偏股型基金获正收益 总体费用上升

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2010年全年，偏股型基金获得正收入。主动投资的偏股型基金收入合计约为659亿元。基金总体费用略有上升，2010年全年基金经营费用合计493亿元，同比上升3.35%，其中管理费和托管费上升，交易费用、销售服务费等下降。

收入结构分析

1、主动投资偏股型基金收入结构分析

2010年基础股票市场宽幅震荡，整体成下行走势，上证指数全年下跌14.3%。然而主动投资的偏股型基金通过积极的管理，依然获得了正收入合计约659亿元。其中股票投资收益、债券投资收益、股利、债息、存款利息收入等部分均为正值，合计1,452亿元；公允价值变动收益为负，合计-802亿元。股票投资收益和公允价值变动收益是影响主动投资偏股型基金业绩的主要收入指标。2010年底偏股型基金股票投资收益合计1,302亿元，占全部正收入的89%，远远超出其他项目所实现的正收益（合计159亿元）。然而由于市场下跌，公允价值变动损益合计-802亿元，吞噬了55%的正收益。

2010年，在主动投资偏股型基金的其他收入来源中，股利收益93亿元，依然构成次要收入。上半年，受基础股票市场大幅下跌影响，基金整体收入为负，大部分体现在公允价值变动的损失。然而在这样的市场环境下，主动偏股型基金依然通过选股和择时，录得了一部分正的股票投资收益。来源的主要部分，占比58%；债券利息收入次之，实现收入35亿元占比，22%；债券投资收益7亿元，占比5%；存款利息收入15亿元，占比10%。与09年相比次要收入结构有所变化：债券投资收益占比降低，股票红利收益占比提高。随着下半年股票市场触底反弹，主动投资偏股型基金把握市场机会，通过主动交易积累了更多的股票投资收益，同时公允价值变动收益项也有很大改观，由上半年的-3,404亿元减少到年底的-802亿元，而总收入也由负转正。

2、低风险低收益基金收入结构分析

债券型基金2010年实现收入合计约71亿元，较09年48亿元大幅上升48%。其中债券投资收益13亿元；债券利息收入26亿元；股票投资收益33亿元；以上三项收益构成了本期债券的主要的正收益来源；然而当期公允价值变动损失3亿元，吞噬了约5%的全部正收益。货币市场基金2010年实现收入合计约31亿元，较09年40亿元下降约8%。其中最大的收入来源是债券利息，该项共收入16亿元，占全部收入的53%，较去年57%的比例略有下降；债券投资收益3.1亿元，占全部收入的10%，较去年19%的比例大幅下降。

本期利润分析

2010年上半年基础股票市场震荡下行，6个月期间内沪深300指数累计下跌了28.32%。基金业总体的利润总额为负。进入三季度，市场开始全面反弹。7月至12月期间，沪深300指数累计上涨了22.05%，基金经营业绩开始明显好转，各类基金下半年的当期利润均为正值。

全年来看，基金市场总体下半年的利润弥补了上半年的亏损。2010年基金业总体的利润总额为12.8亿元，其中有1093.5亿元是本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净值，公允价值变动收益为-1080.7亿元。

从收益分配的角度看，2010年，基金整体实际发放红利的数额，即表3所列的“本期向基金持有人分配收益产生的基金净值变动数”，共计1152.2亿元。截至2010年年末，基金整体的可供分配利润为1242亿元。

具体来看，2010年封闭式基金共录得36.6亿元的本期利润，期间已实现收益为正，约92.6亿元，而公允价值变动收益表现为55.9亿元的浮亏。若与2009年399亿元的经营利润相比，封闭式基金2010年的经营业绩大幅下滑。截至2010年12月31日，封闭式基金总体的可供分配利润为65.6亿元。

2010年股指先抑后扬，全年来看股票型和混合型基金都取得了正的投资收益。2010年股票型基金和混合型基金的经营业绩共计225.1亿元，其中978.6亿元是已经实现的净收益，剩余的-753.5亿元为未实现估值增值。其中，其中股票型基金的本期利润为14.8亿元，期间已实现收益约为486.7亿元，公允价值变动收益共计-471.9亿元。而2009年股票型基金的本期利润、本期利润扣减公允价值变动损益后的净值和公允价值变动收益分别为4090亿元、788亿元和3302亿元。经营业绩明显转差，主要是由于基础股票市场的回调。

与股票型基金相似，混合型基金2010年的经营业绩也明显转差，本期利润共计210.3亿元（2009年为3141亿元），其中491.9亿元（2009年963亿元）为已经实现的净损益，公允价值变动收益部分为-281.6亿元（2009年2179亿元）。被动投资基金2010年度的经营业绩欠佳，传统指数型基金和ETF的本年利润均为负值，分别为-280.0亿元和-81.9亿元，其中已实现净收益分别为-56.9亿元和-42.5亿元，公允价值变动收益分别为-223.1亿元和-39.4亿元。

低风险基金的本期利润均为正值，债券型基金、货币市场基金、保本基金、和绝对收益基金2010年的经营业绩依次为56.7亿元、22.3亿元、11.2亿元和23.0亿元。

换手率与费用结构

1、基金股票资产换手率降低

2010年全年基金的股票交易总金额约7.5万亿元，较2009年全年下降6.08%。以基金持有的股票市值期间均值和股票交易量可以估算出基金的股票资产换手率。2010年全年，基金整体的股票资产换手率约为215%，与2009年的273%相比明显下降。2010年股票指数大幅波动，A股市场呈现大小盘股结构分化的投资机会，基金的股票交易意愿较弱，换手率明显降低。

2、整体费用上升

2010年全年，基金市场总规模从09年年底的2.7万亿元缩水至2.5万亿元。但基金规模的变化并未使基金运作的各项费用明显降低，2010年全年基金经营费用合计493亿元，同比上升3.35%，其中管理费和托管费上升，交易费用、销售服务费等下降。由于基金管理费和托管费采取固定费率、按日计提的方式，而2010年全年的基金日均资产规模与2009年同期相比上升了约9%，因此，基金支付的管理费和托管费同比出现上升。

管理费

以基金作为主体支付的管理费用，正是基金管理公司的基金管理费收入。2010年全年，基金支付给基金公司的管理费总计302.1亿元，同比增长5.94%。

托管费

2010年全年，基金支付托管银行的托管费用总计53.27亿元，同比上升5.82%。以银行口径来统计，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行的基金托管收入在5亿元以上。在十四家托管银行中，招商银行、建设银行基金托管收入同比增幅较大，超过了10%。前五家托管银行的基金托管收入占比约91%，与2009年基本持平。

交易费用

2010年全年，基金公司总计支付券商佣金约62.4亿元。由于基金同期交易总额下降，总体佣金费用同比也下降了6.64%。从券商口径来看，与2009年相比，大部分券商的基金佣金收入都有不同程度下降。从分布格局来看，各家券商的基金分仓佣金差距仍然较明显。

持有人结构变化

2010年以来，伴随着A股市场大幅波动，各类型基金的投资者结构也发生了较大变化。截至2010年12月底，机构投资者持有比例较高的基金类型以ETF、封闭式和货币型为主。这三类基金中，机构持有比例平均都在50%以上。2010年全年，ETF、封闭式、指数型、股票型、混合型和QDII的机构持有比例小幅提高，而货币型、债券型和保本基金的机构持有比例则略有降低。2010年12月底，机构持有比例最高的品种是ETF，从2009年同期的54.67%连续提高至65.14%，上升了10.5个百分点，其中下半年上升7个百分点。

2010年上半年，机构小幅度减持封闭式基金，下半年在分红预期下增持力度加大，年底的机构持有比例约为55.76%，全年提高2.3个百分点。

2010年全年，偏股型基金获得超额收益，股票型、混合型基金的投资者结构基本保持稳定，机构持有比例小幅上升1.8和2.1个百分点，个人与机构大致呈8：2的比例。

随着风险偏好的转化，2010年全年机构对低风险的货币型、债券型和保本基金有所减持。货币市场基金作为良好的现金管理工具和低风险产品，其中B类基金的机构持有比例较高，普遍在80%以上。