管制。”谈到契约精神，他认为契约精神是金融的基础。金融是建立在契约精神之上的，投资者之所以把钱投给你，那必是双方有承诺，没有契约精神就没有金融。

保障财富，这些一个都不能少

陈龙认为老百姓的财富要得到保障，自身先要有理财的意识。“假如有人承诺给你30%—50%的年收益，那绝对是骗人的。但是为什么还是有很多人上当受骗，这肯定是大众在认识和理念上存在巨大偏差。这就需要我们做好投资者教育，引导投资者理念的成熟。”专业人士不能让你快速获得暴利，而是扎扎实实地让你的资产保值增值。

还要有资产配置的意识。“不能去赌，不能说我拿着钱去博一下股票，或者全部去买固定收益类产品，虽然说现在固定收益类信托收益率比较高，但是如果遇到风险也会赔本。当然，这种资产配置不是说分散就是配置，而是要根据市场环境和个人的特点来配置，要有科学道理。”

要有全程管理。“要学会自我管理。因为大环境在变，自身情况也在改变，比如流动性需求，你什么时候用钱，你的工资有所上涨等等这些都在变化。所以，理财意识要有，还要有合理的置产配置，以及专业顾问的参与及全程服务，这样你的资产才能得到有效的保障。”