四季度A股机遇在哪?
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“秋日童话”渐近尾声之时，A股市场仍处于多重因素的博弈之中，对于四季度A股走势，机构观点不一。
近日多家机构纷纷A股策略，那些专业投资机构会如何看待今年四季度的A股投资，他们的所思所为无疑受到市场强烈关注。
A股下跌仍未结束
在四季度展望中，多数基金认为，处于经济结构调整和转型期，国内经济增速难以大幅上升，指数难有趋势性机会，将以震荡或结构性行情为主。
星石投资总裁杨玲表示，四季度宏观经济、市场化改革和流动性等方面都难以出现超预期因素，A股市场短期调整或难以避免；投资者应当合理控制仓位，为风险消化完毕之后的进攻做好准备。
近期国务院印发《关于化解产能过剩矛盾的指导意见》，显示经济工作由“稳增长”向“调结构”回归。以“去产能、去杠杆”为特征的调结构过程势必对宏观经济运行带来一定压力，四季度宏观经济难以持续走强，增速或较三季度出现小幅回落。
杨玲估计，短期内A股市场特别是创业板风险较高，存在较大的调整可能，判断依据主要有三点：第一，四季度宏观经济保持稳定，但相对三季度将有所放缓，经济企稳回升的预期得到充分反映，而增速相对放缓则对股市影响偏空；第二，四季度央行存在进一步收紧流动性的动力，且已通过实际行动向市场明确宣示，货币政策收紧的可能将对A股形成压制；第三，三中全会召开在即，改革预期即将失去想象空间，如没有超预期的改革措施出台，A股特别是创业板的短期调整或难以避免。
杨玲指出，四季度宏观经济、市场化改革和流动性等方面都难以出现超预期因素，A股市场环境一般，风险有所上升，短期调整或难以避免。投资者应当保持谨慎，合理控制仓位以规避市场可能的调整，为风险消化完毕之后的进攻做好准备。
结构性行情或将延续
当市场进入第四季度，成长股是否能继续原有的领先势头，估值和业绩能否与当前的股价相匹配等一系列问题已经成为当前市场最大的疑问。摩根士丹利华鑫基金投资总监钱斌对此认为，无论是看传媒还是看其他新兴产业，都到了“高处不胜寒”的位置，投资者普遍出现“涨也忧愁，跌也忧愁”的焦虑和纠结。
钱斌指出，改革与政策的主线其实从年初开始就一直贯穿于市场，互联网、科技、文化的上涨一定程度上也是受益于政策对市场管制的放松和对新经济增长点的鼓励。在经济转型期，我国经济结构调整的大方向是不会变的。投资策略是建立在此背景基础上的，比较连贯，不会频繁变化。
面对今年大盘与创业板的分化及成长股带来的投资盛宴，农银研究精选基金经理凌晨认为，我国已经进入了大消费时代，成长股投资是未来的重点，当前创业板的调整正好给其带来四季度的建仓良机。
而景顺长城则认为后市可能会出现双轮驱动的市场结构，即创业板和主板中都会出现部分价值突出的股票。
进入四季度，创业板出现了一波调整，农银汇理凌晨认为，进入四季度，投资者更关心的是此前涨幅较大的上市公司业绩能否兑现。靠概念炒作、“讲故事”推动上涨的股票，四季度将失去吸引力，真正实现业绩上涨的股票将浮出水面，加之股价调整创造的买入机会，新基金更容易获得较好的建仓时机，甄别真正的成长股。
对于未来的投资，凌晨称，过去十年，我国一直以投资作为导向，在此背景下，周期性行业兴起成为市场热点，并由此产生了行业轮动的投资思维。经过十年发展，中国宏观经济已经发生巨大变化，过去经济依靠出口和投资两轮驱动的情况已经有所改变，刺激消费将逐步代替投资，成为GDP新的驱动力，凌晨将其称为“大消费时代的崛起”。
在此背景下，过去行业轮动的投资思维将被改变，留恋煤炭、钢铁、有色等周期股已不合适，这些行业虽然会有一些阶段性机会，但长期发展潜力并不看好。因此，凌晨认为应该放眼随着消费而兴起的行业，重点关注传媒、医药、大众消费品板块的投资机会。
布局“改革热点”板块
尽管市场预期四季度经济增速回调，但在中邮战略新兴产业基金经理任泽松看来，“四季度经济增速回调，一方面是季节性和去年基数的原因，另一方面是四季度房地产投资增速可能出现回落；此外，四季度的通胀会比三季度略高一些，实际可能在3-3.5%附近，但不至于出现货币政策因为物价上行而转向从紧的局面”。
任泽松预期，虽然四季度经济增长的速率可能趋缓，但是仍然可以维持平稳增长的局面，全年实现GDP7.6%的增长率基本无虞。
在宏观经济基本平稳的基础上，任泽松表示，经济政策的主导方向仍然是“稳增长、调结构、促改革”，继续以改革稳定增长和促进转型。
任泽松认为，在棚户区改造、城市基础设施、公共服务供给和铁路基础设施建设方面的投资，能够兼得鱼与熊掌。这些逆周期的基建投资是稳增长的重要组成部分，而且不会留下后遗症。
需要指出的是，在任泽松看来，在改革预期之下，未来三到五年创业板指仍将保持强势，对于具有良好市场空间的优质成长股将会继续坚守。
“从具体的投资来看，创业板在四季度不确定性会更多一些，但我们认为对于成长股，其实核心是分化，即便创业板出现比较大的调整，我们依然相信，那些具有良好市场空间和出色竞争实力，业绩能够持续保持快速增长的公司，未来也依然能够持续性创出新高”。
此外，“是未来最大的制度红利，我们长期看好农村土地的升值趋势，股市中的主题将是个长期主题。”他表示：“尽管长期看好，然而‘主题’的短期演绎总是有其发生、发展、高潮和衰退的阶段。三中全会之前预计会得到充分的演绎，而在开会前后某个时段，将有所冷却，因为毕竟是纲领性的政策框架，短时间内难以体现到上市公司业绩中。届时，我们会再次择机介入该主题，并且将会以一个更长期的视角来布局。”