谈股票期权激励机制

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提要我国证监会于2005年12月31日了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，规定已经完成股权分置改革的上市公司，可以实施股权激励，建立健全激励约束机制。本文从以下几个方面阐述股票期权激励机制。

一、股票期权激励机制相关概念

期权原属经济学范畴中的一个专用名词。《经济百科辞典》讲：“期权是一种可在一定日期，按买卖双方所约定的价格，取得买进或卖出一定数量的某种金融资产或商品的权利。”戴维・皮尔斯主编的《现代经济学辞典》中对期权的定义是：“期权，一种契约，允许另一当事人，在给定的时期内按照约定的价格，购买或销售商品或有价证券的契约。”

以个人所见，期权可以说是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约、契约。它给期权持有者提供了一种在期权到期日或到期日之前按照所定价格买卖一定数量标的资产的权利。它实质上又是一种选择权，期权持有者享有权利不承担义务，在期权到期时可以视具体情况行使期权或放弃期权，超过固定的有效期限不行使，期权即自动失效。由于期权的标的不同，所以期权的形式也有所不同，股票期权就是其中的一种。

所谓“股票期权”就是由企业赋予经营者一种权利，经营者在规定的年限内可以以某个固定价格购买一定数量的企业股票。经营者在规定年限内的任何时间，按事先规定的价格买进企业股票，并在他们认为合适的价位上抛出。“股票期权”的最大作用是按企业发展成果对经营者进行激励，具有“长期性”，使经营者的个人利益与企业的长期发展更紧密地结合在一起，促使经营者的经营行为长期化。所以，股票期权是一种最主要、最典型的方式，也是一种长期性的激励机制。

二、股票期权激励机制的作用

股票期权激励机制的首创是微软公司，此机制在微软迅速发展的过程中起了较大的作用。目前，从国外的实践来看，它的作用主要表现在：

1、股票期权有利于激励经营者不断创新，降低成本。在所有权与经营权分离的现代企业中，股东与经营者之间形成了委托与受托的关系。在没有建立激励机制之前，经营者投资于高风险、高回报项目的动机不足。因为“道德风险”使他们有“不求有功，但求无过”的心态，不可能冒太大的风险。实行股票期权以后，通过股权激励让经营者也成了企业的股东，经营者也能分享高风险投资带来的较高收益，所以他们就会大胆地进行技术创新和管理创新，采用各种新技术降低成本，通过提高劳动生产率或投资于新兴的高风险行业来获取更多的利润。

2、股票期权有利于吸引和留住人才，并发挥其创造力。人才是一种稀缺资源，是决定公司可持续发展的最重要的内生变量，如果企业能够提供较好的内部竞争氛围，激励人才努力工作，并设计合理的报酬机制，股票期权不失为理想的选择。微软公司能有现在如此好的发展，就是利用股票期权吸引并保住了大量优秀的人才，大大增强了公司的核心竞争力，使得公司持续多年保持行业领先地位。

3、股票期权具有财务杠杆作用。股票在价格下跌时仍然有价值，只是价值减少了；而股票期权在价格下跌时执行期权没有任何价值，在股价上升时执行股票期权价值上升的速度比股票上升的速度快。股票期权的价值变动大于股票价格的变动，所以股票期权具有更大的激励作用。

三、股票期权激励机制所依赖的环境

要充分有效地发挥股票期权的作用，还必须依赖于一定的外部环境。一是股市环境。在良好的股市环境及公司业绩不断增长的条件下，股票价格会持续上升，市价与期权价格的差额会越来越大，受益人获利也就越大，反之亦然。二是健全的法律法规体系。没有规矩不成方圆。完善的股权激励机制是实施的前提条件，只有健全的股权激励机制才能规范企业股权行为，减少股票期权自身的局限性，更好地发挥它的激励作用。三是会计准则的影响。目前对股票期权的会计处理方法还存在着不同的见解，从而会对企业利润产生不同程度的影响，这就在一定程度上影响股票期权的激励效果。因此，企业在选择股票期权时还要考虑会计准则的影响。

四、股票期权计量

尽管股票期权的会计核算有不同的方法，但一般都侧重于期权的费用化，而不采用期权的成本化。

股票期权作为一种激励措施，当然是有代价的，也应当在企业授予时计入费用。正如美国著名的投资专家巴菲特所说：“如果期权不是报酬的一种形式，那它是什么？如果报酬不是一种费用，那它又是什么？还有，如果费用不列入收益的计算中，那它到底应怎么处理？”

美国的财务经理协会（FEI）确认了美国2005年的十大财务报告挑战，认为这些挑战将影响公司经营业务、财务报告成果和制定员工薪酬的方式。其中，“股票期权费用化”荣登榜首。另外，美国财务会计准则委员会（FASB）于2004年12月，修订了FASB第123号，要求大部分公司自2005年6月30日起将所有基于股票的报酬费用化，小规模的公司和私人公司可以自2005年12月15日起的第一个年度报告期开始确认股票期权费用。很显然，他们都认同费用化的处理方法。

五、股票期权计量特点

股票期权费用化的处理会在一定程度上弱化股票期权的激励作用。因为期权费用化可以增加企业的费用支出，从而减少企业利润，降低公司的业绩，进而导致股票价格下跌而影响股票期权的价值和公司的利益，所以很少有公司的经营者愿意选择费用化，而都愿意选择资本化的处理。但是，期权资本化并没有真实反映企业的财务状况，需要对报表进行调整才能了解企业的财务状况和经营成果。另外，公司经营人员持有股票期权时会有意地通过期权的处理方法进行盈余管理，从而为获取较低的股票期权发行价格作前期准备，当期权执行前，再通过盈余管理调高公司盈余，从而获得较大的个人收益。由此可见，股票期权不仅自身会影响企业业绩，也会通过经营人员的盈余管理行为而影响财务报告。

股票期权在国外的运用已经得到长足进展，随着全球经济一体化的发展及我国会计准则力求与国际会计准则趋同的趋势来讲，我们就没有理由回避和忽视股权激励机制在我国的使用。那么，股票期权作为一种激励机制，对我国企业界来说还属于新生事物，会计问题的处理更是新上加新。于是，我们不能片面夸大股票期权的作用，还要认识到它的局限性，尤其是我国还缺乏实践经验，在设计股票期权的时候，要从上市公司的实际情况和我国股市的特点入手，扬长避短，设计出具有中国特色的股票期权激励机制，从而为我们的企业创造出一个良好的激励氛围，使我国企业在未来的发展道路上一路走稳、走好、走远！