第三轮量化宽松或下半年出台

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目标普下调美国信用评级之后，美国经济复苏脚步更加缓慢，低迷的经济数据成为市场猜测美联储将要推出第三轮量化宽松政策的主要依据。

8月6日，国际评级机构标准普尔宣布下调美国信用评级，由AAA调降到AA+，评级展望负面。美国信用评级首次被下调无疑是上半年以来全球市场最大的一场地震，全球股市“受灾”严重。据不完全统计，自8月以来，全球股市市值已蒸发超过6万亿美元。

日前，广发期货福州营业部在福州举办了“广发期货2011中期投资策略暨程序化交易实盘讲解报告会”。在会上，广发期货宏观经济研究员许江山表示，美债危机是影响全球市场的重要因素，标普下调美国信用评级是短期的影响，心理影响大于实体经济所受到的冲击，市场会在短期内将影响消化完毕并开始盘整。长期的负面冲击才刚刚开始，影响更甚于短期。美国信用等级被调降，加上近期相当低迷的经济数据，美国为了刺激经济增长，美联储在今年年底出台第三轮量化宽松政策(QE3)的可能性在逐渐增大。

QE3呼之欲出

在8月26日举行的全球央行年会上，对于市场高度关注的QE3，虽然美联储主席伯南克并没有做出明确的表示，但他在发言中暗示美联储会考虑进一步采取措施来提振持续疲软的经济，而许多市场人士也将9月份会议时间延长视为美联储即将推出更多刺激措施的信号。

许江山表示，“美国信用等级被调降，加上最近出台的相当低迷的美国经济数据，加大了QE3出台的概率。”一方面，国债信用等级被调降可能意味着未来美国国债市场可能出现供过于求的局面，为缓解国债收益率上涨对长期利率以及私人部门消费与投资的不利影响，美联储可能加大对美国国债的购买力度；另一方面，数据表明，2011年第2季度美国GDP增速仅为1.3％，同时2011年第1季度的GDP增速由之前的1.9％向下修正为0.4％，第2季度私人消费对美国经济增长的贡献几乎为零。为刺激经济增长，美联储在今年年底出台QE3的可能性在逐渐增大。

有“末日博士”之称的纽约大学经济学教授鲁比尼认为，美联储将会在今年年底前推出QE3。他表示：“我们目前正走向衰退，经济二次衰退的几率为50％，美联储几乎没有什么‘弹药’了，只剩下QE3。”

清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明也认为QE3的推出时点将近，“伯南克宣布零利率将持续到2013年，这表明美国经济或许在2013年之前都不可能恢复。QE1和QE2实际上为美国经济从金融危机之中恢复起到了重要作用，所以美联储还会推出QE3，时间差不多是一两个月之内。”

目前，分析人士普遍认为QE3的推出已经是“大概率”事件，不过在经过QE1、QE2的影响后，市场对于QE3的心理承受力已经有所提高。高盛预测，美联储今年底或明年初推出QE3的概率超过50％，方式包括1万亿美元的资产购买或与之相当的资产负债期限延长。预计QE3宣布后1年对美国GDP将有0.5％的拉动。但因市场不像过去一样极度承压，QE3的效果将减弱。

中国宏观政策保持不变

如果美联储在下半年出台QE3，那么全球的通胀压力将进一步加大，热钱将继续涌入新兴市场，而中国会成为受影响最重的国家之一，国内原本就居高不下的通胀率将面临新的压力。

总理在9月1日发表文章表示，“稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。同时，必须根据形势变化，提高宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动”。

由于抑制通胀依然是国家宏观调控的首要任务，政策需要在经济增长和通胀之间寻求平衡点，因此业内人士预测，货币政策将进入一段观察期，但年内仍然维持稳健的总基调。

交通银行首席经济学家连平表示，“在中国经济增速放缓、世界经济复苏缓慢的情况下，国内外不确定性加大，货币政策进―步明显收紧的可能性不大。中国短期内通胀压力依然较大，美国可能出台QE3也进―步加大了我国输入型通帐的压力，货币政策难以大幅放松。”

许江山表示：“食品的环比涨幅仍然是判断通胀走势拐点的关键，预计通胀将在今年3季度见顶，在第4季度出现明显回落。预期通胀的见顶和经济基本面仍然处于底部的叠加作用将会较大程度限制加息的可能。”　面对国内居高不下的通胀压力，我国央行本该再次挥动加息的大棒，但目前我国的货币政策面临着明显的制约，在不确定性强烈的全球环境下，央行加息的可能性开始降低，政策更趋于谨慎。